一、投資名人名言

放棄預測，只識別當下。預測永遠只是主觀的判斷，做到無我的狀態才能夠識別當下。強者思維篤信自己的判斷，弱者思維傾聽市場告知的阻力最小方向。

——董福 (嘉實基金經理)

現在已然衰朽者，將來可能重放異彩;  如今倍受青睞者，未來可能日漸衰敗。

——本傑明·格雷厄姆

每個人的財富積累，一定不要以爲是你多有本事，財富積累完全來源於經濟周期運動的時間給你的機會。

——周金濤(周期天王，已故中信建投證券首席經濟學家，有著作《濤動周期論》)

二、繼續維持前期判斷：我們大A股市場底部特徵越來越多，是否還有最後一個挖坑不重要了

上證指數底部區域每年都在擡高

2013年6月最低點1849.65點，

2019年1月最低點2440.91點，

2020年3月最低點2646.8點，

2022年4月最低點2863.65點，

2022年10月最低點2885.09點，

2023年5月25號最低點3168.57點，不知道這個是不是最低點 不過也不是很重要了，很可能是，A股市場底部特徵越來越多，是否還有最後一個挖坑不重要了，如果7月初挖坑的話大跌是機會而不是風險。

不追求判斷最低點 這很難，只追求低點區域能判斷對，即使不是，輸的也可能只是時間，時間很寶貴，但是在我們大A股就這樣性格，價值投資需要耐心需要時間。

《時間的玫瑰:但斌投資札記》內容講述不用看盤，不用技術分析，也不用打聽消息，只需要常識，你就能夠成爲中國股市的大贏家，成爲這個財富膨脹和轉移時代最大的受益者。雖然但斌在2022年沒有堅持時間的玫瑰，但我們可以堅持！不妨把時間從幾天、一個月、幾個月拉長到一年、三年、五年、甚至十幾年、幾十年，價值投資確一直是行之有效的，股票資產也是個人和家庭財富增長最值得擁有的投資。

我們知道，股票之所以從長期來講能夠战勝其他金融資產，其核心祕密就是企業可以利用盈利再投資(紅利轉投資)，從而不斷提升企業的內在價值。

繼續維持前期判斷：我們大A股市場底部特徵越來越多0204:16

投資的出發點和落腳點爲什么是企業的成長和盈利呢？

股價=市盈率*每股收益，公司的市值=市盈率*公司年淨利潤。

第一，價值投資者要做企業分析師，而不是市場分析師。公司作爲經濟實體，究竟經營得如何，我們是可以知道的，比如通過閱讀年報或者到公司進行實地調研，可以分析判斷經營狀況。但是這和對“市場先生”脾氣的把握相比，難度小得多。進一步而言，我們做企業分析師，顯然比做市場分析師難度要小很多。而價值投資理論的“教誨”之一，就是要我們做企業分析師，而不要做市場分析師。

第二，價值投資者不排除賺“市場先生”獎賞的錢。“市場先生”就像一個狂躁抑鬱症患者，當他“抑鬱”時，給我們提供低價买人的機會;當他“狂躁”時，給我們提供獲得獎賞的機會。所以，對於“市場先生”的獎賞，我們自然要微笑接受。

第三，我們在投資中可能遇到這種情況 (實際上這種情況經常發生):“市場先生”長期患有深度抑鬱症，他很長時間，甚至數年不反映一家公司的價值，哪怕這家公司很優秀，而且成長性不錯。此時，價值投資者又該如何呢?

我們聽一聽格雷厄姆怎么說。

1929 年，美國股市面臨可能崩盤的危險，國會特地請來一些專家召开意見聽證會，格雷厄姆參加了這次聽證會。會上，美國參議員、銀行業的委員會主席對格雷厄姆說:“如果你發現某種商品價值達30 美元，而現在你只用 10 美元就能夠买得到它，並且你已經买下了一些這樣的商品，那么顯而易見，這種商品的價值只有得到別人認可時，也就是說，只有當有人愿意以 30 美元的價格從你手裏买回去時，你才能實現其中的利潤。把這個道理用在股票上，你有什么辦法能夠使一種目前廉價的股票最終實現自己的價值呢?”

