華泰證券發布研究報告稱，5月隨基數轉爲正常，快遞行業件量增速穩健;電商快遞價格博弈仍持續，價格止跌跡象尚不明朗。中期，價格战有望進一步提升行業集中度，改善快遞行業的競爭格局。長期，看好電商快遞通過數字化工具提高管理效率，增加自動化設備的使用進一步降本，提升盈利水平。看好具有的龍頭企業。

華泰證券主要觀點如下：

電商GMV保持穩健增速，電商旺季帶來網購滲透率環比提升

5月，全國社會消費品零售額同比+12.7%(1-2月/3月/4月：+3.5/+10.6/+18.4%)，同比增速下滑主因基數轉爲正常;22-23年5月CAGR爲+2.6%(1-2月/3月/4月：+5.1/+3.3/+2.6%)，與4月持平。

5月，實物商品網上零售額同比+16.9%(1-2月/3月/4月：+5.3/+10.9/+20.8%)，2年CAGR爲12.5%(1-2月/3月/4月：10.1%/9.4%/10.0%)，增速表現亮眼;在社零總額中佔比28.8%，環比+2.1pct，主因進入電商促銷旺季，但同比-0.5pct，主因线下消費需求釋放。(數據來源：商務部、國家統計局)

國內件均價持續同環比下滑，“618”期間攬派件量增速較好

5月，全國快遞件量同比+18.9%(1-2月/3月/4月：同比+4.6/+22.7/+36.4%)，22-23年5月CAGR爲+9.2%(1-2月/3月/4月：+11.8/+9.0/+9.6%)。5月，國內件均價同比/環比-4.6/-2.4%至5.10元(1-2月/3月/4月：同比+1.1/-1.7/-3.3%)，價格持續下降。

6月截至18日，全國快遞業累計攬收/派送72.28億/71.07億件，同比+14.4/+21.2%，對應22-23年CAGR爲+11.8/+10.9%(5月：+11.7/+12.2%)。“618”大促期間，在上年同期網購需求較旺盛帶來的高基數下，快遞件量仍表現出較高增速。(數據來源：國家郵政局、交通運輸部)

電商快遞“降價爭量”持續，順豐價格穩定

分業務看，5月同城/異地件量同比+3.1/+20.1%(4月：+12.7/+39.0%)，增速下滑主因基數正常化。國內(同城+異地)件均價同比/環比-4.6/-2.4%至5.10元，行業競爭持續壓制快遞價格。

分企業看，申通/圓通/韻達/順豐件量分別同比+49.9/+15.2/+3.6/+9.0%，環比+12.2/+3.1/+5.8/+1.5%;件均價分別同比-13.3/-7.6/-2.0/-0.1%，環比-5.5/-2.0/+0.4/+2.0%。通達系中，申通獲得較快的件量同環比增速，份額環比+0.6pct至13.7%;順豐件量增速放緩主因豐網業務規模收縮，剔除豐網影響後件量同比增長14.6%。(數據來源：國家郵政局、公司公告)

投資策略：看好電商快遞集中度提升，推薦優勢龍頭個股

5月隨基數轉爲正常，快遞行業件量增速穩健;電商快遞價格博弈仍持續，價格止跌跡象尚不明朗。中期，價格战有望進一步提升行業集中度，改善快遞行業的競爭格局。長期，看好電商快遞通過數字化工具提高管理效率，增加自動化設備的使用進一步降本，提升盈利水平。看好具有的龍頭企業。

風險提示：

行業增速低於預期;社保衝擊;價格競爭惡化。

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標題：華泰證券：電商快遞價格博弈仍持續 看好具有的龍頭企業

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