水能載舟，亦能覆舟。

對貨運平台而言，廣大司機群體無疑是它最重要的“水”。

但行業裏的老大哥滿幫（ NYSE:YMM ），最近卻在“卡友”圈子裏，爆發了一些信任危機。

所謂“卡友”，是指相互扶持、團結互助的卡車司機群體。在卡友們聚集最多的社交媒體平台快手上，司機控訴滿幫的視頻屢屢出現——有的認爲在滿幫上接到的訂單價格“低到不合理”，也有人表示被貨主惡意拖欠貨款、卻沒能得到平台的公平支持。

在評論區，甚至出現了“打倒滿幫”等激動的言論。滿幫爲何和司機鬧到水火不容？

有卡友喊話平台“善待司機”

卡友對滿幫的怒氣在積累

千萬別低估了“卡友”們的團結，司機師傅們最近就齊心想要對滿幫說“不”。

4月起，多個呼籲全國卡車司機在4月20日卸載滿幫旗下貨運App的視頻，在快手平台上廣泛傳播。BT財經觀察到，其中有熱門視頻收到了數千個點贊、上千條評論。

在社交媒體平台上有“卸載貨運平台”的號召發出 

對“4月20日卸載滿幫”的呼籲，有的司機留言支持，也有的認爲這是“胳膊擰不過大腿”的徒勞，還有觀點無奈地表示：“在現在的行業環境裏面，想要戒掉平台是幾乎不可能的。”

BT財經觀察，雖然該事件後續沒有進一步發酵，但卡車司機對貨運平台日益積攢的憤怒，卻是不容忽視的。

BT財經在社交媒體平台上發現，卡友司機師傅對滿幫及旗下運滿滿等App感到失望或憤怒的原因，主要集中在三點：一是質疑其縱容“二道販子”甚至虛假貨單在平台發布，並給司機群體帶來了受騙風險，二是在運單糾紛出現時有失公允或不作爲，三是不合理地壓低運價、甚至有“數據殺熟”之嫌。

首先是平台上優劣難辨的訂單，令司機飽受其苦。還有一些師傅辛苦完成運單後，卻不能如約全額獲得運費。

一家卡友聯盟“卡友盾”在快手上爆料，有司機在平台上接單並完成了標注有“全能保障”、“滿幫優選”的訂單，運費爲14050元，並支付技術服務費199元。但是最終，對方通過種種手段只兌付了9200元。因此在該視頻中，爆料者直接質疑該筆线上訂單是“專業切貨”的二次發送貨源，也就是擾亂市場秩序者通過平台“倒买倒賣”黑心賺取差價。在評論區裏，有人質疑：“既然司機向平台繳納了技術服務費，那平台是不是也應該審核訂單的真實性和可靠性？”

有司機聯盟在社媒平台對滿幫提出質疑 

滿幫是否在行動？

有視頻爆料，司機在完成訂單後被惡意拖欠貨款，最終貨主的账號注銷、事件不了了之。有司機通過法律途徑追根溯源，但最終發現對方其實是冒用身份注冊的账號，真身早已金蟬脫殼。

其實，作爲平台的滿幫並不是沒有行動。BT財經注意到，滿幫也已經針對上述倒賣貨源、或“一小撮以行騙爲目的不良分子”，开展了代號“春風行動”的整治。據網上公开資料，截至2022年第一季度，這個行動處罰違規账號4620個。不過從目前網上的反饋來看，這個行動仍是前路漫漫、要長期堅持走下去，成效能否獲得司機群體的認可仍待觀察。另外也有律師一再提示司機朋友，想要得到平台的保障，就切勿脫離平台、私下交易，否則一旦出現問題，後續的處理將會非常麻煩。

其次，令卡友“寒心”的還有在出現糾紛時，滿幫沒有讓他們感受到支持。有司機反映，“當我們和貨主有糾紛的時候，滿幫就要求我們完美解決問題；但司機利益受侵害的時候，誰來保護我們的利益呢”，言語之間透露出委屈。

來自山東、河南等多地的“卡友”稱沒有感到平台的支持 

有博主和留言者表示司機的權益有待進一步保障 

第三，不少司機吐槽滿幫平台上的運價越來越低，有時甚至難以覆蓋運貨成本。一些司機表示：“平台上的貨，不管價錢多低，都有人幹，導致上面的運價越來越低。”

有“卡友”認爲低運費和平台有關系 

如果嫌運費低，那不接單不就行了嗎？其實並非如此，這背後還有司機說不出的苦衷。有司機糾結地表示，運價再低也有人接，並非純粹的供求關系所致，而是大多司機都背有車貸，即便是不賺錢、甚至虧本，也要先幹下來把車貸還上。

正因如此，也有一些司機將還貸的壓力和怨氣發在滿幫等平台上，直言平台早期通過低傭金等方式讓“卡友”們入駐平台、甚至通過其提供的金融服務購置車輛；而如今運價下滑，不僅令司機沒有利潤可賺，在還貸壓力的驅使下喪失了定價主動性。

2016年滿幫成立了貨車幫小貸，是其金融服務的核心載體之一。財報數據顯示，2022年，滿幫增值服務收入（主要來自於信貸解決方案收入及其他服務）錄得10.77億元，同比增長51.7%。

滿幫還陷入過對司機“大數據殺熟”的風波。據央廣網，有司機稱，滿幫對同一出發地、不同注冊地的司機區別對待，會故意展現給身處異地的司機低價回程訂單。不過對此，滿幫聲明，不同司機搜索同一路线看到的訂單不一樣，是因爲公司千人千面的“智能匹配”，不會對司機在貨源價格上區別對待。