格雷厄姆回答說:“這個問題正是我們行業的神祕之處，但經驗告訴我們，市場最終會使股票達到它的價值。也就是說，目前這只價格很低的股票，將來總有一天會實現它的價值。”

格雷厄姆說的“神祕之處”究竟是指什么呢? 今天我們已經知道，他說的是市場這只無形之手，即價值規律會最終發揮作用。進一步講，這實際上涉及市場是否有效或無效的問題。

市場究竟是不是有效的呢?我們說“市場先生”是狂躁抑鬱症患者，是就短期而言的，即短期市場常常是無效的，盡管他表面上對利空或利好也做出了反應，但是這種反應常常是情緒化反應，呈現出種無效性。若是長期呢? 比如3 年、5 年、8 年、10 年，甚至更長的時間呢?就長期來講，市場其實常常表現出驚人的有效性，即一家公司股價的上漲幅度與其增長的業績正相關，而且時間越長，這種相關性越緊密。正如格雷厄姆所說，市場短期是投票機，長期是稱重器。盡管我們不知道什么時侯市場會對一家企業的內在價值進行反映，但是終有一天，市場會對一家公司的內在價值進行准確反映。

德國的大投資家安德烈·科斯托拉尼有一個十分形象的比喻，他將這個問題說得很清楚、很透徹，即股價與一家公司的關系，就像狗與主人的關系一樣，表面上看，有時跑到主人前面，甚至跑得離主人很遠，有時跑到主人後面，甚至也會離开主人很遠，但是總是要跟主人回家的。這個“主人”，就是公司的內在價值，而這只“狗”，自然是漲漲跌跌的股價，即“市場先生”的每日報價。

以上摘自張居營先生的《慢慢變富》第一章思想篇裏面的章節《我們在股市中究竟賺誰的錢》。

繼續：

利用市場

格雷厄姆的一大理論貢獻，是“市場先生”理論。他這么說：“你的一位合夥人——名叫“市場先生’——的確是一位非常熱心的人。每天他都根據自己的判斷告訴你，你的股權價值多少，他還讓你以這個價格爲基礎，把股份全部出售給他，或者從他那裏購买更多的股份。有時，他的估價似乎與你了解到的企業的發展狀況和前景吻合; 而許多情況下，“市場先生’的熱情或者擔心有些過度，這樣他所估出的價值在你看起來似乎有些愚蠢。”

“如果你是一個謹慎的投資者或一個理智的商人，你會根據“市場先生’每天提供的信息決定你在企業擁有的 1 0000 元或者幾萬元甚至幾千萬元權益的價值嗎?只有當你同意他的看法，或者想和他進行交易時，你才會這么去做。當他給出的價值高得離譜時，你才會樂意賣給他;同樣，當他給出的價格很低時，你才樂意從他手中購买。但是，在其余的時間裏，你最好根據企業整個業務經營的財務報告來思考所持股權的價值。”

這是多么形象的比喻，通俗地理解，“市場先生”就是一個患有狂躁抑鬱症的精神病人，他“瘋”了，我們不能跟着他“瘋”，他“傻”了，我們不能跟着他“傻”，不僅不能跟着他“瘋”“傻”，而且還要好好利用他那愚蠢的腦袋。

安全邊際

我們到超市購物或者網購，可以專門挑選打折的東西买。在股票市場上，最妙的地方是由於“市場先生”的存在，隔幾年就會有好東西打折、甩賣的時候。就是在平時，這種“撿錢”的機會也時不時出現。再優秀的企業公司，再好的基金，安全邊際角度考慮，也要买在低估估值時候，如果在高估估值時候买入很容易導致虧損甚至套牢。

三、兒子女兒銘欣账戶記錄6(A股港股7月初更新投資收益率情況)：更新統計近期情況

朋友們大家好！今天是7月初更新記錄，更新之前我先簡單介紹下账戶記錄的情況，了解初衷和目標。

《慢慢變富》的作者是張居營，有個大V账號：闲來一坐s話投資。張先生他的投資理念和我相似，投資體系有差異其中一個是持有時間我還沒有他那樣個股持有超過8年。我要向他多多學習！

目前我兒子銘Jeremy和女兒欣Kristy一個讀小學一個讀幼兒園，都有各自账號用微信理財通买基金。我另外設置了一個支付寶账號給兒子女兒买了基金。目前已經設置其中二個證券账戶給兒子女兒作爲中長期投資账戶，和之前支付寶或微信理財通大的區別是證券账戶除了可以投資基金或者ETF外還可以投資股票，優秀企業的股票是可以長期持有，幾年、十幾年甚至幾十年。耐心堅持。

