2023年以來，以ChatGPT爲代表的AI大模型技術迎來奇點時刻，AI產業發展日新月異。隨着全球數字化和智能化轉型趨勢的迅猛發展，AI正與各行業深度融合，引領全球產業的技術創新以及新應用場景的發展。目前，人工智能已經被視爲“下一代基礎設施”，廣泛應用於城市管理及行政服務、交通、通信、金融、醫療和教育等各領域。

作爲2023年最火爆的板塊，人工智能的各相關行業也成功引起資本市場的高度關注。從細分賽道來說，企業級交互式人工智能解決方案因其更易實現商業化價值，將成爲行業市場中增速最快的細分市場之一。據艾瑞咨詢報告顯示，2022 年，中國企業級交互式人工智能解決方案的市場規模達532億元（人民幣，下同），預計2027年將達到1897億元，復合年增長率高達29.0%。

身處高速發展的企業級人工智能解決方案賽道，中國交互式人工智能領域的开拓者與領軍者聲通科技也开啓資本市場新徵程。獲悉，6月27日，上海聲通信息科技股份有限公司（以下簡稱“聲通科技”）向港交所提交上市申請，中金公司爲獨家保薦人。

盈利穩健高毛利，基本面表現良好

隨着市場需求不斷提升，近年來聲通科技的業績持續增長，盈利表現穩定。據招股書顯示，2020年、2021年和2022年，聲通科技的營業收入分別爲3.47億元、4.60億元和5.15億元，年復合增長率爲21.8%。

得益於解決方案的模塊化及標准化水平的提高，公司的毛利及毛利率也實現高速提升，報告期內，公司毛利分別爲1.12億、1.52億及2.01億元，年復合增長率高達34.3%。毛利率更是從2020年的32.2%進一步增長至2022年的39.1%。

招股書顯示，聲通科技於2022年淨利潤錄得8581.1萬元虧損。據深度分析，這主要是由於公司股權融資導致相關的公允價值變動隨着公司估值上升而變大：公司公允價值變動由2021年的2595萬元，增加至2022年的1.58億元，主要與公司經過B輪及B+輪融資和估值提升有關。2022年，公司經調整後的淨利潤爲6335.6萬元，同比保持穩健增長。

因股權融資導致的變動，還體現在公司的流動負債上。招股書資料顯示，聲通科技於2022年底的流動負債爲8.37億元，淨流動負債爲2.43億元。其中股權融資相關導致的負債爲5.28億元，扣除其影響後淨流動資產爲2.85億元。股權融資相關負債主要是由於公司之前所做的股權融資相關的公允價值變動所導致，相關的公允價值變動隨着公司估值上升而變大。

股權融資對淨利潤及流動負債產生的影響均與公司日常經營無關，且只是暫時性的影響账面淨利潤和账面負債。待公司上市後，股權融資對淨利潤的影響會自動消除，受股權融資影響的部分流動負債也會轉變爲公司權益。此乃香港上市申報和國際會計准則下的正常情況。

值得注意的是，聲通連續多年保持穩健盈利。盡管近年來聲通科技在研發及商業化方面的投入增長，聲通科技業務仍能保持持續盈利。招股書資料顯示，2020年至2022年，公司經調後的平均淨利潤爲6183.2萬元，成爲行業中爲數不多的盈利公司。經過多輪融資，先後吸引共青城軟銀、盈科創新、成都科創投、莘莊工業區等十余家明星投資機構參投，更體現出資本市場對公司的重視與青睞。

應收账款作爲企業的一項重要流動資產，對企業的現金流和營運資金有重要的影響。招股書顯示，截至2020年、2021年及2022年底，公司的貿易及其他應收款項淨額分別爲1.04萬元、2.43億元、3.40億元。於往績記錄期間，公司的貿易及其他應收款項主要包括貿易應收款項、應收票據及其他應收款項，如可收回增值稅、可收回稅項、其他按金及應收款項。從账面表現上來看，貿易及其他應收款項的增加主要爲貿易應收款項增加所致。

