《投資者網》丁琬瓔

6月29日，七牛智能科技有限公司 (以下簡稱“七牛雲”)向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。申萬宏源香港、交銀國際爲聯席保薦人。

值得一提的是，這並非該公司首次謀求上市，在2021年，七牛雲曾向SEC遞交招股書，擬赴美上市。但2022年9月，公司撤銷了赴美上市申請，又轉战港股。

數據顯示，七牛雲近三年來收入起伏，還“越虧越多”。

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轉战H股背後

官網信息顯示，七牛雲成立於2011年，是一家一站式場景化智能音視頻服務商，現擁有的主要產品和服務分爲兩大類：MPaaS產品和APaaS解決方案，致力於打造一站式場景化智能音視頻服務，總部位於上海，同時在北京、深圳、廣州、成都、杭州、武漢等地設有分部。

6月29日，七牛雲向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。相較於大多數赴港上市的IPO企業而言，七牛雲的投資方陣容使其遞表後引起了廣泛關注。

招股書顯示，IPO前，阿裏巴巴持有七牛雲17.69%的股份，爲最大外部投資方；雲鋒基金、經緯創投、國調基金、啓明創投則分別持有12.44%、7.97%、7.32%和6.83%的股份，亦爲主要機構投資方。根據上市規則，七牛雲並無控股股東。

招股書顯示，此次IPO募集資金將用作以下用途：滲透及夯實APaaS業務中應用場景的佔有率及發展與擴大客戶群；擴展海外業務；增強研發能力並完善技術基礎設施；選定合並、收購和战略投資；營運資金及一般公司用途。

值得一提的是，這並非該公司首次謀求上市，七牛雲曾於2021年2月在美國證監會(SEC)祕密提交招股書並在當年4月30日公开披露招股書，擬在美國納斯達克上市，後於2022年9月自愿撤回美國上市申請，並表示是由於當時美國資本市場情況不利。時隔2年，七牛雲又一次衝刺IPO。

對此，七牛雲在招股書中強調，決定不再嘗試在美國上市是由於資本市場情況不利，而非因爲在處理美國證交會意見方面遇到任何困難。

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近三年連續虧損

七牛雲的定位是打造一站式數據管理的雲平台，招股書顯示，作爲中國最早提供音視頻雲服務的平台之一，七牛雲是爲數不多的擁有开發全面且高性能的MPaaS產品、擁有集成且覆蓋音視頻業務各環節的技術能力的公司之一——七牛雲的MPaaS產品利用一系列音視頻技術及一系列AI技術，可提供涵蓋專有內容分發網絡(“QCDN”)、對象存儲平台(“Kodo”)、互動直播產品以及智媒數據分析平台(“Dora”)等環節的一系列音視頻解決方案，主要服務於开發能力強及具有較強靈活性需求的客戶。

根據招股書，截至目前，七牛雲共計完成6輪9次融資，曾獲得經緯創投、啓明創投、阿裏巴巴、雲鋒基金、交銀國際等知名機構的投資。官網顯示，該公司累計融資超30億元，股東還包括啓明創投、張江高科、中國國有企業結構調整基金等機構。

盡管一度受到資本的青睞，但近兩年七牛雲的收益情況不盡如人意。

收入方面，招股書顯示，2020年至2022年，七牛雲分別實現營收10.89億元、14.71億元、11.47億元。營收從2020年的10.89億元增加35.1%至2021年的14.71億元，但2022年這一數字變爲11.47億元，同比下滑22%。

對此，七牛雲解釋稱，2022年收入減少主要是由於MPaaS產品所得收益減少，部分被APaaS解決方案所得收益增加（乃因其爲應對行業發展及市場需求而不斷擴大APaaS業務）所抵銷。

招股書顯示，2020-2022年，七牛雲來自MPaaS產品的收益佔比不斷下滑，金額分別爲10.275億元、13.696億元及8.75億元，佔比分別爲94.3%、93.1%和76.3%。來自APaaS解決方案的收益佔比不斷增加，金額分別爲0、2490萬元及1.94億元，相當於相同期間總收益的0、1.7%及16.9%（見下表）。

盈利方面，報告期內，七牛雲一直處於虧損狀態，經調整淨虧損分別爲2026.4萬元、1.43億元、1.5億元，呈現“越虧越多”的態勢（見下表）。

對此，七牛雲解釋稱，由於中國音視頻雲服務市場仍處於早期發展階段，因此其在战略上優先考慮擴大及增加市場份額而非短期盈利。

近年來，七牛雲一直在不斷加大研發投入，2020-2022年，其研發成本分別約爲9600萬元、1.434億元及1.29億元，分別佔同期各經營开支（包括銷售及分銷費用、行政費用及研發成本）的約34.6%、31.4%及33.2%。

業內人士表示，雲計算是一個薄利行業，只有達到一定的用戶規模才會降本盈利，目前大多雲計算企業都處於虧損狀態。如今雲計算市場競爭激烈，七牛雲不僅面臨巨頭競爭，還面臨創新創業企業的競爭，如果不加緊研發，很可能被後起之秀超越。

不過，七牛雲在招股書中表示，“今後打算把重點放在盈利上，並預計2023年开始虧損減少，2025年實現盈利。”

03

雲計算的“薄利多銷”

根據公开信息，2022年全球整體雲計算服務增長放緩，據中國信通院統計，2022年我國雲計算市場規模4682億元，增速約45%。雲計算市場雖繼續保持增長，但市場增長總體趨於平緩，逐漸由高速增長期逐步進入穩步發展期。

網經社電子商務研究中心B2B與跨境電商部主任、高級分析師張周平表示，過去數年內，在企業、政府的雙重推動下，國內雲計算的產業規模不斷增長。當前中國雲計算行業增長飛速，市場競爭參與主體較多，目前競爭趨於激烈。

在此背景下，國內雲廠商都在依托自身的優勢尋找落地方向。已經有不少雲廠商針對金融、教育、零售等數字化程度較高的場景做出了行業雲綜合方案，以更好地幫助客戶解決業務問題，張周平表示。

行業人士認爲，隨着音視頻雲行業的市場競爭激烈，七牛雲在業務的各個主要方面承壓，而新技術及增強技術可能會進一步加劇行業競爭。

此外，雲計算巨頭已經开始將其雲產品降價。在阿裏雲宣布核心產品價格全线下調之後，騰訊雲與移動雲也啓動產品降價。

對此，深度科技研究院院長張孝榮曾表示，雲計算行業降價已經成爲一種常態。“首先，由於規模效應和技術水平的提升，雲計算的成本在不斷下降；其次，由於產品同質化嚴重，廠商需要通過降價行爲來提升市場份額。”

面對國內各大雲計算巨頭場景下沉、降價等“降維”競爭，七牛雲能否找到差異化路徑，在未來的市場競爭中“突圍”，並且實現盈利，仍需留待市場進一步驗證。（思維財經出品）

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