2023年5月13號我把其中一個證券账戶設置爲：兒子女兒銘欣账戶。同時設置其中一個香港账戶作爲：兒子女兒銘欣香港账戶。從這天开始記錄账戶的每一筆交易，有交易的時候盡量當天會公布账戶持倉詳細情況，每個周末或月末和年末公布持倉業績詳細情況。

2023年5月13號开始，兒子女兒銘欣账戶，投資組合此账戶將記錄20年以上踐行實驗中國式長期價值投資，相信復利的奇跡！相信相信的力量！

(1)交易記錄,匯總6月19日周一到30日周五，有調倉买入

本周港股有操作，A股持有不變沒有操作。

6月20日港股賣出一部分成實外教育，賣出200000股，成交價0.147港元，金額29400港元；

6月20日港股加倉买入匯森家居76000股，成交均價0.174港元，买入金額13224港元。

資金來源：調倉換股。

(2)买入思考

匯森家居業績一直不錯，目前嚴重低估，屬於格雷厄姆和巴菲特早期一直很青睞的煙蒂股投資。之前建倉的跌幅大一些，目前補倉加倉用於降低持倉成本。

匯森家居在2020年底2021年初上市的，上市時間生不逢時，碰到港股和A股的大調整，復權後從3.37港元左右一直回調跌到最低0.146港元，目前收盤於0.168港元。在剛上市幾個月後的2021年6月份還有分紅每十股分紅0.79港元，即每股股息0.079港元。

最近三年財務報表情況：

這裏的淨流動負債，2022年報寫的是37.08億，應該在前面加個符號負的，即-37.08億，更爲准確。計算5.49億-42.57億=-37.08億。

備注：淨流動負債（NetCurrentLiabilities）是指一家公司的流動負債總額減去其流動資產總額後的差額，通常用於評估一家公司在短期內能否償還其流動負債的能力。如果一家公司的淨流動負債爲正，意味着它的流動負債超過了其流動資產，這可能表明公司存在償債風險，特別是在經濟衰退期間或者公司業務出現困難的情況下。相反，如果一家公司的淨流動負債爲負，意味着它的流動資產超過了其流動負債，這通常被視爲一種財務健康的指標，表明公司在短期內具備償債能力。

財務報表看該公司是總體很不錯，缺點是每股經營現金流是負的，說明有應收账款未能收回，此金額是7.73億元超過了淨利潤；優點是家底特別厚實，資產很多，負債比較少。

5月份匯森家居1.6億元收購江西八神數據科技，個人覺得這個不太應該，如果把1.6億用在回購公司股份上面作用更大！可是誰知道管理層是不是正如查理·芒格所說過的某些公司管理層會用各種手段中飽私囊、爲了私利而不顧股東利益！誰知道呢？

匯森家居國際集團有限公司（簡稱“匯森家居”）公布，其全資附屬公司贛州匯明木業有限公司（簡稱“匯明木業”）擬收購江西八神數據科技有限公司（簡稱“八神數據科技”）100%股權，代價爲人民幣1.6億元。

於公告日期，八神數據科技分別由卓敏及黃群擁有75%及25%股權。完成後，目標公司將成爲匯森家居的間接全資附屬公司，而目標公司的財務業績將並入匯森家居的財務報表。

據了解，江西八神數據科技有限公司，注冊資本爲1100萬元，主要從事向中國家具制造商提供信息技術解決方案服務。截至2022年12月31日，該公司未經審核資產淨值約爲人民幣1730萬元。

下面回歸正題：

(3)7月初更新統計上個月投資收益率情況

A股账戶於2021年11月3號开通(查詢了記錄是11月3號开戶的)，2021年2個月時間收益率情況表現一般，2022年表現比較不錯取得正收益4.33%，跑贏滬深300指數25.96%。今年2023年截止6月30日爲止表現一般。

港股账戶於2021年6月25號开通，投入13.1萬港元，2021年6月到12月底收益率情況正收益20.839%，盈利27299港元；2022年表現比較不錯取得正收益22.806%，盈利36102港元；2023年3月初表現不錯最高點2023年盈利49681港元，但是之後一直下跌回撤，截止目前回撤了72466港元！

今年2023年截止6月30日爲止表現比較差，收益率情況-11%，虧損22785港元。未計入6月份轉入資金時候的收益率。如果計入6月份轉入資金，那么收益率估計是-7.23%

