撰稿|行星

來源|貝多財經

近日，運動科技公司Keep順利通過港交所聆訊，並更新了聆訊後的招股書，或能很快在港交所主板上市。若本次衝刺IPO成功，Keep將成爲港股的“運動科技第一股”。

從2015年成立到2022年衝刺上市，一直深耕於线上健身這一細分市場的Keep既是第一個“喫螃蟹的人”，也是厚積薄發、行穩致遠的“謀略家”與“野心家”，本次上市，Keep的贏面究竟有多大？

一、线上健身風頭正盛，國內市場潛力巨大

“居民健康”一直是社會關注的焦點，而隨着健康意識的提高及科學鍛煉的不斷普及，健身开始被越來越多的人所接受。

根據灼識咨詢報告，中國是全球健身人群最多的國家，截至2022年12月31日，中國的健身人群總數約爲2022年爲3.74億人，這個數字在未來還將持續增長，並預計以4.4%的年增長率於2027年達到4.63億人。

但是，雖然市場規模龐大，但中國健身市場發展及服務水平偏低，且依賴於傳統的线下健身房模式。灼識咨詢指出，2022年，中國健身人群滲透率爲26.5%，遠低於美國和歐洲的47.8%和42.5%，

實際上，由於线下健身房及健身課程通常較爲昂貴、時間及地點受限、品質及用戶體驗良莠不齊，在中國低线城市不易獲得等局限性，對於初學者來說，傳統的健身方式有着天然的高准入門檻。

正基於此，线上健身這一更具普適性的新健身方式應運而生，並不斷發展壯大。2022年，中國的线上健身市場已達人民幣4556億元，在未來預計以23.1%的年復合增長率增至2027年的12854億元。

付費業務方面，2022年至2027年，线上健身會員及健身內容產生的收入預計將以28.5%的復合年增長率高速增長，顯著高於同期线下健身會員及健身課程的7.6%。

二、緊隨行業風口，躍身業內“領頭羊”

縱觀Keep的發展歷程，其成功之道無疑與抓住了中國健身市場的新風口息息相關。

招股書介紹，Keep APP於2015年2月問世，旨在开始打造以交付爲導向的线上平台，致力於爲用戶提供全面的健身解決方案，以幫助用戶實現其健身目標。得益於行業新風口的助推，Keep的用戶數量在兩年6個月內就突破了1億。

2018年，Keep开始將核心战略從“用戶積累”轉變爲“商業化”，陸續推出了Keepland、Keep智能硬件和配套健身產品，以及會員訂閱模式，並於2019年成功覆蓋“喫穿用練”等多個領域。

目前，Keep已开發出全面的健身解決方案，覆蓋用戶從規劃健身目標和訪問健身課程，到選擇健身裝備和健康食品，以及追蹤體重和心率等測量數據的整個健身生命周期。

據灼識咨詢數據，按2022年的月活躍用戶、用戶完成的鍛煉次數計算，Keep的平均月活躍用戶爲3640萬，積極參與鍛煉在平台總共記錄約21億次鍛煉次數，是中國最大的在线健身平台。

以品牌知名度計，77.5%的中國健身用戶及72.7%的中國智能健身設備用戶了解Keep移動應用，在健身應用程序及智能健身設備品牌中排名第一，Keep儼然已成爲线上健身App中的“獨角獸”。

三、營收持續增長，淨虧損不斷收窄

市場耕耘上的“自律”，也爲Keep帶來了財務上的“自由”。

2019年、2020年、2021年和2022年，Keep的營業收入分別爲6631.19萬元、11.07億元、16.20億元和22.12億元，毛利率則分別爲2.73億元、4.99億元、6.77億元和9.00億元，均保持着高增長態勢。

貝多財經發現，Keep的營收渠道主要分爲三大類，分別爲自有品牌運動產品、會員訂閱及线上付費內容以及廣告及其他服務。其中，自有品牌運動產品所得收入佔報告期內總收入的一半以上，分別爲 59.7%、57.5%、53.9%和51.4%。

事實上，Keep的會員訂閱及付費內容收入增長也十分可觀，佔總收入的比例分別爲22.8%、30.5%、34.4%和40.4%，對應的收入從2019年的1513.33萬元增至2022年的8941.67萬元，四年增長了近五倍。

另據最新的招股書數據，Keep 2023年第一季度的營業收入爲4.47億元，相較於2022年第一季度的4.17億元增長了7.2%，主要來自於其虛擬運動賽事的收入增加，而該項業務也歸屬於會員訂閱及付費內容業務。

需要指出的是，Keep仍處於虧損狀態。報告期內，該公司分別錄得淨虧損7.35億元、22.44億元、29.08億元和10.46億元，經調整淨虧損則分別爲3.66億元、1.06 億元、8.27 億元和6.67億元，虧損額度於2022年實現大幅收窄。

對於持續虧損，Keep在招股書中表示，由於該公司持續擴大業務規模、加大對營銷及品牌推廣的投入以擴大用戶群、擴充內容及產品品類以提高變現能力的長线战略，該公司預計在未來將實現收入的增加和經調整虧損淨額的減少。

四、結語

通過聆訊無疑使Keep離成功上市、獲得新融資渠道的目標更近了一步。

但就目前的市場格局來看，Keep的會員訂閱及付費內容正受到以抖音、B站爲代表的免費UGC內容的衝擊，自有品牌運動產品領域也因華爲、小米等專業智能終端提供商的入局而被擠佔了部分市場。

就這個維度而言，Keep的上市並不意味着抵達終點，而是新的开始。如何讓商業化战略實現真正的長期盈利，並從群狼環伺的线上健身市場中突出重圍、成功“守擂”，都是Keep未來需要考慮的問題。

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