奢侈品牌範思哲（Versace）以其昂貴的商品而聞名，這包括從太陽鏡、泳裝到涼鞋等等，該品牌甚至出售550美元的睡袍。但它的母公司Capri Holdings的股價就不那么引人注目了。該股目前正處於“清倉”期。

該股今年迄今已下跌37%，較52周高點下跌47%，目前該公司股價接近52周低點。我認爲，Capri Holdings的股票如今看起來十分有吸引力。

公司概況

Capri於1981年由設計師Michael Kors創立，他的同名品牌是Capri今天的三大主要品牌之一。該公司於2011年上市，在很長一段時間裏，除了MK（Michael Kors）之外，該公司沒有什么其他品牌，直到該公司於2017年收購了Jimmy Choo，隨後該公司又於2018年收購了範思哲。最終，Capri轉變爲一家時尚集團。

該公司於2018年正式更名爲Capri Holdings，以反映出這家奢侈品集團現在擁有的不僅僅是Michael Kors一個品牌。如今，Capri是一家價值43億美元的公司，業務遍及全球。

便宜的估值

Capri想成長爲全球奢侈品集團，市場沒有給予太多信任。事實上，該公司是行業裏最便宜的股票之一，Capri市盈率只有僅僅6倍，按照2025年普遍預期收益計算的市盈率甚至更低，只有5.5倍。

不用說，這是該股的大幅折扣——標准普爾500指數（S&P 500）的遠期市盈率接近20倍。不僅如此，與奢侈品同行相比，Capri的股價也有很大折扣。例如，LVMH被廣泛視爲該領域的領導者，其市盈率約爲30倍。

現在，LVMH基本上是奢侈品市場公認的一流公司，它旗下的LV、LoroPiana和迪奧（Dior）等品牌在聲望方面肯定比Capri的品牌更勝一籌。因此，Dior可能不應得到那么高的市盈率，但現在該公司股價仍然是有巨大折扣的。

對比一個更接近Capri形象和地位的公司，就是Tapestry。Tapestry是Coach、Kate Spade和Stuart Weitzman的母公司，就奢侈品市場的認知而言，這些品牌與Capri差不多，因此該公司與Capri相當。

然而， Tapestry股票的估值大約是Capri的兩倍，市盈率爲11倍，遠期市盈率爲10倍。如果Capri的市盈率達到Tapestry的水平，其股價將在目前水平的基礎上翻一番。拉夫勞倫（Ralph Lauren）是另一家類似的公司，其2024年遠期市盈率爲13倍，2025年遠期市盈率爲11.6倍。同樣，相對於大盤來說，拉夫勞倫股價也有折扣，但相對於Capri來說，拉夫勞倫算高的了。

公平地說，Capri的股價下跌是有原因的。最近一個季度該公司的收入下降了10.5%（盡管按固定匯率計算僅下降了3%），此外該公司還下調了銷售預期。

Capri正在應對北美充滿挑战的環境，這裏的客戶正在應對不斷上漲的生活成本。該公司首席執行官John Idol表示，他預計今年夏天北美的需求將繼續保持“疲軟”，該公司此前曾警告稱，隨着百貨公司削減訂單，2024年上半年的批發需求將呈現疲軟。

但與此同時，該公司業績顯示，其全年將實現高個位數的收入增長，範思哲和Jimmy Choo的全年收入也將創紀錄。Capri還預計2023年調整後每股收益爲6.40美元。

此外，盡管目前批發需求疲軟可能會對該公司造成傷害，但減少對批發分銷商的依賴，增加對客戶的直接銷售，可能會使Capri受益，因此從長遠來看這樣可以提高利潤率。這些問題似乎已經反映在Capri的股價中了，耐心的長期投資者可能會從該股獲得回報。

基於這一前景，我認爲內該股很便宜，如果Capri能繼續執行該公司的战略，隨着時間的推移，我認爲Capri估值有可能攀升至與Tapestry更接近的水平。

此外，如果市場最終不認可該股的價值，基於其低廉的估值及其投資組合中有吸引力的品牌，我認爲內Capri最終可能成爲大公司的收購目標，因爲其市值“僅”爲43億美元，這意味着還有很多其他奢侈品公司甚至私募股權公司會對其感興趣，並有能力收購它。

股東回報

雖然Capri不支付股息，但這並不意味着該公司不向股東返還資本。事實上，Capri在2022財年通過股票回購向股東返還了13.5億美元。此外，該公司在第四季度回購了價值4億美元的股票，並且根據目前的股票回購計劃，該公司仍有再回購價值4億美元的股票的授權。

股票回購對投資者是有利的，因爲這種舉措可以減少流通股的數量，增加剩余股東的權益，同時由於減少了股票數量，這樣也有助於提高每股收益。

此外，股票回購也可以向市場發出一個信號，表明該公司認爲自己的股票被低估了，因此Capri管理層在股票估值較低的情況下明智地進行了股票回購。

分析師觀點

再來看看華爾街，基於過去三個月的10個买入、6個持有和0個賣出評級，Capri Holdings獲得了“適度买入”的一致評級。該股的目標價爲50.69美元，意味着有39.3%的上漲潛力。

分析師給出的最高目標價爲68美元，幾乎是該股當前價格的兩倍。有趣的是，即使是最低的目標價37美元，也比該股目前的價格高。

結論

雖然該公司在過去一年經歷了挑战，但其股價顯然很便宜，而且Capri擁有強大的奢侈品牌組合。該公司的股價相對於大盤及同行都有大幅增長。我相信，隨着Capri在新財年繼續執行其战略，市場應該能認識到該股的價值。然而，如果Capri Holdings的價值沒有得到投資者的認可，那么該公司或將成爲大型奢侈品公司或私募股權公司的收購目標。

作者：Michael Byrne

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

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