成本不足10元，售價148元，敷爾佳的超高利潤面膜時代還能維持多久？

近期，哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司在深交所創業板的注冊獲得了證監會的通過。

資料顯示，敷爾佳品牌成立於2014年，公司創始人張立國與哈三聯合作，开始研發皮膚管理產品，以“醫用透明質酸鈉修復貼”打響了敷爾佳醫美面膜的第一槍。

而在三年後的2017年，張立國的事業版圖越做越大，正式成立了單獨的敷爾佳公司，專門進行上述品牌產品的銷售工作。此外。敷爾佳還在醫用敷料基礎之上，迅速开發了普通面膜、凍幹粉、水乳等相關功能性護膚品。根據最新招股書援引弗若斯特沙利文數據，以2021年收入計，敷爾佳貼片類產品銷售額在貼片類專業皮膚護理產品市場排名第一，市場份額已經達到15.9%。

在業績方面，根據最新招股書，2020-2022年，敷爾佳分別實現營收15.85億元、16.5億元、17.7億元，營收增速由2021年的4.1%增至2022年的7.27%。而淨利潤也伴隨着營收的增加而增加，同期，敷爾佳分別實現淨利潤6.48億元、8.06億元、8.47億元。如果加上此前招股書中披露的2019年數據（淨利潤6.6億元），相當於四年時間裏，敷爾佳淨賺近30億元。

如此高的淨利潤的背後，是極高的毛利率，2019-2022年，敷爾佳毛利率分別達到76.97%、76.47%、81.95%和83.07%。而站在高毛利金字塔尖的茅台，2022年毛利率爲92.6%。

而之所以能夠取得如此驚人的毛利率，與敷爾佳低廉的採購成本密切相關。醫用透明質酸鈉修復貼，也就是俗稱的“白膜”，线上旗艦店日常售價爲148元/盒。而據此前深交所問詢函披露的敷爾佳向哈三聯採購價格顯示，2018-2020年，上述醫用敷料單價分別爲8.2元/盒、9.66元/盒、9.12元/盒。

那么，敷爾佳是如何將成本如此低廉的產品賣出這么高的價格呢？這一切都歸功於公司重營銷的模式。

2019-2022年，敷爾佳銷售費用分別達到1.15億元、2.65億元、2.64億元和3.90億元；同期，公司的銷售費用率爲8.60%、16.75%、16.01%和22.06%。

其中的宣傳推廣費，也即營銷費用增長最快。2019-2022年，公司宣傳推廣費分別達到0.7億元、1.66億元、2.36億元和3.54億元，佔據銷售費用比重分別高達60.93%、62.62%、89.26%和90.63%。

而截至2022年末，敷爾佳旗下員工數量達到480人，其中研發人員僅8人，而在2021年起研發人員僅爲2人，一年時間增加了6人。截至招股書籤署日，敷爾佳及其子公司僅有1項已授權專利——爲包裝盒專利。

而查詢敷爾佳相關產品，我們可以發現目前公司旗下大量備案的產品更多是“妝字號”國產普通化妝品，“械字號”醫用產品數量不多。

也就是說，靠“醫用敷料”崛起的敷爾佳，如今更多是一家化妝品公司。在退去“械字號”醫用產品光環，轉型化妝品賽道後，敷爾佳面臨的競爭對手，也從數家功能性護膚品變成了普通化妝品，期面臨的競爭壓力顯然會更大一些。

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