意外“爆表”的數據，突然成爲風險事件。

美股市場被爆表的就業數據“嚇懵”，激進加息預期迅速升溫。當地時間7月6日，美國ADP就業報告顯示，6月美國私營部門就業人數經季節性調整後增加了49.7萬人，爲市場預期22.5萬人的兩倍多，遠遠超過前值的27.8萬。爲2022年7月以來的最大月度增幅。

數據公布後，全球金融市場巨震，其中，反應最劇烈的是美國國債市場，對利率敏感的美國2年期國債收益率一度升破5.10％，創2007年6月以來最高水平；美股三大指數集體低开低走，道指盤中最大跌幅超500點，截至收盤，道指跌超1%，納指跌0.82%，標普500指數跌0.79%。另外，歐洲股市亦全线崩跌，歐洲斯托克600指數大跌超2%，主要歐洲國家股指齊跌，法股大跌超3%領跌歐洲市場，德國、英國、意大利、荷蘭股指跌幅均超2%。

意外“爆表”的就業市場，令美聯儲鷹派預期陡升。當地時間7月6日，美國達拉斯聯儲主席洛根表示，對通脹是否能夠迅速降溫非常擔憂，可能有必要進一步加息。另外，高盛在最新的報告中建議投資者做好准備，未來幾個月，美國股市可能因潛在的經濟衰退而遭受超20%的跌幅。

當地時間7月6日，美國ADP就業報告顯示，6月美國私營部門就業人數經季節性調整後增加了49.7萬人，爲市場預期22.5萬人的兩倍多，遠遠超過前值的27.8萬。爲2022年7月以來的最大月度增幅。

ADP首席經濟學家Nela Richardson表示，面向消費者的服務行業在6月份表現強勁，推動就業崗位的創造高於預期。但這些行業的工資增長繼續減弱，招聘可能在周期後期的激增後達到頂峰。

分行業看，休闲和酒店業新增23.2萬名員工，領跑整個私營部門，其次是建築業，新增9.7萬名員工，貿易、運輸和公用事業新增9萬名員工。

這表明，6月份美國勞動力市場沒有顯示出任何放緩的跡象，企業創造的就業崗位遠遠超過預期。

ADP就業數據公布後，金融市場巨震。其中，反應最劇烈的是美國國債市場，美債收利率直线拉升，對利率敏感的美國2年期國債收益率一度升破5.10％，創2007年6月以來最高水平；美國10年期國債收益率一度升破4.08%，刷新四個月來高位，到債市尾盤時約爲4.03%，日內升近10個基點。

美國股票市場遭遇跳水，三大指數集體低开低走，道指盤中最大跌幅超500點，午盤跌幅有所收窄，截至收盤，道指跌超1%，納指跌0.82%，標普500指數跌0.79%，芯片、AI、中概股跑輸大盤，納斯達克中國金龍指數跌3.04%。

華爾街分析人士指出，爆表的就業市場預示着美國通脹風險或將再度上升，市場對美聯儲進一步激進加息的擔憂正在上升。

另外，歐洲股市亦全线崩跌，截至收盤，歐洲斯托克600指數大跌超2%，主要歐洲國家股指齊跌，法股大跌超3%領跌歐洲市場，德國、英國、意大利、荷蘭股指跌幅均超2%。

歐洲國債市場也遭遇重挫，收益率均在美國“小非農”就業報告發布後加速攀升，其中，英國10年期基准國債收益率一度觸及4.70%，盤中刷新2008年10月以來高位；2年期英債收益率一度升破5.50%，盤中創出2008年來高位。

當前歐洲市場的加息預期也在升溫，投資者完全定價，英國央行將在今年8月再次加息50個基點。

值得一提的是，周五晚間，美國勞工部將發布市場更爲關注的非農就業報告。繼上月份增加33.9萬人後，當前市場預期本月將增加24萬人，一旦該數據超預期，將再度成爲市場風險事件。

意外“爆表”的就業市場，令美聯儲鷹派預期陡升。

當地時間7月6日，2023年FOMC票委、達拉斯聯儲主席洛根(Lorie Logan)表示，對加息滯後效應的重大影響持懷疑態度；爲了實現FOMC的目標，需要實施更爲嚴格的政策；對通脹是否能夠迅速降溫非常擔憂，可能有必要進一步加息。

就在前一天公布的美聯儲會議紀要顯示，幾乎所有官員預計2023年將有更多加息，以繼續對抗頑固的通脹。支持加息的人士指出勞動力市場非常緊張，經濟勢頭超出預期，沒有證據表明通脹會逐漸回歸2%的目標。

而剛剛公布的就業市場數據，也驗證了美聯儲的擔憂，這也將更加堅定美聯儲進一步加息的決心。當前，市場擔憂的是，美聯儲年內加息次數和幅度，會否超預期。

另外，會議紀要還顯示，美聯儲官員擔心持續高通脹可能推升通脹預期、商業地產疲軟，強調要監測銀行業相關信貸條件收緊會否拖累經濟；少數官員認爲，財政部發債可能讓貨幣市場利率短期面臨上行壓力；聯儲工作人員仍預計銀行業影響將導致今年經濟輕度衰退，但認爲，避免衰退的可能性幾乎和衰退的相當。

針對美股市場，華爾街巨頭正陸續發布風險警告。其中，高盛建議投資者做好准備，未來幾個月，美國股市可能因潛在的經濟衰退而遭受超20%的跌幅。

高盛首席美股策略師David Kostin在最新的報告中表示，部分投資組合經理預計，美國經濟衰退將在明年开始，這與大多數經濟預測者的觀點一致。在這種情況下，標普500指數可能下跌23%至3400點。

高盛認爲，現在是投資者對衝其投資組合未來虧損的好時機。Kostin在報告中給出了5個理由：

1、在大量投資者已經做多的情況下，市場可能更難從現在开始進一步反彈；

2.、市場小幅反彈表明下跌風險上升，從歷史上看，市場廣度的急劇下降通常與隨後幾個月的大幅回落有關，以這一指標衡量，市場廣度最近出現了自科技泡沫以來的最大收窄；

3、無論從絕對價值還是相對價值來看，估值都很高，標准普爾500指數的NTM市盈率爲19倍，是1976年以來的第88個百分位；

4、股市已經反映出樂觀的前景，高盛經濟學家預計，2023年下半年美國GDP平均增長率將爲1%，然而，以周期性股票相對於防御性股票的表現來衡量，股市意味着經濟增長的速度約爲2%；

5、頭寸調整不再是股市的順風，最新數據顯示，美股情緒指標創下114周高位，這表明，資金流動今年不太可能成爲股市的推動力。

高盛對市場人氣和投資者倉位的看法，得到了華爾街資深人士Ed Yardeni的強化，他在一份報告中強調，美股市場可能“多頭太多”，高度的看漲情緒可能是一個警告信號。

校對：王錦程

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