中信證券發布研究報告稱，維持小鵬汽車-W(09868)“买入”評級，2023/24/25年銷量預測爲16/23/30萬輛不變。考慮到當前其組織結構變化積極、智能化進入“收獲期”，目標價62港元。總體來講G6是一款很好的產品，而且通過發布會，小鵬成功把產品的亮點傳達給了C端消費者。除了短期訂單之外，該行更建議投資人關注G6發售成功背後的原因，即過去半年組織架構調整帶來的成效，G6僅僅是公司困境反轉的开端，該行看好營銷軟實力補足、智能化領先雙輪驅動下，公司在23H2進入正循環。

中信證券主要觀點如下：

小鵬G6起售價20.99萬元，價格驚喜，預計穩態月銷有望達到8千~1萬台。

2023年6月29日，小鵬G6正式發布，售價20.99-27.69萬元，起售價相較於預售價低1.5萬，超市場預期。產品核心賣點包括800V+SiC高壓快充技術及CIB技術帶來的扎實續航、“上市及交付”XNGP(Max版本)、頭部和膝部空間領先競品，性價比十足。銷量方面，公司在發布會上表示，截止2023年6月29日晚，G6預售收單3.5萬張，該行預計轉化率將達到40%以上，此外小鵬G6試駕車已到店，7月就會正式开啓交付，熱度有望持續。該行認爲G6穩態銷量有望達到8千~1萬輛，預計將帶動小鵬Q3交付量回升至1.5萬輛(23Q2平均月銷約7.5千輛)，Q4衝擊2萬輛/月。

發布會全程以用戶體驗爲導向，何小鵬講解G6車型亮點清晰。

G6發布會上，何小鵬以G6的產品體驗爲切入，清晰展現產品賣點，具體來說：(1)空間&舒適：在CIB電池車身一體化技術+環視懸浮車頂的加持下，頭部空間達到1020mm(頭頂三拳)，“雲感環抱”座椅讓乘坐更加舒適;(2)續航：避开上一代產品通過堆電池度數提升續航的方式，通過低風阻+輕量化、全域800V+SiC碳化硅、X-HP智能熱管理系統+熱泵空調來提升續航，讓車型真實續航不打折，標配續航甚至能开到600公裏，做到其他產品的“高續航”能力;(3)智能化：延續此前在高速NGP和城市NGP量產的領先，率先落地XNGP，23H2、2024年分別實現50、200座城市落地;23H2上线“AI代駕模式”，針對高頻場景提升通勤效率，且功能免費。總體來講G6是一款很好的產品，而且通過發布會，小鵬成功把產品的亮點傳達給了C端消費者。

智能狂飆，營銷補短，小鵬經營回歸正軌。

2022年下半年公司意識到產品及營銷存在短板，开展組織架構調整和人事變革。2023年1月30日，小鵬汽車宣布前長城汽車總經理王鳳英加入公司，擔任總裁，全面負責公司的產品規劃、產品矩陣及銷售體系，直接向何小鵬匯報。此外，吉利系高管易寒也於1月加入公司擔任營銷副總裁。此次G6上市前宣發充分，發布會亮點明確，驗證了組織調整的成功。2024年小鵬將有2款新車型，和1款中期改款車型上市;新車型預計在顏值、智能化、續航方面繼續表現出色。在智能化方面，基於BEV+Transformer模型的感知系統Xnet已經量產落地，“無圖”輔助駕駛功能2023H2將开通50個城市，並在2024年進入200個城市。城市全域覆蓋的挑战非常大，但是使用頻率、用戶粘性也將超過所有現有功能。

風險因素：組織架構調整效果不及預期進一步帶來基本面惡化和估值壓力;新車型發售反響和銷量不達預期;芯片緊張影響整車供給能力;行業競爭加劇使得公司銷量承壓;公司現金流出加速。

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。

---

標題：中信證券：維持小鵬汽車-W(09868)“买入”評級 目標價62港元

地址：https://www.breakthing.com/post/74084.html