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北京時間周五(7月7日)20:30，美國勞工部發布的6月非農就業報告不及預期，盡管失業率走低且薪資意外走強。截至發稿，現貨黃金跳漲逾12美元至1927.80美元/盎司。

數據顯示，美國6月新增非農就業人口20.90萬，增幅不及預期的22.50萬，前值從33.90萬下修至30.6萬。但美國6月失業率符合預期的3.60%，低於前值0.1個百分點；美國6月時薪年率意外走高至4.40%，前值和預期值分別爲4.30%和4.20%。

盡管利率上升導致經濟衰退的風險不斷增加，但勞動力市場仍然強勁。本周稍早公布的ADP就業報告顯示，6月美國民間就業崗位猛增49.7萬個，創2022年2月以來最大增幅，且遠超市場預期的增加22.8萬個。

美聯儲自2022年3月开始實施40多年來最激進的貨幣政策緊縮行動——連續10次加息，累計500個基點。盡管6月份暫停加息，但美國勞動力市場狀況依然緊張，工資持續強勁增長，正在打破分析師們對經濟衰退的預測，美聯儲有理由在7月恢復加息。

紐約懷特普萊恩斯高頻經濟公司首席美國經濟學家魯比拉·法魯奇表示：“尚未出現因收緊貨幣政策而導致的裁員預期增加。緊張的勞動力市場將使利率保持上行軌道，直到政策制定者看到供需出現實質性重新平衡。”

盡管科技和金融等高薪行業正在裁員，但休闲和酒店業以及地方政府和教育等行業的員工在新冠疫情大流行期間大量流失或加速退休，目前仍須補充勞動力。美國經濟只需每月創造70000-100000個就業崗位，就能跟上勞動年齡人口的增長。

洛杉磯洛約拉馬利蒙特大學金融和經濟學教授Sung Won Sohn表示：“自大約一年前達到峰值以來，貨幣政策一直在減緩就業增長勢頭。然而，這並不意味着我們會看到經濟衰退，經濟衰退的可能性已經減小。”

囤積勞工

就業增長也受到公司囤積勞工的推動，這是2021年和2022年初經濟從新冠疫情低迷中反彈時經歷的嚴重勞動力短缺的遺留問題。政府數據顯示，5月份每名失業人員仍有1.6個職位空缺。

供應管理協會的服務業就業指標強勁反彈，企業報告稱他們無法爲某些空缺職位找到合格的候選人，盡管最終能夠填補一些已經开放了一段時間的職位空缺。咨商會上個月的一項調查顯示，與5月份相比，6月份消費者對勞動力市場的看法更加樂觀。

Indeed招聘實驗室研究總監尼克·邦克(Nick Bunker)表示：“對新員工的需求仍然很高，僱主仍在努力留住現有員工。數據繼續讓經濟軟着陸的可能性變得越來越大。”

賓夕法尼亞州西切斯特牛津經濟研究院首席經濟學家瑞安·斯威特表示：“疫情確實導致企業更多地保留勞動力，因爲他們知道填補空缺職位有多么困難。他們將選擇削減工作時間，這是我們需要非常密切關注的事情，而不是非農就業人口的淨增長。”

掩蓋疲軟

而一些經濟學家認爲，工人囤積行爲掩蓋了經濟疲軟，並指出第一季度工人生產率下降。他們指出，雖然衡量經濟增長的傳統指標國內生產總值(GDP)在1月至3月季度保持穩定，但替代指標國內總收入(GDP)已連續兩個季度萎縮。雖然企業目前滿足於繼續囤積勞工，但一旦消費者支出放緩开始侵蝕利潤，這種情況可能會發生變化。

紐約Vested首席經濟學家米爾頓·埃茲拉蒂(Milton Ezrati)表示：“當這種情況變得明顯時，企業會說我們無法繼續付錢給低產出的勞工，生產率數據會有所反饋的。”

工資增長放緩的原因是高薪技術和金融工作崗位的流失。雖然政策制定者歡迎工資通脹放緩，但它也預示着經濟主要支柱消費支出放緩，一些經濟學家預測的衰退可能成真。在政府對企業進行非農就業人數調查的一周內，首次申請失業救濟人數躍升至20個月以來的最高水平。

法國巴黎銀行高級經濟學家葉蓮娜·舒利亞蒂耶娃(Yelena Shulyatyeva)表示：“如果我們繼續增加低薪崗位並且失去高薪崗位，這將導致個人可支配收入增長大幅放緩。這對每個人來說都不是好事，它最終可能導致所有行業裁員，甚至是休闲和酒店業。”

澳洲聯邦銀行的貨幣策略師Carol Kong表示：“至少債券市場仍然擔心美聯儲貨幣政策緊縮對經濟的影響。事實上，我們仍然預計美國經濟將在今年晚些時候進入衰退。”

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