申萬宏源發布研究報告稱，維持贏家時尚(03709)“买入”評級，看好其在全新定位和管理升級下，將展現更強的增長動能和更大的發展空間；另預計2023-25年淨利潤爲7.3/9/10.8億元。23年公司將定位由“中高端女裝領軍企業”升級爲“中國領先的輕奢品牌管理集團”，並提出23年100億、25年150億的零售額目標，對應22-25年CAGR達30%，未來將從產品、品牌、渠道和供應鏈進行全面升級，以推動目標達成。產品優化疊加渠道升級，共同驅動業績增長。

報告中稱，公司品牌與渠道管理能力優異，強中台體系運營見長。1)多品牌運營能力突出。公司旗下共有八大品牌，爲上市的中高端女裝公司中品牌數量之最，22年主品牌Koradior收入20億，接近多數女裝企業全公司的收入，第二和第三大品牌收入也已達到12和8億元，體量優勢明顯，是行業內少有品牌數量多又能做大的女裝集團。2)頂級的渠道管理能力。22年公司2006家线下門店中，78%是直營門店，爲行業內上千家門店的公司裏，直營比例最高，以總部強管控賦能終端運營。3)強中台體系賦能品牌運營。公司各品牌事業部獨立運作，僅負責研發及需求和商品管理，企劃推廣、供應鏈等職能均由中台負責，中台職能持續復用，使多品牌橫向擴張的彈性更大，效率更高。同時，公司數字化建設行業領先，2011年即建立ERP系統，並持續更新完善，賦能全業務流程。

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標題：申萬宏源：維持贏家時尚(03709)“买入”評級 明確25年150億零售額目標

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