進入6月，黃金價格呈現反復振蕩的“焦灼”走勢，此前市場強烈預期美聯儲6月不加息，但目前不加息已經成爲事實，金價在此“利多”的刺激下回落。

6月15日，美聯儲6月議息會議結束，美聯儲的行動市場用“鷹停”來形容，即表面上停止加息一次，但利率決議說辭和對利率峰值預期的點陣圖都非常鷹派，特別是對利率峰值的預期，相比今年3月和去年12月的點陣圖，峰值至少上調了50個基點。這說明美聯儲對一年多以來遏制通脹效果不佳十分焦慮，考慮到美聯儲8月沒有議息會議，那么很有可能7月、9月會議各加息25個基點，這讓市場對美聯儲年內降息的預期大幅降溫。

美聯儲在等待更多通脹數據

目前，市場對美聯儲7月加息的預期超過70%，這樣一來美聯儲主席鮑威爾在8月傑克遜霍爾央行年會上的發言尤爲重要。由於美國5月核心PCE通脹依然高達4.7%，嚴重不符合美聯儲自身“2%附近”的理想通脹水平，因此美聯儲內部把控制通脹放在極高甚至是首要位置，至於應對經濟衰退，可以等經濟衰退指標更加明確的時候再降息。經過美聯儲一年多的激進加息，美國CPI/核心CPI確實在下滑，但以住房租金爲代表的核心服務通脹十分頑固，難以下降。

6月16日公布的美國6月密歇根大學消費者信心指數初值63.9，預期60；市場備受關注的1年通脹預期初值3.3%，創2021年3月以來新低，預期4.1%；5—10年通脹預期初值3.0%，符合預期，前值3.1%。從數據來看，只要美國就業還繁榮，消費信心還說得過去，美聯儲就有充足信心繼續加息而不必擔心經濟會很快陷入衰退。紐約聯儲的調查數據顯示，消費者對自己當前財務狀況的看法是今年以來最弱的，大多數消費者仍預計明年美國經濟將出現困難時期。

整體來看，美聯儲對後續加息拒不松口，就是要花更多時間觀察通脹是不是真“降了”，爲什么加息10次累計500個基點，僅僅把通脹從10%左右降到了5%左右？會不會加息過頭導致經濟衰退？長期通脹預期爲什么如此頑固？美聯儲官員實際上就是在等待更多通脹數據，以決定下一步行動。

歐美經濟衰退信號再次來臨

國內端午假期期間，海外經濟衰退的不良信號再次來臨。6月23日，根據標普全球（S&P Global）的最新數據，美國6月Markit制造業PMI初值46.3，創2022年12月以來最低，預期48.5，前值48.4；美國6月Markit服務業PMI初值54.1，預期54，前值54.9；美國6月Markit綜合PMI初值53，預期53.5，前值54.3。數據顯示美國6月Markit制造業PMI創6個月新低、萎縮加劇；服務業PMI創2個月新低，今年以來首次放緩。制造業和服務業的下滑令綜合PMI創下3個月新低。同日公布的歐元區6月服務業PMI初值52.4，創5個月新低；歐元區6月綜合PMI初值50.3，同創5個月新低，歐元陷入衰退的風險越來越大。歐元區6月制造業PMI初值進一步萎縮至43.6，仍處於榮枯线以下，創37個月新低。由於制造業衰退加劇，歐元區6月的商業增長幾乎陷入停滯，服務業活動亦幾乎沒有擴張。

美國財政部長耶倫認爲，美國陷入衰退的風險正在減弱，並預計消費者支出放緩可能是抗通脹所付出的代價。此外，今年可能會有更多美國的銀行出現合並。在談到美國經濟衰退的可能性時，耶倫表示：“如果有的話，預計可能性已經下降了。因爲勞動力市場具有彈性，通脹正在下降。我不會說沒有經濟衰退的風險，因爲美聯儲正在收緊貨幣政策。”耶倫認爲，美國通脹確實已經下降了很多，而且還會有更多下降，部分原因是房地產市場的預期調整。不過，扣除食品和能源後的核心通脹仍然相當高。

黃金和美元指數同跌是危機前信號

從耶倫的發言來看，顯然美國政府覺得美國經濟足夠強韌，根本無懼高息狀態下實體經濟所受的不良影響，這和美國經濟中高科技、高利潤行業密集有關。隨着美聯儲在6月“鷹停”加息，市場喫驚地看到，從6月初到目前，美元指數從104上方滑落至102附近；同期金價從1980美元/盎司附近滑落至最低1909美元/盎司，黃金、美元指數失去了經典的負相關關系，在6月同漲同跌，這是典型的經濟危機前狀態。回想一下6月初折騰金融市場的美政府債務上限危機、3月至5月的區域性銀行業危機，再加上地緣風險升溫，金價下跌不僅不合常理，甚至有些“詭異”。截至6月23日美債收盤，美國10年期基准國債收益率尾盤約爲3.73%，對利率前景更敏感的2年期美債收益率尾盤約爲4.74%，長短期美債收益率倒掛超過100基點，顯示出明確的經濟衰退信號。

綜上所述，只要美聯儲爲了遏制通脹執意把高息狀態維持更久一些，那么市場遲早還要看到各種各樣富有“美國特色”的不良事件發生。美聯儲快速升息，未來也會快速降息，而且在那一刻到來之前，金價極有可能又創造歷史新高，就像5月初一樣。因此，目前金價下滑或是稍縱即逝的珍貴战略布局窗口，接下來黃金有可能再迎來新一輪漲勢。

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