估值最高的時候沒上市，現在會是“最好的時機”嗎？

作者 | 劉欽文

編輯丨李白玉

來源 | 野馬財經

SHEIN到底上不上市？

跨境電商巨頭SHEIN（希音）到底是不是要上市？成爲近日輿論關注的一大熱點。

6月26日，“Shein已祕密交表到美國上市”的話題登上微博熱搜，但隨後SHEIN就向財聯社等媒體回應表示，“消息不實”。

這還沒有結束。日前，據財聯社報道稱，SHEIN已向監管機構注冊，祕密向SEC（美國證券交易委員會)提交了IPO登記文件。

SHEIN的反應是，繼續“闢謠”。其發言人表示否認，稱相關報道爲“謠言”。

值得注意的是，此前5月1日，有媒體報道稱，一些美國國會議員向SEC遞交《公开信》，呼籲停止SHEIN的任何首次公开發行股票(IPO)。這一度被外界視爲SHEIN赴美上市的“側面印證”。

公开信息顯示，SHEIN爲一家跨境電商，主要經營女裝，但也提供男裝、童裝、飾品、鞋、包等時尚用品。根據PYMNTS最新發布的購物應用排行榜顯示，SHEIN打敗亞馬遜，排列第一，成爲全球下載量最高的APP。2022年的營收額更是已經狂飆至227億美元（折合人民幣約1643億元）。

不過，隨着越來越多競爭者加入後，SHEIN也面臨了不小的競爭壓力，一年時間左右，估值已經從千億美元縮水至660億美元。沒能在估值最高的時候上市，留給SHEIN的時間窗口，還有多少？

橫空出世的SHEIN，靠“薄利多銷”出圈

“久聞大名，留學生都用的SHEIN，打开看到價格那一瞬也太快樂了。本着嘗試一下的心態先下了一單，快遞速度比我想的要快很多！！四天左右就到了，买的一件藍色抹胸特別好看，而且真的好便宜哇！首飾類的基本沒踩雷！我看了一眼手機殼真的好合算，於是又下單了好些衣服和一些小東西～幾磅买來的快樂，真的太快樂。”在英國留學的小秦表示。

圖源：SHEIN官網

小秦的感受正是SHEIN一直主打的方向，即“夠快、夠便宜、夠好用。”事實上，不只是留學生，歐美本地的許多千禧一代和Z世代人也成了SHEIN的忠實用戶。

因誕生自國內，又有着衆多相似點，有人稱SHEIN是“中國版淘寶+拼多多”的結合體。而SHEIN能夠迅速在海外打开市場，也確實離不开“中國電商”的套路。

SHEIN誕生於2008年，早年以賣婚紗起家，後2012年轉型做跨境女裝。這一年也正是國內電商卷生卷死的時候，一套網紅花式推薦，視頻、圖文全鋪开的“方法論”也被SHEIN運用到了極致。

SHEIN邀請大量網紅在TikTok上做开箱、推薦，在Instagram上投放大量廣告，將“流量爲王”守則玩出了花。目前在Instagram上，SHEIN的粉絲數達到2939萬，超過許多明星藝人。TikTok上，#shein標籤的視頻播放量超過74億次。

圖源：ins

國內各大品牌慣用的競價排名，SHEIN更是沒少用。競價排名是指廣告主在購买該項服務後，通過注冊一定數量的關鍵詞，按照付費最高者排名靠前的原則，出現在網民相應的搜索結果中。

SHEIN作爲谷歌中國區的大客戶之一，爲其定制了一套獨特的捕捉時尚工具。通過“Google Trends Finder”（谷歌趨勢發現工具）來總結各個地域近期熱度上升的關鍵詞，用以預測不同國家短時期內的時尚風潮與審美趨勢。

瑞銀數據顯示，SHEIN在TikTok上的粉絲數量比任何其他服裝零售品牌都多，並且是美國谷歌搜索次數最多的服裝零售商。

“SHEIN入局早，瞄准國外年輕下沉市場與產業空白，並依托強大供應鏈和數字化供應系統取得細分領域優勢。除此之外，亞馬遜和阿裏兩家大型跨境電商平台在競爭中消滅了大量的競爭對手，殘存的小商家也沒有市場競爭力，客觀上幫助SHEIN消滅了行業細分競爭對手，行業細分市場競爭並不是非常激烈下，SHEIN不斷开闢新的市場增量和新的行業發展紅利。”獨立經濟學家王赤珅表示。

2021年、2022年，SHEIN實現營業收入約157億美元和227億美元，淨利潤約11億美元、8億美元。胡潤官網顯示，SHEIN以4500億元的估值在全球獨角獸榜中排名第四，僅次於字節跳動、SPACE X和螞蟻集團。

圖源：胡潤網

估值最高曾達千億美元，在美國遇到“融資限制”

和前三名獨角獸的創始人張一鳴、馬斯克、馬雲相比，SHEIN的創始人許仰天似乎鮮爲人知，沒什么名氣。直到近兩年SHEIN的IPO傳聞不斷出現後，這名被遺漏的富豪才被加入名單。

2022年3月，許仰天以400億財富位列《2022家大業大酒·胡潤全球富豪榜》第492名，2023年以500億財富攀升至第341位。2023年4月，還入選《2023胡潤全球白手起家U40富豪榜》，以500億元人民幣財富值位列榜單第8位。

