截至2023年6月中旬，中國網約車巨頭滴滴全球在場外交易市場的市值目前約爲140億美元。我認爲，這並不能准確反映其基礎業務的真實價值。這使得市場上投資者對滴滴的價值感知與其實際內在價值之間的完全不符。然而，如果滴滴未來在港交所上市時，這種差距將逐步縮小。在我看來，以當前估值購买滴滴股票的投資者面臨的下行風險不大。當市場最終認可滴滴的內在價值時，該股就有可能獲得豐厚的回報，該股有可能在目前的水平上翻一番。

滴滴已經在中國成功運營了10年的網約車業務。在此期間，該公司通過佔據中國最大的市場份額，確立了自己的市場領導者地位。滴滴在網約車行業有着強大影響力和主導地位，爲其持續的成功奠定了基礎，並使競爭對手難以挑战其地位。根據Statista的數據，截至2018年底，滴滴在中國網約車市場的份額爲91%。

滴滴平台產生的網絡效應是雙重的，是互惠互利的。

更多的司機減少了乘客的等待時間和成本。隨着越來越多的司機加入滴滴平台，網約車服務的可用性也在提高。這反過來又減少了乘客的等待時間，使服務更加方便和高效。此外，隨着司機數量的增加，競爭可能會降低乘客的潛在成本，因爲司機會努力吸引更多的客戶。

反過來，更多的乘客也有助於降低司機的運營成本。當使用滴滴平台的乘客數量增加時，它會增加司機的潛在客戶群。有了更多的乘客，司機就有更多的機會接單，從而最大限度地提高他們的收入。這可以幫助司機優化他們的運營，並有可能降低運營成本，因爲司機們可以通過服務更多的乘客來獲得更多的收入。

滴滴早年通過一系列战略性收購建立了自己的護城河。2015年初，滴滴與中國國內競爭對手快的打車合並。此次合並將中國網約車行業的兩大主要參與者聚集在了一起，使滴滴能夠擴大其用戶基礎、司機網絡和服務覆蓋範圍。2016年，滴滴又收購了全球網約車巨頭優步（Uber）的中國子公司優步中國。這一战略舉措使滴滴通過將優步中國的業務和客戶群整合到自己的平台上，進一步鞏固了其市場主導地位。

作者：Eugenio Catone

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。【本文爲BT財經金融分析師簡版文章，從2022年10月25日起，BT財經除BT財經數據通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】

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