2023年7月5日，又是被大恆生嫌棄的一天！

最近一段時間幾乎聽不到太多關於投資港股的聲音了，從2021年初各大財經頭條叫喊“跨過湘江，南下爭奪定價權”，到去年底一衆機構在15000點力挺中概互聯網。

2023年以來好像沒在哪家买方機構那裏聽到看多港股的聲音，雖然我知道大金鏈子@梁宏 依然滿倉大恆生，雖然我自己還有一只私募基金是重倉套牢在港股創新藥。

興業證券全球首席策略分析師張憶東在6月28日的“興業證券2023年中期策略會”上分享了關於港股的最新觀點，他認爲港股現在是底部了，但是這個底部是沼澤一樣的底部，不深但容易陷進去。2021年之後，港股作爲一個受地緣政治風險主導的離岸市場，估值體系崩塌並重建，還沒有結束。

港股與A股、和美股不同，A股和美股是由本土資金主導的市場，而地緣政治風險持續影響外資，港股作爲離岸市場真的好可憐，雖然便宜得要死，但是在港股做投資，就像在底部做俯臥撐，如果做錯了節奏，就可能會被沼澤吞噬。

對於港股而言，他建議：不要把它當作本土股市，不要動輒想抄底，把它當作債券市場來長期配置，也許才是最終的贏家之道。

港股的主线還是deep value高股息的央國企龍頭。從全球化思維來考慮，就像巴菲特买日本的商社和美國的石油一樣，它們本質上是高股息且具有深度價值，可以將其視爲債券而長期配置，而非進行短期的股票炒作。

在這方面可以精選一些央國企的電信運營商、能源、公共事業、保險、大銀行或少數央企地產等相關的港股，特別是股息率持續數年在10%以上的，這些是港股的核心主线。至於其他的港股都是重建遊戲規則。

他的核心結論：寧愿在A股中尋找高科技和先進制造的機會，也不要動輒去抄底所謂便宜的港股。如果A股實在找不到機會，才可以考慮港股，因爲盡管賽道相同，但賽場（股票市場）不同，估值不具可比性。 其次，互聯網龍頭的估值體系重建，目前處於歷史估值底部，如果港股年內有short cover（空單回補）式的交易性機會，可以優選互聯網龍頭。但是展望未來，他認爲不排除部分互聯網龍頭目前的估值是處於長期的“頂部的底部”。

什么是長期的頂部的底部？賣方分析師說話永遠都這么有藝術（換句話也叫：雞賊）。

2023年已經走過了一半的交易日歷，A股整體是上揚的，但過程極其痛苦，A股上半年人均賺3.9萬，所以你是賺錢的那一方嗎？反正我是被平均的那一方。

港股市場的機會如同張憶東所說，也是受到A股所謂“中特估”的影響，還有科技主线，可能貫穿2023年一整年的主线也就這兩條了吧。中美目前的競爭比較激烈，而港股定價權並沒有掌握在某一方手裏，恆生市場就比較被動，但確實有很多優質的公司，像互聯網、消費、醫療有些卓越的公司在A股是沒有的，你希望配置就不得不去港股投資。$李寧(HK|02331)$$金斯瑞生物科技(HK|01548)$$美團-W(HK|03690)$

6月19日，港交所正式推出“港幣-人民幣雙櫃台模式”。大家沒有經歷過這個東西，而且第一時間也參與不了。雙櫃台模式开盤當天，我看朋友圈裏的券商銷售們發動態：提示投資者可以用8开頭的代碼买港股了，我心想你們這是發給誰看的？

第一階段的雙櫃台模式未納入港股通，大部分內資是不能參與的，目前僅香港及外資投資者參與。香港的離岸人民幣規模達到9千億左右，人民幣雙櫃台推出增加了離岸人民幣可投資的標的。

雙櫃台模式設立港幣和人民幣兩個櫃台，擁有相同的持有人權益。同一只上市公司股票投資人既可以選擇用港幣購买也可以用人民幣購买。人民幣櫃台的股份代碼爲以“8”开頭的五位數字，港幣櫃台的股份代號則是以“0”开頭的五位數字。兩個櫃台股份代號的最後四位數字通常相同，以阿裏巴巴爲例，港幣櫃台股份代號爲“09988”；人民幣櫃台股份代號爲“89988”，人民幣櫃台的股份簡稱將後綴“-R”，表示該證券以人民幣交易。

這個模式短期沒啥直接影響！看最近這段時間的恆生指數就知道了，不知道的還以爲是個利空的影響。對於持有人民幣的投資人來說，不用把人民幣匯兌成港幣了，以前既要承擔匯率的風險，又要承擔匯兌的成本。對於港股市場來說，會增加港股市場的流通性，增加交易的活躍度。雙櫃台模式的上线對於香港市場的離岸人民幣而言，多了個新去處。

雖然目前A股市場的港股通投資者未納入“雙櫃台”模式，但港交所已經明確表達在未來實施這一業務的意圖。屆時，港股通投資者也能參與“雙櫃台”模式，那內地的投資者投資港股就可以避免匯率波動風險，如此參與港股的積極性將顯著增強。

“雙櫃台”模式對港股市場的後續發展無疑是非常正面的。屆時只要港股的基本面及估值具備吸引力，股價可能就不再會如現在這般長期不反映公司的價值，也許未來的港股行情表現行爲模式變得跟過去很不一樣。#【熱聊】上半年收官曬收益啦！##人民幣反攻，A股機會來了？##【有獎】港股反彈在即，布局從哪個板塊入手？#

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