許仰天出生於以“燒烤”出名的淄博，1984年出生。從青島科技大學畢業後，次年來到南京，在一家外貿线上營銷公司負責SEO（搜索引擎優化）工作。

“SheIn前身最早是我參與創立的，但後來許仰天把我和另外一個創始人王小虎踢出局了。”李鵬對“晚點 LatePost”表示。

愛企查顯示，南京點唯信息技術有限公司成立於2008年10月，許仰天、王小虎各持股45%、李鵬持股10%。不過該公司已於2016年注銷。

圖源：愛企查

據“晚點 LatePost”報道，李鵬第一次見許仰天的印象，是“精瘦得跟猴一樣”。那時候培訓完了，許仰天拉上他一起喫飯，談到自己窮苦的出生。小時候 “饅頭泡醬油”，高三就在外面打工，大學也是半工半讀。“有些人是被迫勤奮”，而他印象中，許仰天從不會偷懶，沒有過多的娛樂活動，也幾乎沒有在十一點前回過家。

但三人合作沒多久，2009年，許仰天和他的團隊離开，離开後便創立了SHEIN。2012年开始做起了跨境女裝業務，主要面向歐美、中東市場。SHEIN一帆風順的同時，也成爲了資本的寵兒。

2013年，集富亞洲便投資500萬美元。隨後，IDG資本、紅杉中國、順爲資本、阿聯酋阿布扎比主權投資基金紛紛加入，融資總計超過40億元。估值在2022年4月最高達到了1000億美元（約7252億元人民幣），按最新市值計算，相當於2個京東、1個拼多多、0.5個阿裏。

圖源：企查查

但一帆風順之路到此結束。2022年SHEIN實現淨利約8億元，同比下滑37%，這是SHEIN首次出現下跌。

據“The Information”報道，在2023年5月最新一輪投資方被公开之前，SHEIN高管曾向Google和 Amazon拋出橄欖枝，試探兩家美國科技巨頭是否有意向購买SHEIN的股份。

根據“The Information”披露的消息，SHEIN尋求Google和Amazon投資，主要是因爲SHEIN計劃增加在Google上的廣告支出以及在Amazon雲服務上的支出，尋求投資可以獲得更多資源支持，控制這2項成本。SHEIN降本增效之心昭然若揭。

但顯然許仰天的這個算盤失算了，最新投資方中Google和Amazon並未出現。

另一邊，SHEIN在美國同樣面對限制。在美國國會議員遞交給SEC的公开信中，議員們認爲SHEIN的低價可能是“利用算法收集數據，以及力超時工作和低工資勞動力問題”。要求停止SHEIN的IPO要求。即拒絕SHEIN在美融資。

爲了能順利IPO， SHEIN 官網顯示，SHEIN還將公司總部遷移至新加坡，運營主體也變更爲在新加坡注冊的 Roadget Business Pte. 據“36氪出海”報道，許仰天正在考慮變更國籍，成爲新加坡永久居民，以繞過中國企業赴境外IPO的審查規定。

不過據《瀟湘晨報》報道，SHEIN對於其創始人在新加坡相關身份問題予以了否認。

競爭者競相湧入，SHEIN估值縮水三分之一

眼見跨境電商的蛋糕越來越大，巨頭們自然不愿放過這塊蛋糕。字節跳動、阿裏巴巴、拼多多等紛紛入局。

2021年，字節跳動旗下的跨境電商女裝獨立站Dmonstudio上线，從誕生之日起，Dmonstudio 就被認爲是字節對標SHEIN的產物。但並未取得什么好成績，上线101天後，該網站宣布運營關停。

“Dmonstudio之所以敗得很快，並不是人力資源不足，TikTok特地從競爭對手SHEIN挖了百人團隊，而是其定位高端且跨境經營存在很多市場和體制障礙，渠道、定價、物流、消費者需求變遷、權益維護等一系列在國內電商相對比較容易解決的問題，一旦到了跨境層面就很難，要維持高端线上服務就更難，要改變歐洲消費者的消費習慣並非朝夕之功。”獨立國際策略研究員陳佳表示。

不過字節跳動並未放棄，Dmonstudio關閉之後，字節迅速注冊新的IfYooou，同樣主打女裝，並定位“低價產品優質服務”。阿裏巴巴也在2021年推出了女裝跨境電商平台Allylikes。

而更大的威脅來自拼多多的Temu。Temu於2022年9月上线，延續了低價優勢，只用了不到兩個月APP下載量就超過SHEIN，登上北美購物類APP排行榜榜首。

同時，TikTok上，#sheinstolemydesign的標籤瀏覽量居高不下，一度衝到了640萬。 Instagram 上，也有許多用戶列出大量SHEIN抄襲其他品牌的證據。

圖源：罐頭圖庫

更多的競爭者湧入後，SHEIN的估值也縮水至如今的660億美元。

“SHEIN估值急速縮水是由多方面的原因造成的，一方面，受全球性經濟衰退預期增加影響，科技企業估值均出現大幅縮水，SHEIN也難以擺脫外圍環境影響；另一方面，業績增速放緩，利潤率低於行業平均水平，生產、倉儲、物流、廣告等成本的持續走高，由面對多渠道衆多競爭對手的‘圍剿’，投資者信心不足。”天使投資人、知名互聯網專家郭濤表示。

即便阻礙重重，能夠走出國門賺“外匯”仍值得被看好。有消費賽道投資人曾分享稱：“中國很多創業團隊都證明了這條路的可行性，正如Shein把中國產的女裝賣往國外，那么，小家電以及衣食住行等各個行業，爲什么不可以都以這種方式做一遍呢？”

你對跨境電商和SHEIN還有哪些了解和看法？歡迎下方留言討論。

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