而貿易應收款項的增加，主要是由於公司解決方案產生的收入整體增長所推動。於往績記錄期間，公司的貿易應收款項周轉天數相對呈上升趨勢，由2020年的98天，增加至2022年的222天。貿易應收款項周轉天數的相應增加主要是因爲公司所提供的解決方案越來越多地提供給終端客戶，這些客戶信用狀況良好，但由於內部財務管理和付款審批流程導致付款周期比較長。根據艾瑞咨詢報告，中國企業級交互式人工智能解決方案市場地終端客戶通常傾向於在交付和驗收完成以後的一段相對較長的時間後向其交互式人工智能供應商及或涉及的系統集成商結算，此爲行業慣例，加之近三年疫情因素的影響，又額外延長了貿易應收款項的匯款期限。

聚焦企業級溝通解決方案，深耕行業近二十載

據了解，聲通科技深耕企業級溝通解決方案領域近二十年，致力於向企業級用戶提供全棧交互式人工智能解決方案，賦能其信息交換和商業交互的全流程。根據艾瑞咨詢報告，以2022年的收入計算，聲通科技是中國第二大企業級全棧交互式人工智能解決方案提供商。

近年來，人工智能、雲計算、大數據、5G等新一代信息技術經歷了快速發展與迭代，極大地改變企業級信息產出、傳輸及應用的範式，這極大的推動了中國企業級交互式人工智能的商業化應用的發展，爲企業級用戶提升溝通效率及數字化、智能化轉型提供了關鍵助力。

艾瑞咨詢數據顯示，2022年中國企業級交互式人工智能解決方案的市場滲透率僅爲10.4%，而美國則爲16.7%。可見中國企業級交互式人工智能解方案的市場滲透率仍有巨大提升空間，預計2027年該滲透率將進一步提升至15.6%。

但目前中國企業級交互式人工智能解決方案市場仍面臨一系列痛點，如非全棧式解決方案下，每個產品難以滿足企業一系列對接、效率及維護等方面的問題，難以打破數據孤島；難以實現對最終解決方案的統一管理；難以針對特定應用場景優化整體系統；難以靈活地交付以滿足用戶快速迭代的業務需求等。

爲進一步解決行業的多重痛點，聲通科技的企業級全棧交互式人工智能解決方案應運而生。

注意到，聲通科技積極融合通信及人工智能領域自主开發的核心技術，成功構建出強大穩健的交互式人工智能基礎設施Voicecomm Brain。 據悉，Voicecomm Brain可以與企業級用戶各類業務系統穩定對接，實現其內外部信息交換和商業交互從“溝通”、“思考”到“執行”的智能化轉型。

而基於Voicecomm Brain，聲通科技又進一步开發出了一整套交互式人工智能功能模塊 Voicecomm Suites，其能夠全面覆蓋企業級用戶端到端信息交換和商業交互的各個環節。 通過Voicecomm Suites的完整性及其高標准化、高擴展性和低代碼特徵從而有效解決企業級交互式人工智能解決方案市場所面臨的一系列痛點。以公司在四川成都示範性智慧小鎮項目爲例，截至2022年底，公司的解決方案已覆蓋了成都的257個鎮，累計有超過8000萬人次獲得了基於交互式人工智能解決方案服務。同時，受益於高標准化解決方案，公司的軟件安裝包的部署周期已從多日縮短至小時級別，超出行業平均水平。

經過多年的研發迭代，公司的Voicecomm Brain和Voicecomm Suites獲得了多方客戶肯定。據艾瑞咨詢報告， Voicecomm Brain在融合通信及人工智能技術能力方面處於業內領先水平，並成爲國內企業級用戶首選的交互式人工智能基礎設施之一。與此同時，Voicecomm Suites在功能性及全面性方面也處於業內領先水平，並成爲國內企業級用戶首選的交互式人工智能功能模塊套件之一。

值得一提的是，目前聲通科技通過Voicecomm Brain和Voicecomm Suites形成的的全棧交互式人工智能解決方案已經被應用在包括智慧城市、智慧交通、智慧通信和智慧金融等多個垂直行業內的關鍵場景，覆蓋全國100余個市縣及5個海外國家。

自2005年成立以來，十八年的時間裏聲通科技保持着極低的涉訴率。據招股書披露，截至最後實際可行日期，公司並無卷入任何重大訴訟、仲裁或申索，也從側面證明公司基本面運營良好。

