6月23日，港交所披露多點數智有限公司提交上市申請，而在去年12月7日，多點數智就已提交過申請。招股書顯示，2020年至2022年，多點數智累計虧損超37億。時隔半年再次衝擊港股，多點亟需上市“補血”？（詳見網經社專題：多點Dmall二次遞表港交所 連年虧損亟需上市補血？http://www..cn/zt/SaaSIPO/）

出品｜網經社網絡零售部

作者｜吳夏雪

審稿｜舒舒

一、GMV超一千億 “亞洲之最”？

6月23日，據港交所披露，Dmall Inc.（多點數智有限公司）向港交所主板提交上市申請，瑞信及招銀國際爲聯席保薦人。

根據招股書，多點數智爲本地零售業提供基於雲的一站式端到端的數字零售SaaS平台。多點表示，公司的零售數字化業務始於與物美集團的合作，其爲中國領先零售商、公司於往績記錄期間的最大客戶。公司爲各種規模及業態的客戶开發了全面的零售雲解決方案，涵蓋了本地的零售業務，從採購及供應鏈管理、門店及總部管理到營銷及全渠道銷售。

招股書稱，根據弗若斯特沙利文的資料，於2022年，按商品交易總額計算，多點數智是亞洲最大的零售雲解決方案服務商及中國領先的端到端全渠道零售雲解決方案服務商。

公司的零售數字化業務始於與物美集團的合作，其爲中國領先零售商、公司於往績記錄期間的最大客戶。公司爲各種規模及業態的客戶开發了全面的零售雲解決方案，涵蓋了本地的零售業務，從採購及供應鏈管理、門店及總部管理到營銷及全渠道銷售。

今年5月，物美集團創始人、多點Dmall創始人張文中在2023亞布力中國企業家論壇·石家莊峰會上表示，多點Dmall已經成爲我國唯一的，也是亞洲唯一的端到端的全渠道零售方案提供者，已經覆蓋了多個國家和地區，GMV超過一千億，總共有569個大中型零售企業。

二、3年累計虧超37億

招股書顯示，多點數智在2020年、2021年、2022年以及截至2022年及2023年3月31日止3個月的收入分別約爲4.87億元、10.45億元、15.01億元、3.84億元和3.90億元，期內虧損分別約爲10.90億元、18.25億元、8.40億元、2.47億元和3.42億元。其中，2020年至2022年，累計虧損超37億。

網經社電子商務研究中心高級分析師莫岱青表示，多點近年來營收增長，但仍在持續虧損，資金壓力大。在此情況下，不確定因素較多，需要盡快上市，來確保資金鏈安全。

此外，招股書顯示，截至2023年3月31日止三個月，公司已爲約380家客戶提供服務。於2020年、2021年及2022年以及截至2023年3月31日止十二個月，淨收益留存率(指經常性客戶(不包括消費者)產生的收益除以所有客戶(不包括消費者)在上一期間所產生的收益)分別爲165%、208%、140%及125%。

當前，數字化迎來新的機遇，這或許也是多點數智有信心再次衝擊港交所的原因。張文中稱，大模型和生成式AI的爆發將加速數字化重塑實體經濟的進程。“現在我們發現，OpenAI的技術來做這件事，GPT完全可以比人做得更好”。張文中透露，app已經佔到物美线上线下銷售額的90%的交易量。

莫岱青稱，多點基於實體零售特點，第一個提出分布式電商概念，多年來持續發展线上线下一體化，對傳統零售企業進行數字化改造。多點依托物美等超市賣場的店倉一體化模式，避开了前置倉模式生鮮電商的限制，豐富商品數量及種類。

網經社電子商務研究中心特約研究員、百聯咨詢創始人莊帥也表示，多點數智可以幫助商超提升數字化運營和管理能力，在生鮮品類經營方面提升效率降低成本。但是對於由於生鮮品類毛利率較低、損耗較大，多點數智除了提供系統技術的支持之外，還需要提升銷售經營能力，這需要其幫助商超拓展更多銷售渠道和銷售形式。

三、獨立還是附屬？

6月19日，號稱"中國最大"電商SaaS ERP提供商聚水潭集團股份有限公司向港交所提交上市申請，該公司2022年收入5.23億元。去年12月28日，電商SaaS服務商美登科技登陸北京證券交易所。去年7月，悅商集團轉板至納斯達克主板上市，更早之前，有贊，微盟相繼上市，SaaS服務商上市公司越來越多。

莫岱青表示，目前多點面臨的對手衆多，除上市公司有贊、微盟、悅商集團、光雲科技、美登科技外，還有正在IPO的聚水潭，以及私域電商服務商聚寶贊、企邁科技等企業。這些SaaS服務商主要是跟着電商走上快車道，不過由於過度依賴平台，有可能會給其自身帶來麻煩。

“而多點主要立足於大型商超，尤其是物美集團，雖然帶有物美系的標籤，不過這個後盾也算強大。當下多點面對买菜、到家業務的白熱化競爭，也更加需要獨立性地發展，穩固自身優勢。”莫岱青補充道。

此外，據網經社企業庫（COP..CN）顯示，全國電商服務商主要分布在上海，接下來依次爲浙江、廣東、北京、江蘇、福建等。

莊帥認爲，SaaS行業在中國發展壓力巨大，目前來看很難成爲獨立的可盈利的商業模式，要么成爲電商平台的附屬，要么建設完整的銷售渠道或平台幫助商家提升銷量。多點也同樣面臨這樣的挑战。

網經社電子商務研究中心特約研究員陳虎東曾表示，目前我國的SaaS還處於初級發展階段，盡管發展得比較快。因此垂直化、定制化的發展還有比較長的路要走，這也制約了SaaS服務商在這些方面有比較深入的專業性，這可能也是SaaS服務商的一些發展阻力。

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