港股账戶獻醜了。。。。。。

下圖是A股账戶2021年11月3號到12月31號收益率和滬深300指數情況：

下圖是2022年1月1號到12月31號收益率和滬深300指數情況：

下圖是2023年1月1號到6月30號收益率和滬深300指數情況：

兒子女兒銘欣账戶，持倉組合配置情況，2023年6月30號截圖。

兒子女兒銘欣香港账戶，持倉組合配置情況， 2023年6月30號截圖。

港股账戶於2021年6月25號开通，投入13.1萬港元，2021年6月到12月底收益率情況正收益20.839%，盈利27299港元；2022年表現比較不錯取得正收益22.806%，盈利36102港元；2023年3月初表現不錯最高點2023年盈利49681港元，但是之後一直下跌回撤，截止目前回撤了72466港元！今年2023年截止6月30日爲止表現比較差，收益率情況-11%，虧損22785港元。未計入6月份轉入資金時候的收益率。如果計入6月份轉入資金，那么收益率估計是-7.23%。

港股账戶2023年3月初表現不錯最高點2023年盈利49681港元，但是之後一直下跌回撤，截止目前回撤了72466港元！今年2023年截止6月30日爲止表現比較差，收益率情況-11%，虧損22785港元。未計入6月份轉入資金時候的收益率。如果計入6月份轉入資金，那么收益率估計是-7.23%。

經驗教訓：港股的虧損主要來源於2個個股的操作，

第一個是成實外教育由去年底今年初的盈利2萬多元沒操作好導致從盈利變成虧損，一直到目前是虧損，這個是不應該的，以後的長期投資過程中，盡量避免這樣情況。

第二個是橙天嘉禾當時是因爲TVB母公司廣播電視因爲在淘寶开了直播然後很多資金追入大漲，很多人覺得會是下一個新東方在线，2022年一战成名一年十倍以上漲幅，目前已改名爲東方甄選。但是橙天嘉禾個股太弱了，盤子小，且一直有賣盤壓着不漲。這個個股操作比較差，回調不到位就建倉买入，隨後下跌回調時候過早補倉且補倉了二次，導致倉位也過重。這個是不應該的，以後的長期投資過程中，盡量避免這樣情況。不應該买入橙天嘉禾，而應該买入當時受到資金追捧的TVB母公司廣播電視。上周五廣播電視大漲近50%啊。

同時，TVB母公司廣播電視如果大幅上漲應該賣出一部分籌碼而不是持股不動，此股的股性是很多港股裏面經常使用的脈衝拉升套牢一部分人，如果我們不波段操作的話坐過山車來回很鬱悶。

  (4)歷年投資業績情況

歷年投資業績，供參考。

截至2023年6月30號，今年上證指數從年初的3089.26點上漲至目前的3202.06點，上漲3.65%；今年滬深300指數從年初的3871.63點上漲至目前的3842.45點，上漲-0.75%。

今年2023年截止6月30號盈利3.86%，跑贏上證指數0.21%，跑贏滬深300指數4.61%。

兒子女兒銘欣账戶投資業績 歷年投資業績情況請看下圖：   

兒子女兒銘欣账戶記錄：2023年5月13號开始，投資組合此账戶將記錄20年以上踐行實驗中國式長期價值投資，相信復利的奇跡！相信相信的力量！加油！

兒子女兒銘欣账戶記錄(7月初更新) 這次是月初的更新統計上個月投資業績情況，請認真看完下面這段話的提醒：

每次我更新公布記錄的，是我個人的交易行爲，並不是投資建議，請務必理解這一點。

我能保證的是：我怎么做的，就怎么告訴大家；

我不能保證的是：我做的是對的。

而且，從過往的經驗看，我經常犯錯，未來也大概率會繼續犯錯，鑑於我的投資方式买賣交易相對比較少，如果運氣不好的話，有可能你在我這裏看到的，都是錯誤的操作。

所以，請大家對自己或信任你的人的血汗錢負責，如果你沒有獨立的判斷，我強烈建議你不要操作。

附：本账戶的投資體系(會不斷的完善和提升)

