來源：華博商業評論

6月28日，菜鳥集團宣布推出自營的品質快遞業務菜鳥速遞，由服務天貓超市的配送業務升級爲全國快遞網絡，並提供半日達、次日達和經濟倉配三大產品。菜鳥集團副總裁帥勇在接受採訪時表示，“菜鳥速遞”對標順豐和京東的高品質快遞服務，定位TOP 3，但會在價格上更有優勢。6月29日一开盤，快遞龍頭順豐控股的走勢就不明朗，一度放量大跌8.28%，創出近15個月新低。

順豐“遭殃”的同時，處於IPO關鍵階段的極兔速遞也是“壓力山大”。表面上，打着高端旗號的菜鳥對於專攻低端市場的極兔來說，危險性並不大。但菜鳥集團CEO萬霖的一句話，卻值得極兔深思。萬霖透露，接下來菜鳥會深入運營重點市場關鍵物流要素，以每年1-2個國家的節奏，建設海外本地倉配網絡。

而海外快遞市場正是極兔的“腹地”。在極兔的招股書中，其在東南亞、南美、中東、非洲等市場布局了十幾張網絡。按2022年包裹量計，極兔速遞爲東南亞排名第一的快遞運營商，市場份額爲22.5%。

入華3年，衝刺港股IPO

6月16日，極兔速遞正式提交香港IPO申請。公司計劃募集5億-10億美元。6月26日，極兔速遞委任摩根士丹利亞洲有限公司、Merrill Lynch(AsiaPacific)Limited、中國國際金融香港證券有限公司爲聯席保薦人兼整體協調人；UBS AG Hong Kong Branch爲財務顧問兼整體協調人；建銀國際金融有限公司、招銀國際融資有限公司爲整體協調人。有業內人士透露，極兔速遞預期將在“雙十一”前後正式掛牌交易。

離資本市場只需臨門一腳的極兔，此時距離其進入中國市場才剛剛過去3年。極兔2015年在印尼成立，但直到2020年3月，極兔才進入中國快遞市場。彼時中國快遞市場“四通一達”的格局已經穩固多年，極兔只能以低於同行30%~50%的價格招攬客戶打“價格战”，甚至“8毛錢發全國”。依靠超低價格和巨額補貼，極兔單日業務量迅速爬升至2000萬件。在進入中國第一年，極兔業務量（不含東南亞，下同）就達到了21億件。截至2022年在中國快遞市場，極兔速遞的市場份額達到10.9%。在中國的縣區地理覆蓋率超過98%，三年就躋身快遞業五強。

融資61億美元，三年經營虧損36億美元

以價換量下，極兔在中國一路狂飆，然而與規模同時暴漲的卻是極兔的負債率。招股書顯示，極兔的資產負債率在2021年飆升到200%左右，2022年雖降低至180%左右，但同期申通、韻達、順豐普遍在55%左右，圓通得更低爲30.73%。

負債率高居不下的主要原因就在於低價導致的經營虧損，俗稱賣一單虧一單。招股書顯示，2020-2022年間，極兔速遞的營收分別爲15.35億美元、48.52億美元、72.67億美元，營業成本分別爲17.97億美元、53.97億美元、75.38億美元，遠超同期營收的規模，直接導致了報告期內極兔速遞的經營虧損分別爲6.06億美元、16.47億美元、13.9億美元，三年經營虧損了36億美元。

具體來看，2020年至2022年，極兔在中國平均單票收入分別爲0.23美元、0.26美元、0.34美元，而平均單票成本卻高達0.51美元、0.41美元、0.4美元。同一時期，中通、圓通的單票運輸成本僅0.51元人民幣，單票分揀成本爲0.31-0.32元人民幣。

盡管極兔成立8年累計融資達61億美元之巨，但再有錢也經不起這么燒。尤其是最近三年，隨着全球經濟形勢惡化，極兔融資活動所得現金淨額逐年減少，2020-2022年，分別爲12.85億美元、34.7億美元、8.81億美元。雖然在IPO前夕，極兔又獲得了D輪2億美元的融資，但極兔此次IPO的融資目標卻僅有5億美元-10億美元，對於花錢如流水的極兔來說，無疑是“杯水車薪”。

極兔背後的男人

簡.奧斯汀在《傲慢與偏見》裏寫道：每個成功男人背後都有一個女人。而對於極兔創始人李傑而言，他的成功背後則是有一群男人。極兔的順利發展與OPPO陳永明、拼多多掌門人黃崢有着千絲萬縷的聯系，正是因爲背靠OPPO的渠道網絡和拼多多的海量訂單，再加上極低價格，極兔才最終闖出一條生路。

公开資料顯示，李傑大學畢業後在步步高的代理商體系下從事銷售工作。因業績突出，被步步高挖角。李傑的銷售天賦，得到了段永平“大弟子”OPPO 掌門陳永明的賞識，並對他委以重任，派往印尼开拓市場。目前，極兔股權爲AB結構，創始人李傑持有9.79億股A類股。而陳永明持有極兔3.73億股，持股比例爲4.4%，是除李傑之外的第二大個人股東。

而李傑與黃錚的關系同樣值得玩味。據極兔招股書顯示，2020年到2022年來自最大客戶（一個主要電商平台）的收入分別爲543百萬美元、1715.4百萬美元及1231.3百萬美元，分別佔我們收入的35.4%、35.4%及16.9%。顯然，這個最大客戶爲拼多多。

黃崢曾說，“老段（段永平）對我的影響非常大，陳明永是大徒弟，沈煒是二徒弟，金志江是三徒弟，我算是下一代的四徒弟。”除了兩大門徒都與李傑關系匪淺，段永平本人也出手投資了極兔。2022 年2 月，段永平在其雪球ID 账號“大道無形我有型”上回復網友相關提問時表示，“確實投了，算是友情支持一下，畢竟是我們公司出去的。”

速度快、口碑差

《國家郵政局關於2023年第一季度快遞服務滿意度調查和時限准時率測試結果》顯示，從72小時准時率看，准時率較高的品牌爲順豐速運、中通快遞、極兔速遞。但在品牌公衆滿意度方面，得分較高的品牌爲順豐速運、京東快遞、郵政速遞。極兔並未進入前三。

在黑貓投訴平台上，與極兔相關的投訴高達2.4萬條以上，除了不少加盟商投訴“不平等條約”，更多是普通用戶對於極兔物流以及派送服務相關的。比如，物流長時間不更新、丟失包裹、時效性差、響應客戶訴求慢等。

此外，企查查信息顯示，近日極兔速遞有限公司新增一則被執行人信息，執行標的1014萬元，關聯案件爲彭某某與該公司相關新增資本認購糾紛，執行法院爲上海市青浦區人民法院。

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