我給予滿幫集團的股票“持有”評級。考慮到多種因素，如短期指引、長期財務目標、面臨的風險、估值和股票回購，我對滿幫的看法較爲復雜。因此，我給予滿幫“中性”或“持有”評級。上個月末，滿幫集團發布了該公司2023年第一季度的財務業績，同時該公司還發布了2023年第二季度的指引。

滿幫預計，2023年第二季度的營收將在19.10億元至20.10億元人民幣之間，根據其指引的中點，這一數字意味着收入同比增長17.4%。假設該公司管理層的財務指引是正確的，那么2023年第二季度將是滿幫連續第七個季度銷售同比萎縮。

相比之下，滿幫在2023年第一季度實現了+27.7%的同比收入增長（以人民幣計算）)，這已經遠遠低於該公司2022年第四季度+34.5%的收入增長率。

另外，分析師對滿幫2023財年的收入預期從2022年12月15日的90.54億元人民幣下調至2023年6月19日的81.5億元人民幣（數據來源：S&P Capital IQ），下調幅度爲10%。

最新的管理指引和滿幫的財務預測變化表明，該公司的近期營收增長前景並不像投資者早些時候預期得那樣好。

在該公司提交的20-F文件中，滿幫表示，其財務業績“在很大程度上受到宏觀環境的影響”。中國是該公司的本土市場，“該公司的所有收入都來自中國”。

2023年至今，滿幫的股價下跌了22%，而同期標准普爾500指數上漲了15%。滿幫未來12個月企業價值倍數（EV/EBITDA）從今年年初的25.1倍降至2023年6月16日的13.2倍。在同一時間段內，滿幫未來12個月標准化遠期市盈率從5.3倍壓縮至3.1倍。

我認爲，今年迄今滿幫估值下降主要是由於市場預計該公司收入增長放緩。

從積極的方面來看，今年3月，滿幫已經啓動了一項爲期一年的5億美元股票回購計劃。這使得該公司有可能通過回購其被低估的股票來提高股東價值。

消極的一面是，滿幫在股票回購方面的表現一直不太積極。在股票回購計劃啓動後的兩個半月（截至2023年5月21日），滿幫僅使用了7.5%的股票回購授權、回購了0.5%的流通股。

作者：Ben Alaimo

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