華泰證券發布研究報告稱，6月全國能繁母豬數據或有較大的去化幅度。詳細看，據湧益咨詢數據，23年6月份419家養殖企業能繁母豬環比去化1.68%，相比23年1-5月的月均1%左右環比去化幅度有所加速;據MySteel數據，23年6月份208家養殖企業能繁母豬環比去化幅度爲0.57%，相比23年1-5月的月均0.2%左右環比去化幅度明顯加速。雖然農業部6月能繁母豬數據仍未公布，但該行認爲，隨着養殖深度虧損，能繁母豬有望加速去化，從而有望進一步強化未來豬周期反轉的預期。

建議關注：現金流充裕、成本優勢明顯的龍頭企業，如牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)。

華泰證券主要觀點如下：

6月能繁去化幅度較大，散戶下降更明顯

根據湧益咨詢和MySteel數據，6月份能繁母豬去化幅度或加速。1)去化速度：湧益咨詢6月能繁母豬環比下降1.68%，而23年1-5月月均1%左右，前6個月累計去化幅度6.6%;MySteel樣本6月能繁母豬環比下降0.57%，而23年1-5月月均0.2%左右，前6個月累計去化幅度1.5%;農業部未公布6月份數據，前5個月累計去化2.5%左右。2)產能結構：散戶去化明顯加快，規模企業小幅去化。根據湧益咨詢6月頭部40家企業環比去化0.58%，低於整體的1.68%;MySteel規模企業6月份環比去化0.49%，明顯少於散戶去化的3.01%。

仔豬價格低+生豬跌破現金成本，刺激生豬產能淘汰

今年以來，在供需錯配、消費疲軟、供給量過剩等因素作用下，生豬養殖行業陷入持續虧損，截至6月底自繁自養、外購仔豬平均每頭虧損分別爲346、362元。在持續虧損的情況下，散戶由於資金實力弱、風險承受能力差等原因，產能去化速度明顯加快;集團企業方面有所分化，部分實力強的企業仍在增加產能(如牧原股份)，而成本較高或現金流偏緊的企業則淘汰產能。目前生豬價格已經跌破行業現金成本，成本較高的企業及散戶壓力較大。而仔豬價格已經跌至5年來較低水平，若出售仔豬產生虧損則有望進一步加快能繁母豬的淘汰，往後看，該行認爲產能去化速度可能相比上半年加快。

建議關注龍頭企業

豬價磨底何時結束或是板塊投資的核心關注點，但對於龍頭企業而言，經營的穩健性、充足的現金儲備有望幫助企業度過周期低點，而持續擴張的產能則印證企業優異的成長。該行建議關注優勢明顯的龍頭企業，如牧原股份、溫氏股份。

風險提示：豬價不及預期，生豬出欄量不及預期，原材料價格上漲超預期，消費恢復不及預期。

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標題：華泰證券：6月能繁母豬去化幅度較大 有望進一步強化未來豬周期反轉預期

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