應用場景“多點开花”，覆蓋面逐漸擴大

細分來看，公司的收入主要來自向智慧城市、智慧交通、智慧通信及智慧金融等多個垂直行業內的企業級用戶提供交互式人工智能解決方案，實現應用場景的“多點开花”。

其中，聲通科技的近四成收入來自智慧城市行業，爲其主要收入來源。根據艾瑞咨詢報告，公司是中國覆蓋區域最廣的企業級全棧交互式人工智能解決方案提供商之一。同時，以2022年來自智慧城市的收入計算，聲通科技是中國智慧城市場景最大的企業級全棧交互式人工智能解決方案提供商。

同時，公司的交互式人工智能解決方案也應用於包括車企與物流公司的客服服務、可實現智能座艙並促進車輛和路线導航智能調度的車聯網服務以及車路協同自動駕駛在內的智慧交通場景。作爲業內首批在城市級自動駕駛領域布局的交互式人工智能解決方案提供商，聲通科技來自智慧交通行業的營收也持續增長，已由2020年的5909.7萬元增長至8339.3萬元。

在智慧通信方面，公司的交互式人工智能解決方案已應用於雲總機和智能工牌等智慧通信場景，已經成爲4家中國主要電信公司的交互式人工智能战略合作夥伴。智慧金融方面，公司爲金融機構提供的交互式人工智能解決方案主要用於電話銀行場景，服務於電話交易、營銷、身份識別、客戶通知及咨詢等用途，從而提升其客戶服務體驗並推動金融行業全面智能化轉型。

據了解，交互式人工智能還可廣泛應用於其他垂直行業。除了智慧城市、智慧交通、智慧通信、智慧金融四大垂直行業外，聲通科技也將公司的解決方案拓展至可被交互式人工智能賦能的其他創新場景，如媒體、醫療、電商及零售等，覆蓋面持續擴大。

持續加大研發投入，未來發展前景可觀

整體看來，中國企業級交互式人工智能解決方案市場具備千億市值潛力，發展前景可觀，聲通科技通過企業級全棧交互式人工智能解決方案切入該賽道，具備明顯先發優勢。目前，公司商業化進程可觀，營收穩步增長，毛利率持續提升，且在研發开支逐年增大的情況下，仍能穩定實現盈利。

以服務企業級用戶實際業務需求出發，公司不斷吸引優質客戶、匯聚行業頂尖人才、擴大市場影響力，形成長期可持續的良好發展。2023年，全球知名計算機科學家何積豐院士加入公司，並擔任首席科學家。何院士是中國最早提出可信人工智能概念並推動其產業化的少數科學家之一，其對可信人工智能的研究與公司服務於企業級應用場景的交互式人工智能解決方案高度契合，要求較高的服務專業性和輸出准確性，具有更大的商業化前景。除了內部的研發人員外，公司還與包括上海交通大學在內的知名學術機構合作，進一步加強了公司的研發能力。

未來，公司仍將不斷增加研發投入，通過實施公司的關鍵技術計劃，如強化學習和遷移學習、計算機視覺人工智能賦能的可視化交互式人工智能和與可視化交互式人工智能匹配的新一代融合通信，來繼續提高技術能力，以加強公司對現有及新興企業級交互式人工智能解決方案提供商的競爭力，並保持交互式人工智能技術的行業領先地位及創新性。

除此之外，公司正在山東建立配備領先的GPU資源的AI計算中心，能將算力及AI模型訓練雲端化。通過訓練任務與計算資源的智能匹配，該計算中心GPU集群訓練深度學習模型的任務完成率可達到89.7%，平均GPU資源利用率可達58.0%左右。

公司還將以目前服務的四大垂直行業爲基礎，不斷豐富交互式人工智能解決方案，從而提升市場佔有率，強化公司的商業化能力；深化與交互式人工智能生態中的業務夥伴合作，進行資源共享、優勢互補及相互賦能，積極挖掘並把握產業鏈上下遊的業務及並購機會，持續構建繁榮的交互式人工智能生態，並積極开拓國際市場。

相信隨着公司技術不斷發展，疊加創新能力的提升，市場地位穩定的聲通科技定會從行業持續發展中獲利，迎來屬於其的黃金時代。

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