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日前，多點數智有限公司（以下簡稱“多點”）向港交所提交上市申請，瑞信及招銀國際爲聯席保薦人。

招股書稱，多點的主要業務是爲本地零售業提供SaaS解決方案。

資料顯示，多點起步於2015年，比馬雲在2016年提出“新零售”概念還早了一年。可以說，多點寄托了創始人張文中在新零售浪潮之下的新思考。

2003年，張文中曾帶着物美商業登陸港股；若多點能叩響港股大門，這將是60歲張文中所創立企業的另一個IPO。

預計2024年達到收支平衡

根據弗若斯特沙利文的資料，按商品交易總額計算，多點目前是中國內地最大的零售雲解決方案服務商，截至2022年12月31日的市場份額爲13.9%。

招股書介紹，多點的業務主要分爲三類：零售核心服務雲、電子商務服務雲以及營銷及廣告服務雲。

數據顯示，2020年、2021年、2022年以及截至2023年3月31日止3個月，公司收入分別約爲4.87億元、10.45億元、15.01億元、3.90億元。

2021年、2022年，多點的收入同比增幅分別爲114.6%、43.6%。2023年一季度，多點Dmall營收爲3.9億元，同比增長1.6%。

然而，多點的盈利能力卻沒有跟上，虧損的總額已經超過了收入的總額。

根據招股書，2020年、2021年、2022年以及截至2023年3月31日止3個月，多點的期內虧損分別爲10.9億元、18.25億元、8.4億元、3.42億元，三年虧了近41億元。

拆分來看，這些錢大部分都花在了研發和營銷上。

從2020年至2022年，多點的研發开支分別爲4.44億元、6.14億元、6.07億元，佔當期總營收的比重分別爲85.9%、91.2%、58.8%；銷售及營銷开支佔當期總收入的比重分別爲68.6%、58.1%、20.5%。

可以看出，進入2022年，多點开啓了省錢模式，放緩了研發和營銷的節奏，兩項开支加起來的營收佔比控制在了8成左右。

在招股書中，多點明確表示，預期2024年公司將達到收支平衡。

被提及了361次的“物美”

自誕生起，多點備受關注的另一個問題在於，何時能走出對物美系的依賴。

最开始，多點給物美集團的門店提供雲解決方案，後來，物美的IT系統也全部切換成多點的Dmall OS。依靠物美這顆“大樹”，多美的業務規模和市場份額皆有所提升。

本次更新後的招股書裏，“物美”一詞更是被提及了361次。

招股書披露，截至2023年3月31日，多點服務客戶企業約爲380家，其中來自物美集團、麥德龍中國實體、重慶百貨集團、銀川新華集團及百安居實體五大物美系企業的收益，佔多點收益比例爲83.1%。

其中，物美集團作爲多點Dmall最大客戶，產生收益佔比達50.9%。

縱向來看，2020年、2021年及2022年12月31日，各年及截至2023年3月31日止3個月，多點來自物美集團的收益，分別佔同期公司總收益的54.5%、45.3%、44.1%及50.9%。

對此，多點也毫不避諱，甚至將其寫進了招股書的“風險因素”提示。根據招股書，多點“嚴重依賴關聯實體”，即物美集團、重慶百貨集團、銀川新華百貨集團、麥德龍中國實體及百安居實體。

張文中多次表示，多點和物美是兩個獨立的企業，但就目前而言，多點依然沒有走出對物美的依賴。

靠物美撐起了基本盤的多點，若無法提升自身的造血能力，未來的業績體量恐怕難以大幅提升。

上市迫在眉睫

早在2022年12月，多點就曾向港交所提交IPO招股書。今年6月初，首次上市申請材料自動“失效”，多點沒過多久又再次向港交所發起衝擊。

業界認爲，多點急切闖關港交所的背後，大概有兩方面原因：

首先是投資方退出的壓力。招股書顯示，IPO前，多點獲得一衆投資者青睞，投資方包括騰訊、IDG資本、興業銀行等機構紛紛押注。在上市前最後一輪融資完成後，多點對應的估值達到30.5億美元。

投資方在投資多年後，可能希望通過上市得以部分或全部退出，實現投資回報。

其次是多點常年的入不敷出。通過招股書可以看出，多點經營活動現金流淨額仍爲流出狀態，尚處於融資燒錢發展階段。

招股書顯示，截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度以及截至2022年及2023年3月31日止三個月，多點的經營性現金流的淨額分別爲-4.81億元、-12.75億元、-2.06億元與-1.33億元。

截止到今年一季度，多點現金及現金等價物規模爲4.77億元，相比於2022年年末的5.33億，下降了約0.56億元。

根據弗若斯特沙利文的報告，按商品交易總額計算，中國零售雲解決方案行業的市場規模自2016年的人民幣844億元增加至2022年的人民幣7732億元，復合年增長率爲44.7%，預計自2022年至2026年期間將以38.0%的復合年增長率增長，於2026年達到人民幣2.8萬億元。

在這個萬億市場，身爲行業龍頭的多點其實也有遠慮。多點在招股書中坦言，零售雲解決方案市場競爭激烈，行業面臨快速的市場變化及技術變革，從而催生新市場進入者及資金充足的競爭對手。

可以看到，目前多點的競爭對手衆多，除有贊、微盟、悅商集團等企業，還要面臨來自互聯網巨頭們在新零售行業的跑馬圈地。

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