種種問題也得到了監管的重視。BT財經不完全統計，近年交通運輸部已經多次約談了滿幫等互聯網道路貨運平台公司。據中新經緯，2022年8月26日，交通運輸新業態協同監管部際聯席會議辦公室對滿幫集團等4家平台進行了“提醒式約談”，指出通過網民留言、明察暗訪、群衆來電等渠道發現，仍然有多重收費、壓價競爭、運營不規範等問題，正損害着貨車司機合法權益。

“（雖然平台們）又被約談了，但是不知道接下來運費會不會繼續降，唉……”一些卡友發布的視頻憂心忡忡。還有司機感慨：被約談的是平台，但“掉層皮”的恐怕還將是司機。

除了卡友圈的口碑危機，滿幫最近還在資本市場遭遇空頭狙擊，重度依賴政府退稅的盈利模式也久受詬病。

做空風波挫傷股價

2023年伊始，一則做空報告將滿幫在資本市場卷入暴風眼。這次做空來自曾經多次狙擊中概股的J Capital Research，它針對滿幫發布了一份54頁的報告，聚焦滿幫集團誇大交易量、交易量過高、收購可疑、基本業務可能惡化、貸款業務資本不足等多項問題。

1月25日，滿幫集團發布聲明，就機構 J Capital Research 在1月24日發布的做空報告作出回應，堅決否認報告中有關其誇大或僞造任何經營或財務數據的指控。不久後的3月，就上述做空事件，滿幫繼續公告，稱其審計委員會已基本完成對做空機構J Capital Research此次指控的獨立調查，審計委員會得出的結論是，做空報告中的主要指控均無法得到證實。

但資本市場“用腳投票”的結果，是對此次事件結論最好的批注——據《中國經濟網》，截至4月中旬，滿幫股價自機構做空之日起已經下跌17.4%。BT財經發現，截至5月上旬，該跌幅已經擴大至超30%，略大於納斯達克金龍指數反映的中概股同期跌幅水平。

企業想要擺脫被空頭的狙擊，靚麗的業績無疑將會是最有力的回擊。那么滿幫業績怎么樣？

久受詬病的盈利模式

滿幫最新的業績顯示，2022年淨收入67.34億元人民幣、同比增長44.6%，淨利潤爲4.12億元、2021年淨虧損爲36.55億元。

雖然盈利情況靚麗，但從訂單情況來看，滿幫2022年的業務量出現了下滑，全年履約訂單數同比下滑7.2%至1.2億單，其中四季度同比下滑6.3%。對此，公司表示系因疫情致貨運需求整體增速放緩。

爲什么訂單下滑、但利潤反升？公司解釋稱是公司業務變現能力增加，帶來了營收和盈利能力增長。

有觀點指出，這份看似喜人的財報，實質上仍沒有擺脫公司“脆弱的業務模式”。如此之大的貨運平台，業務怎么會脆弱呢？

這還要從其業務嚴重依賴政府退稅开始說起。

目前公司主要業務包括貨運匹配業務和增值業務，前者是佔總營收比例超八成的支柱。細看這塊業務，可以分爲無車承運業務（貨運經紀業務）、面向托運人收費的信息發布服務以及交易抽傭，其中無車承運業務的本質被市場看爲“开票業務”，即平台爲沒有开票資質的司機提供“掛靠开票服務”，發票交由貨主方，而平台能夠獲得以政府補貼形式退還的增值稅，其中差價給業務帶來盈利空間。

滿幫也曾坦承，公司盈利能力將繼續依賴政府退稅；如果不能獲得補貼或補貼水平退坡，將導致其財務表現受到重大不利影響。

相互滲透的競爭環境

除了遭遇空頭狙擊、盈利模式久受詬病，滿幫近期還與相近賽道的競爭對手展开了“貼身肉搏”式的競爭。

2023年二季度初，滿幫集團正式升級公司旗下的短途同城貨運品牌，推出全新App“省省”，意在通過整合運力等資源，爲短途同城貨運提供運力解決方案。這一動作被市場普遍解讀爲，滿幫業務开始向貨拉拉的市場滲透並展开爭奪。

滿幫的上述布局其實此前有跡可循。據《界面》，滿幫其實已經做了多年的同城貨運，只是業務量一直不大。2020年，公司通過收購廣東短途同城貨運企業“省省回頭車”入局同城貨運賽道，並在當時推出了“運滿滿快車”業務。此次推出“省省”App是上述战略布局的延續。

而貨拉拉也沒有坐以待斃，並早已搶先一步、以相同的策略切入滿幫的業務腹地。2018年，貨拉拉就已經在華南兩個城市开通跨城大車，這個業務在2019年擴張到了華南四個城市。2020年，跨城大車貨運成爲貨拉拉的獨立業務线發展。

貨拉拉的攻勢在2023年衝擊IPO之際達到了新高度。據公司招股書，截至2022年末，公司的跨城貨運服務覆蓋了超過210個內地城市。

有觀點認爲，滿幫、貨拉拉等貨運公司“必有一战”。物流專家楊達卿曾向媒體表示，邁向綜合服務的物流產業互聯網平台，是貨拉拉等企業的終極方向，這類數字平台的價值在於探索業務模塊多元化，爲其構築物流生態圈提供支撐。

如果聲勢浩大衝擊IPO的貨拉拉在資本市場獲得支持，那對於滿幫而言將面對一個更強大的競爭對手。此外，滴滴、美團等新對手也已經“自帶資源”殺入貨運賽道，滿幫能否在激烈的競爭中做出差異化、並如愿將同城業務發展成爲其第二增長曲线，難度不小。

文丨BT財經 Han 

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