太二酸菜魚的業績增速，依然沒有恢復到疫情之前的水平，門店擴張速度也逐漸放緩。

作者 | 羅蘭

編輯 | 小白

慘！餐飲巨頭市值蒸發300億港元

近日知名的港股上市餐飲巨頭——九毛九(09922.HK)發布了最新的2021年業績報告。最近中國各地的疫情反反復復，餐飲企業受到很大的影響。現在，我們來看看九毛九的業績表現。

首先是股價表現。

從2021年2月份开始，九毛九的股價就從最高的38.7元，一路下滑至近日的17元左右，跌幅高達56.5%。九毛九市值最高的時候可以達到560億港元，現在市值直接蒸發了300億港元，縮水了一半。

（來源：新浪財經）

無懼疫情，整體盈利能力在提升

除了2021年开年的最初幾個月，2021年一整年九毛九的股價不是橫盤，就是持續下跌。難道九毛九在2021年的業績表現很差嗎？

其實從營收和利潤看，九毛九的業績其實是不錯的。

2021年九毛九的營業收入爲41.8億元，同比增速爲54%。2020年受疫情的影響，導致當年的營業收入只有27.15億元，比2019年的26.87億元只增長了1%，相當於2020年的收入停滯了，壓根就沒怎么增長。

值得注意的是，2019年的營收同比增速爲42%。換句話說，2021年營收的同比增速已經恢復到疫情之前的水平。

不過，2020年因爲疫情導致收入基准比較低。所以，54%的增長率到底是低，還是高，這完全取決於市場是怎么看的了。

（來源：Choice數據）

疫情來了之後，公司的其他收入突然增加，這裏面主要是政府補貼。比如2020年和2021年的其他收入分別爲0.84億元和0.76億元，規模明顯高於其他年份。

（來源：Choice數據）

扣除這些其他收入之後，才應該算是九毛九真實的淨利潤。

如下圖所示，2020年的淨利潤爲0.54億元，同比下降了70%，跌幅非常大。2021年淨利潤爲2.96億元，同比暴增448%。不僅遠超2020年的水平，也已經超過2019年的水平。

近四年淨利潤的年均復合增長率高達62%。這個增速確實不錯。

（來源：Choice數據）

扣除其他收入之後的淨利潤率，雖然在2020年大幅下降，但之後便強勢反彈，2021年達到7.1%。這，已經超過2018和2019年的水平了。

（來源：Choice數據）

整體看，九毛九的盈利能力在提升，無懼疫情的短期幹擾。

89%的經營利潤來自太二酸菜魚

九毛九本來是以九毛九西北菜起家的。不過，隨着公司孵化出超級大單品——太二酸菜魚，太二酸菜魚逐漸成爲公司的核心餐飲品牌。

2018-2021年，太二酸菜魚佔營業收入的比例從29%一路提升至79%。

（來源：Choice數據）

同期，太二酸菜魚佔經營利潤的比例也從31%一路提升至89%。毫無疑問，太二酸菜魚已經成爲公司業績的頂梁柱。由於太二酸菜魚基本決定了公司的財務基本面。因此風雲君這裏就只分析太二酸菜魚。

（來源：Choice數據）

太二的業績增速依然未恢復到疫情前的水平

如下圖所示，2020年疫情導致太二酸菜魚的經營利潤和收入同比增速均有所下滑。2021年，經營利潤和收入的同比增速分別爲99%和68%，超過2020年的水平。

不過值得注意的是，2021年的增速遠遠不如2019年。換句話說，太二酸菜魚的業績增速，依然沒有恢復到疫情之前的水平。

（來源：Choice數據）

而且從2019年算起，太二酸菜魚的門店擴張速度其實是逐漸放緩的。

（來源：Choice數據）

綜上所述，太二酸菜魚的業績增長和門店擴張均有放緩的趨勢。

在這個背景下，公司只有靠強化管理，來提升整體的經營效率了。這樣，公司淨利率可以得到提高，淨利潤的增長也可以維持在一個較高的水平。免責聲明：本報告（文章）是基於上市公司的公衆公司屬性、以上市公司根據其法定義務公开披露的信息（包括但不限於臨時公告、定期報告和官方互動平台等）爲核心依據的獨立第三方研究；市值風雲力求報告（文章）所載內容及觀點客觀公正，但不保證其准確性、完整性、及時性等；本報告（文章）中的信息或所表述的意見不構成任何投資建議，市值風雲不對因使用本報告所採取的任何行動承擔任何責任。

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標題：盈利能力提升，九毛九市值仍縮水一半，核心品牌太二酸菜魚依然未走出疫情的陰影

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