$藥明生物(HK|02269)$  

藥明生物擬分拆藥明合聯於香港聯交所上市速評

[玫瑰]大家好，藥明生物今晚公告擬分拆藥明合聯於聯交所上市，藥明合聯的招股書也同步掛網。

調研紀要g號:兄長調研

[玫瑰]此次分拆上市後，藥明生物對Wuxi XDC依然維持控股並表地位。藥明合聯(Wuxi XDC)是藥明生物和合全藥業成立的合資公司，持股分別爲60%和40%，專注於提供抗體偶聯藥物(ADC)等生物偶聯藥物的CRDMO服務。

[玫瑰]分拆上市對藥明生物的利潤影響有限。根據Wuxi XDC的招股書，2022年收入9.9億，經調整利潤1.9億，佔比藥明生物6.5%的收入和不到5%的利潤，如果考慮股權佔比，利潤貢獻佔比僅有2.3%。

[玫瑰]ADC市場進入繁榮期，分拆上市可以幫助公司更好的激勵員工和XDC業務發展。近年來，ADC藥物研發日趨高漲，並達成多個大型並購合作，包括今年3月輝瑞宣布430億美元收購Seagen。根據弗若斯特沙列文數據，2022年全球ADC藥物市場規模已達到79億美元（2018-22 CAGR 40%），未來將以30%的復合增長在2030年達到647億美元。截止5月底，Wuxi XDC有102個綜合服務項目，其中包括44個IND獲批的項目和14個II/III期臨牀試驗的項目。自2022年起，10家有ADC管线海外license-out的中國公司，其中8家爲藥明合聯客戶。我們認爲分拆上市融資有助於藥明合聯加速其業務發展和市場地位。

本文作者可以追加內容哦 !