1月24日，據港交所文件顯示，途虎養車向港交所遞交了上市申請，聯席保薦人爲高盛、中金公司、美銀證券、瑞銀集團。

招股書顯示，2019年、2020年以及2021年前三季度，途虎養車的營業收入分別爲70億元、88億元和84億元；同期分別虧損34.28億元、39.28億元和44.35億元，累計虧損超過百億元。

途虎養車誕生於2011年，是國內汽車後市場最知名的线上线下一體化汽車服務平台之一，目前擁有202家自營門店、3167家加盟途虎工場店，以及超3萬家合作門店。此次IPO募資是爲了強化業務並增強擴張能力，並布局新能源汽車後市場。

燒錢擴張，講新能源故事的途虎養車，能否通過上市解除困境、獲得新機遇？

十年16輪融資，騰訊、高瓴、紅杉加持

途虎養車誕生不久後便受到資本關注。2012年途虎養車獲得了原子創投數百萬元的天使輪投資。

招股書顯示，截至此次IPO前，途虎養車已完成A-F共16輪融資，背後資本方包括騰訊、紅杉中國、高瓴集團等明星投資機構，融資總金額超90億元人民幣。

截至2021年9月30日，途虎養車旗艦應用程序“途虎養車”和线上界面擁有7280萬名注冊用戶。根據灼識咨詢報告，2021年9月，公司月活躍用戶達1000萬名。

自2020年起，途虎養車上市的傳聞不斷。2020年7月，有媒體報道稱，途虎養車搭建了VIE架構，被認爲是爲上市做准備。但途虎養車當時回應稱：“搭建VIE架構是爲優化治理，公司資金儲備充足，暫無上市計劃。”

招股書顯示，途虎養車創始人兼CEO陳敏持股11.76%、聯合創始人、總裁胡曉東持股3.22%，同時騰訊持股19.41%，爲最大機構股東。值得一提的是，去年騰訊曾因收購途虎養車股權違反《中華人民共和國反壟斷法》，被市場監管總局立案調查並處罰。處罰決定書顯示，2018年7月，騰訊與途虎養車等相關方籤署《增資協議》，收購途虎13.88%的股權；2019年10月，騰訊與相關方籤署協議再次投資。該筆交易完成後，騰訊合計持有途虎18.34%的股權，獲得控制權，交易金額爲9.8億元。

三年虧損上百億，現金流堪憂

途虎養車主要包括綜合汽車產品和服務、加盟服務和廣告服務三大業務。

招股書顯示，截至2021年前三季度，綜合汽車產品和服務佔比94.5%，加盟服務和廣告服務僅佔比4.1%和0.6%。

途虎養車2019年、2020年以及2021年前三季度的營收分別爲70億元、88億元、84億元。

雖然營收不斷增加，但途虎養車尚未實現盈利。期間毛利分別爲5.234億元、11億元、13億元；但虧損分別爲34.28億元、39.28億元和44.35億元，近三年累計虧損達117.89億元；期間分別錄得負債淨額65億元、99億元及142億元。

途虎養車的現金流也堪憂。

2019年、2020年以及2021年前三季度，途虎養車經營活動產生的現金流量淨額則分別爲-2.52億元、3.31億元和-4.55億元。截止2021年9月30日，公司账上現金及現金等價物僅爲14.3億元。“我們過往自經營活動產生虧損及負現金流量，且我們日後可能無法實現或維持盈利能力或正現金流量”，途虎養車在招股書中表示。

門店數量超3萬，布局新能源汽車後市場

業界認爲，线下服務網絡高速擴張，或爲途虎養車虧損的主要原因。

截至2021年9月30日，途虎工場店網絡包括202家自營門店和3167家加盟途虎工場店（由1538名加盟商管理）。此外，公司在各地擁有33223家合作門店。不到兩年的時間，途虎工廠店和合作門店分別累計增長了136.75%和77.26%。

截至2021年9月30日，途虎養車共運營42個區域配送中心(RDC)和374個前端配送中心(FDC)。

2019年、2020年以及2021年前三季度，途虎養車通過加盟服務獲取收入分別爲1.67億元、3.01億元和3.5億元，同期公司加盟商數量分別爲632家、1079家和1538家。

途虎養車此次募資將用於業務擴張，包括提升供應鏈能力，如安裝機器人分揀及包裝、儲存以及貨到人系統及設備等、擴大倉庫覆蓋範圍 、升級貨運網絡；用於平台系統、數據分析技術等研發；擴大門店網絡和加盟商基礎，進一步加強與加盟商的關系；向新能源汽車車主提供汽車服務相關的投資以及與該等服務相關的工具及設備投資提供資金等。

新能源汽車風口下，途虎養車也在布局新能源汽車後市場。

2020年8月，途虎養車成立了新鄉昱虎信息技術有限公司，經營範圍涉及汽車零配件批發、新能源汽車整車銷售等。

2021年10月，途虎養車與極狐汽車籤署战略合作協議，將爲後者提供構建一站式新能源車主的售後服務生態圈。

這給途虎養車帶來了更大的想象空間，但京東、天貓等巨頭也在進入汽車後市場，新能源車企更是普遍選擇自營自建售後服務體系。此外，新能源汽車本身的特點，使其相比燃油車的維保次數更少、汽配件更換頻率更低，且沒有發動機、變速箱等大件，進一步壓縮了途虎養車這樣的第三方平台的盈利能力。

途虎養車能否成功IPO，紅星資本局將繼續關注。

紅星新聞記者 吳丹若

編輯 楊程

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標題：IPO觀察｜途虎養車三年虧損上百億，衝刺港交所能否解困境？

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