公司是中國三大獨立醫學實驗室服務提供商之一。於往績記錄期間，公司的業務調整增長，總收益由2020年的人民幣27.41億元增至2022年的人民幣48.61億元，復合年增長率爲33.1%。我們主要透過遍布全國的33個自營實驗室組成的集成網絡爲醫院和檢驗中心提供豐富且一流的檢驗服務。我們高質量的服務以我們按國際認可及全面檢測範圍計的出色表現爲基礎。截至2022年12月31日，我們有18個實驗室通過ISO15189認可，從而確保我們爲客戶提供遵守嚴格國際標准的質量保證。截至2022年12月31日，我們的檢測組合包括4000多種醫療診斷檢驗，其中包括1700多種普檢及2300多種特檢。於往績記錄期間，我們的檢測量從2020年6010萬次增加33.9%至2021年的8050萬次，並進一步增加104.8%至2022年的1.65億次。作爲中國領先的ICL服務提供商，我們致力爲患者及社會大衆提供高質量的檢驗服務，並成爲醫療專業人士及社會大衆值得依賴與可靠的合作夥伴。

得益於一系列有利政府政策及行業順風，中國ICL市場規模快速增長，根據弗若斯特沙利文的資料，其由2017年的人民幣147億元增至2021年的人民幣223億元，復合年增長率爲10.9%，預計將於2026年進一步增至人民幣513億元，復合年增長率爲18.2%。此外，與其他發達國家相比，中國ICL市場仍處於起步階段。例如，於2021年，按ICL檢測市場規模佔臨牀檢測市場總規模的百分比計，中國ICL滲透率約爲6%，遠低於日本的60%、德國的44%及美國的35%。中國在每位患者的臨牀檢測支出方面亦較爲落後，於2021年爲美國該項支出的六分之一。因此，中國ICL市場仍有進一步發展及繼續增長的廣闊空間。

招股信息：

IPO前投資：

公司從2018年至2021年，總共完成2輪融資，最後B輪完成日期2021年1月，每股成本1.6679美元，投資後估值10.58億美金，約合82.83億港元，較發售價折讓6.11%；IPO前投資者禁售期6個月。

公司本次引入5位基石投資者，投資金額3717萬美元，約合2.91億港元，基石佔比71.24%，基石禁售期6個月。

保薦人：

公司本次由摩根士丹利和富瑞金融聯席保薦，穩價人由大摩擔任，大摩最近幾個項目，除了北森這種坑貨，其它幾個表現都還可以。

財務情況：

營收：2020年營收27.41億人民幣，2021年營收33.79億人民幣，2022年營收48.61億人民幣；

毛利：2021年毛利11.17億人民幣，2021年毛利14.42億人民幣，2022年毛利18.96億人民幣；

年內溢利：2021年淨利2.89億人民幣，2021年淨利3.22億人民幣，2022年淨利6.85億人民幣。

一手中籤率：

公司全球發售股數3319.25萬股，每手股數500股，截至發稿，超購0.69倍，不會回撥，甲乙組各3319.25手，預計3-5K人參與，一手中籤率40%，申購6手穩一手。

綜合點評：

中國ICL市場第三大醫學檢測服務提供商，這三年受益於COVID-19檢測，近一年業績呈翻倍增長，根據招股書顯示ICL市場前兩大實驗室是金域醫學和迪安診斷，這兩家公司分別在上交所和深交所上市。金域醫學總市值344.4億人民幣，2022年營收154.76億，淨利潤27.53億，靜態市盈率12.51倍，TTM16.78倍；迪安診斷總市值164億人民幣，2022年營收202.82億，淨利潤14.34億，靜態市盈率11.43倍，TTM19.51倍；而艾迪康發行總市值89.13億港元，2022年營收48.61億，淨利潤6.85億，靜態市盈率11.95倍；三家公司總體對比下來，艾迪康業務和金域醫學更相似，利潤率也比較接近，總的來說本次的發行市值接近行業平均值，不貴也不便宜。

看點：本次基石鎖了71.24%，募集資金4個億左右，也不算太大，大摩穩價有一定的保障。

風險：新冠檢測業務佔了公司近一半的營收，這塊對後續的業績影響比重會較大，並且ICL行業競爭也很激烈。

$艾迪康控股(HK|09860)$

牛榜評級：銅牛

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