在宣布上一財年營收、淨利潤均攀上新高後，波司登股價卻創下近一年來新低。
6月29日，波司登低开低走，早盤曾一度跌近15%，報3.00港元/股，創下近一年來新低。午後該股有所回暖，跌幅收窄，截至收盤報收於3.25港元/股，總市值約354億港元。
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有網友感嘆道：“一跌都能跌快15%，還沒見過漲這么多的時候”“是不是天熱了，羽絨服不好賣？”。
消息層面上，6月28日晚間，波司登披露了2022/23財年業績。只不過，這卻是一份喜憂參半的成績單。
喜的是，波司登營業收入、淨利潤雙雙攀高，包括現金流、庫存等經營數據亦有亮點。具體來看，決意战略轉型後的波司登，實現了連續的營利增長，過去5個財年分別實現營業收入103.8億元、121.9億元、135.2億元、162.1億元、167.7億元，分別實現淨利潤9.81億元、12.03億元、17.1億元、20.62億元、21.39億元。
憂的則是，相較上一財年，波司登營收、淨利潤增速繼續放緩，毛利率也出現了近5個財年以來乃至更長周期內的首次下滑。具體而言，過去5個財年，波司登營收增速分別爲16.92%、17.4%、10.88%、19.95%、3.46%，淨利潤增速分別爲59.44%、22.61%、42.09%、20.63%、3.7%，並不難發現，有別於過往的雙位數增長，2022/23財年波司登營收、淨利增速不僅繼續放緩，且大幅降至個位數。
另外，2022/23財年，波司登毛利率較上一財年同比小幅下降0.6%至約59.5%，終結了連續上漲。該公司認爲：盡管作爲本集團收入及毛利貢獻最大、第二大的品牌羽絨服業務板塊、貼牌加工管理業務板塊毛利率均有提升，但由於貼牌加工管理業務全年收入增速較快，對收入及毛利的貢獻佔比提升，且貼牌加工管理業務的毛利率較品牌羽絨服板塊略低，故導致了整體毛利率下滑。該公司還稱，女裝業務板塊則因疫情等不確定因素的影響，女裝部分產品銷售折扣略有調整，該板塊毛利率同比下降3.8%。
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需要指出的還有，盡管在維持較低首次訂單比例的同時，堅持採取拉式補貨調節機制等措施下，波司登2022/23財年庫存周轉天數較上一財年減少了6天，爲144天，但與歷史數據相比周轉天數仍略長。
圖源：上市公司公告
這份財報發布後，高盛發布研報指出，波司登2023財年下半年(截至3月31日止)總收入在品牌羽絨服、女裝、多元化服裝和OEM業務方面均較高盛預測低約10%，即低於預期，並給予“中性”評級，目標價4.5港元。
比起機構設定的目標價，顯然，當下遭遇了市場“用腳投票”的波司登股價仍有一定差距。而擺在波司登面前的難題無疑是，在漲價高價、質量問題頻發的“喧囂”後，如何能在接下來的日子裏繼續保持業績高速增長。
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標題：淨利潤增速只有3.7%後，波司登遭市場“用腳投票”
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