    理論持有期限20年以上，2023年5月13號开始記錄。

    所謂理論期限，即理論上這個账戶的資金20年以上原則上不從账戶中提取使用，牛市太瘋狂了、或急用除外。

    1、投資本質

    买股票就是买公司，就是买入一家公司未來現金流的折現值，看重公司的內在價值；投資就是購买確定性；巴菲特十分重視投資的能力圈，投在你自己真正懂的東西上，不做不懂的東西。

    2、投資策略

    與其預測風雨，不如打造諾亞方舟；與其猜測牛熊，不如見便宜了便买入、分段买入，並以年爲時間單位長期持有；優質企業分步驟建倉方法，這個特別重要；有策略的進行波段操作，這個能降低持倉成本增加收益率。

    投資的出發點和落腳點，一定要放在優秀、低估或價格合理的優質企業身上，切不可寄托於牛市大潮的全部上漲之上。

    3、买入系統

    （1）整體大熊市低迷期；

    （2）“王子”一時遇難；

    （3）長牛股階段性深度調整之時。

    （4）優質企業分步驟建倉方法的买入，這個特別有效果。

    4、賣出系統

    （1）發現买錯了，立即改正；

    （2）貴得太離譜了賣出，結合趨勢看情況有策略的進行波段操作；

    （3）基本面惡化，主要是被顛覆或競爭根基或護城河被動搖；

    （4）找到性價比更高的，換股須謹慎。

     力爭投資組合穿越牛熊，加上有策略的進行波段操作。

     堅決規避兩個賣出：

    （1）大跌“嚇”得賣出，那是愚蠢的賣出；

    （2）認爲賺錢了“樂”得賣出，那是糊塗的賣出。

    5、持股座右銘

     巴菲特：你如果不准備持有一只股票十年，那你也不要持有它十分鐘。

     查理·芒格：你不需要投資很多東西才會變得富有。

     對投資人最重要的一個詞是：理性。理性就是實事求是。而絕大部分人看世界，是看到自己希望看到的，如果這樣，就像通過變形的眼鏡看這個世界，有多少知識、耐心都沒有用。因爲你看到的世界就是脫節的，沒有理性的態度，其他都沒有用。

      6、策略要參考傑西·利弗莫爾交易法則：

(1)趨勢是交易最好的朋友。利潤是持有來的，不是交易來的。持有你的頭寸，趨勢讓你的利潤不斷累積。

(2)順勢不止損，要耐心持有，逆勢止損要堅決。虧損都是因爲逆勢持有頭寸，逆勢的情況下越早止損越好。頻繁止損和逆勢死抗是導致虧損的最主要原因。

(3)證明上漲的最好方式就是已經在上漲了，證明下跌最好的方式就是已經在下跌了。如果你不是老奸巨猾的老手高手，就不要輕易抄底摸頂，而是要做右側交易，最好能做大趨勢行情。要知道，趨勢一旦形成，就不會輕易改變，而且會給你留出足夠的盈利空間。

(4)交易就等待和持有的有機結合。二者是最好的盟友。

    7、投資風險

    波動並不是風險，哪怕巨大的波動，如調整百分之三十、五十，也不是風險。真正的風險來自於：

    （1）本金的永久損失；

    （2）長期回報不足，如跑輸無風險利率（國債券、定期存款收益）、上證指數滬深300指數、長期通脹。

    8、收益預期

    與上面“跑輸”相反，底线是實現“三個跑贏”，爭取長期回報收益率高於基准指數幾個小點點，達到投資優秀的水平。

    9、持股心態

    就當錢“爛”在股市裏了。相信時間+復利的奇跡！

友情提醒：

本账戶僅爲踐行實驗中國式長期價值投資，是我個人家庭投資或成功或失敗的記錄，並不構成投資建議。

      文章只是傳達投資理念和邏輯，不構成任何投資建議。如果文章內容涉及到個股，絕非推薦，股市有風險，投資需謹慎，請獨立判斷！如果對投資朋友們有啓發意義，重在投資理念、投資體系的構建上，而在個股上我也一定會有看錯的時候，注意是“一定”。抄作業容易，抄體系難，抄心情更難，切記，切記！所以，請大家對自己/信任你的人的血汗錢負責，如果你沒有獨立的判斷，我強烈建議你不要操作。

愛因斯坦說，世界上最強大的力量不是原子彈，而是“復利+時間“。巴菲特：財商教育越早越好。找優秀企業，時間的玫瑰，分享投資心得經驗，廣播有益正確的投資理念。希望朋友們有所悟、有所得，愛上投資理財並慢慢變富。

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