讀創/深圳商報記者 陳燕青

今年以來，港股私有化案例頻現。近期又有達利食品、保利文化兩家港股公司宣布將被私有化，股價應聲大漲。除了上述兩家公司，今年提出私有化的公司還有伊泰煤炭、江南集團、安寧控股等。業內認爲，部分港股私有化退市後或回歸A股。

達利食品28日公告，創辦人兼控股股東許世輝建議透過計劃安排方式將公司私有化，每股現金價3.75港元，較停牌前溢價37.87%，涉資最多57.07億港元。生效後，公司將向港交所申請撤銷股份的上市地位。達利食品28日復牌大漲近三成。

保利文化同日稱，與要約人保利集團全資附屬公司中藝世紀文化訂立合並協議，建議由要約人通過吸收合並私有化該集團和撤銷上市地位，向H股股東以現金支付每股H股8.88港元，較停牌前股價溢價約77.6%。保利文化28日復牌大漲近七成。

記者注意到，對於私有化的原因，大多公司表示由於其股票成交偏低，難以融資。如保利文化稱，鑑於H股股價表現和低流動性，在如此不確定、困難且充滿挑战的營商環境中，從公开股票市場籌集資金的能力目前有限，退市可減少維持在港交所上市地位有關成本和管理資源。

對於港股私有化，深圳一家私募基金高管對記者表示，“港股上市公司提出私有化的主要原因通常是股價低迷，甚至股價遠低於淨資產如保利文化等。由於成交量長期偏低，股票喪失再融資功能，上市失去意義，部分公司會謀求回歸A股。此外，提出私有化的公司還存在現金水平高、大股東持有五成以上的絕對控股等特徵。”

關於退市後的去向，選擇私有化的企業一部分不再上市，一部分會選擇重新上市，主要是回到A股市場，尤其對於國企而言回A概率較高。

如羅欣藥業此前在港股私有化退市後，借殼東音股份回歸了A股。此外，華熙生物、華潤微也是在港股私有化退市後回歸A股，登陸了科創板，估值均得到了明顯的提升。

不過，港股私有化也會遭遇中小股東反對，反對理由通常是價格太低，如華人置業三次試圖私有化都沒有成功，金嗓子推出的私有化方案也沒有最終實施。

由於香港市場向來注重保護中小股東，所以一家上市公司要私有化退市需要滿足各種條件。港股市場上私有化的成功率有多高呢？根據機構統計，從2010年到2018年的8年時間裏面，共有43起私有化案例，其中成功私有化的有35家，也就是說成功率大約爲81.4%。

中金公司此前研報指出，近年港股私有化案例的動因：公司战略選擇、避免同業競爭、節省維持上市所需費用、股票流動性有限、估值與股價低迷等；從私有化成功的案例來看，從公司开始宣布私有化要約公告、到最終完成私有化退市，所需時間在3——11個月間不等。

審讀：喻方華

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