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在上市公司中，20%的淨資產收益率，已經非常優秀了，當然不是由高負債率取得的。

在現實生活中，如果你去做一個生意，比如你开個店鋪，一年賺20萬，如果要投入100萬，你會覺得這風險太大了，投入20萬或者10萬那還可以試一下。爲什么呢？風險。你只要看看同一條大街上的店鋪，5年過後還有多少家是以前就存在的！20%的回報率，5年收回成本，如果你5年內就倒閉了，成本還沒收回來，這不確定性太大了。20%的回報率，看起來高，如果做不長久，風險是極大的。

巴菲特和李嘉誠這些人，到後期都大量投資水電能源公用事業類的生意，這種生意淨資產收益率一般只有10%上下，不會很高。但是貴在持久穩定，可能100年後還在運行，也算是他們爲龐大的資金量找到的合理去處。如果這種生意不能長久，這么低的淨資產收益率根本沒有投資價值。

一般开個小店，投入十幾二十萬，每年能賺個一二十萬，大家才會去投，即使幹一兩年倒閉了，也差不多可以收回成本，後面活一年就賺一年了。做其他小生意也是如此，因爲風險太大，真正能做長久的生意太少。如果10%的淨資產收益率呢？10年才收回成本，即使你這個生意能做20年不倒閉，能賺多少？這種生意現實中基本沒人去做。虧損的概率90%以上，因爲活過十年都極不容易。中國民營企業的平均壽命不超過5年。

現實中我看到做小生意賺到錢的人，基本不需要投入太大，比如投個幾十萬，生意做起來了，一年能賺個幾十萬，甚至百把萬。小生意基本是靠個人的能力，努力，人脈，頭腦啥的，資金不一定要太多，淨資產收益率100%很正常。當然這是做成功的人，投了錢沒做起來的也大有人在。

即使你成功了，投了幾十萬，每年能賺幾十萬，這個生意能長久嗎？極少。賺幾年生意不行了，再折騰幾年，錢又花完了，這么搞，一輩子很難發大財。

如果一個淨資產收益率100%的生意，壽命還能活幾十年，那不得了，你一次投入幾十萬，以後終生每年賺幾十萬，這是極品好生意啊！從實業的角度思考，你就能理解一個生意能持續長久的巨大意義了。天天看股票，可能覺得長壽沒啥重要的，還不如這個季度提高5%的增長率。

假設你擁有了這么一個生意，投入100萬，以後每年都可以賺一百萬，持續終生，你肯定會覺得，哇哦，太棒了，簡直和中彩票一樣的幸運。那么你十年可以賺1000萬，十年十倍，年復利增長率26%（這裏沒算投入的那100萬）。二十年呢？賺2千萬，二十倍，年復合增長率16%。30年呢？年復利只有12%了。

這么一算你可能看不上這個生意了，在股市裏，你覺得這個收益率太差勁了。在現實生活中，這是夢幻般的好生意。

當然了，你如果把每年賺到的一百萬，都拿去繼續擴張產業，那肯定做的更大，賺的更多。比如你今年賺一百萬，又收購另一個夢幻般的好生意，第二年就賺2百萬了，繼續收購，第三年賺400萬了，第四年賺800萬了，沒多久你就成爲世界首富了。

但是我看到的現象就是，一個做生意的人，即使每年都能賺100萬，十年後他依然沒有做大，能繼續保持賺100萬就很了不起了。這裏有很多原因。首先一百萬也不多，一年花掉也沒剩多少了。再一個不是所有的生意都能擴張的，比如說你今年开一個飯店，明年又开一個，後年繼續开！

這其實不現實，現實中，你能把這個店一直經營下去就不錯了。生意不斷做大，需要這個生意有持續的成長空間，也需要你的能力足夠大，能駕馭越來越大的規模所帶來的各種問題。

很多人可能看不上年復利20%，你要是能一直保持下去，長期來說，比你擁有一個淨資產收益率100%，而且能長久經營的夢幻生意更牛逼。實際上15%的復利增長率就很了不起了。

我以前也覺得15%或20%的復利收益率不怎么樣，後來我分析了身邊一些淨資產收益率100%的生意人？發現他們總是做不大，十年後生意還活着就不錯了。這是單利，投資回報率看起來很高，但是難以持續，更沒有財富累積的效果。即使單利有持續性，積累效果也遠不如復利。

在時間面前，復利才有力量。你如果能復利20%的成長，時間久了你能成爲巨富，後來我就對20%的復利增長保持了敬畏。在股市裏，一個投資標的，未來十年復利收益率能達到15%，我認爲已經很高了，是一個非常棒的投資。如果你一輩子能發現幾個這樣的標的，那就不得了。

人生說長不長，說短其實也不短，也有幾十年的歲月。很多事情，想長遠一點，把這幾十年作爲一個整體去思考，就更容易找到方向和自己的活法，要不然會陷入一種只緣身在此山中的迷茫。我喜歡做能持續，有長久生命力的事情，做投資也理應如此。實際上長久持續是一種思維方式，更要變成一種行事方式。做事想想十年後會怎樣，選擇和做法就會完全不同，結果也會有天壤之別。

山上青松山下花，花笑青松不如她，有朝一日嚴霜降，只見青松不見花。（作者：梁孝永康）

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