器械龍頭穩健增長，彰顯經營韌性——威高股份2022年報點評

2022年除骨科受集採影響外，其余板塊均逆勢增長，憑借強大的渠道優勢和制造業基礎，後集採時代公司份額有望持續提升，維持增持評級。

摘要：

業績穩健增長，維持增持評級。公司2022年實現收入136.19億元，同比增長3.1%；歸母淨利潤27.23億元，同比增長19.7%；不計特殊項目的歸母淨利潤27.43億元，同比增長13.9%。受疫情影響收入增速放緩，但得益於費用端同樣縮減，整體淨利潤仍保持較高增速，預計2023年起仍將維持穩健增長。考慮到疫情後費用端或恢復性增長，下調2023-2024年預測EPS爲0.67/0.76元(原爲0.70、0.80元)，新增2025年預測EPS爲0.86元。給予公司2023年目標PE20X，上調目標價至13.4元(原爲10.2元)，折合15.31港元，維持增持評級。

除骨科外其余板塊收入均逆勢增長。2022年骨科關節類、創傷類集採陸續執行，出廠價下降疊加庫存調整影響，骨科板塊收入18.3億(同比-14%)，利潤5.8億(同比-24%)，預計2023年嵴柱類集採執行後亦會產生一定影響。醫療器械、藥品包裝、介入、血液管理板塊疫情期間仍逆勢增長，分別實現收入68.6億、21.1億、17.3億、11.0億，同比增速+5.2%、+3.2%、+11.8%、+12.4%，預計2023年疫情影響消退後增長有望加速。

渠道優勢不斷加強，海外收入增長強勁。公司堅持銷售渠道整合，將營銷重點聚焦於核心醫療市場的客戶开發與維護，2022年客戶新增486家醫院，18家其他醫療機構及617家經銷商，渠道優勢進一步加強。面對全球經濟下行的復雜局面，海外業務仍保持穩定、較快增長，2022年海外營收同比增長19.2%。

加大創新研發投入，爲持續增長打下基礎。公司作爲多產品线平台型器械龍頭，在不斷加強並鞏固渠道優勢和制造業基礎的同時，逐漸加大創新研發投入力度，在上海及蘇州建立研發中心，亦積極通過海內外並購實現新產品布局。2022年研發投入5.5億元，同比增長9%，在國內新獲得60項產品注冊證書、123項專利。不斷豐富的產品管线有望爲公司持續增長打下堅實基礎。

$威高股份(HK|01066)$

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