均值回歸，是資本市場顛撲不破的規律。在經過了近兩年的調整之後，性價比顯著的醫藥板塊，在近期迎來了大幅的上漲。Wind數據顯示，截至2023年1月31日，申萬醫藥指數從去年10月初以來的漲幅爲16.61%，位於申萬一級行業第五。

其實，不止是A股的醫藥板塊，港股的醫藥個股也是不讓人後，同樣取得了相對較好的表現。Wind數據顯示，截至2023年1月31日，恆生港股通中國內地醫療保健指數從去年10月初以來的漲幅爲46.97%，居恆生綜合行業指數首位，超同期其他行業的表現。

短期股價的上漲，是資金驅動的結果。實際上，近期港股和A股醫藥板塊之所以如此強勢，是因爲有大量的資金正在“跑步入場”，南北向資金均不約而同的在加倉醫藥生物板塊。

隨着公募基金2022年四季報的披露落下帷幕，公募行業持倉的變化數據也隨之浮出水面，醫藥仍是主動權益基金重倉的前三大板塊之一，也是第四季度公募基金增持最多的板塊，獲得了資金的大幅增配。

據招商證券統計，截至2022年12月末，公募基金持有醫藥生物行業的倉位佔比達到了11.70%，獲基金主動增持的比例高達1.96%，是持倉佔比環比提升最多的板塊，成爲了四季度最大的贏家。

當然，除了國內公募基金在增持A股醫藥板塊之外，其實被稱爲“聰明資金”的北向資金，也在大幅加倉國內的醫藥板塊，持倉市值增加明顯。萬得數據顯示，從2022年9月至2023年1月，北上資金持有醫療保健板塊的市值增加了323.5億元，其中2023年以來增加178.6億元。

與此同時，港股市場上的醫藥生物板塊，也受到了南向資金的重點關注，是資金流入的重點領域。萬得數據顯示，從2022年9月至2023年1月，港股通持有的醫療保健的市值增加了902.2億元。

資金爲何會大量流入醫藥板塊呢？

投資爭取的是低买高賣，只有买的足夠的便宜，才有機會實現更高的收益。實際上，在經歷了過去兩年幅度相對較大的調整之後，醫藥板塊的估值受到了較大幅度的壓縮，已經處於歷史低位附近，成爲資金關注的重要因素。

Wind數據顯示，截至2023年1月31日，中證全指醫藥指數的市盈率PE（TTM）僅爲30.34倍，處於歷史低位附近，基本與2019年初時類似，有着相對較高的投資者性價比。

“买的便宜”是一方面，有成長性的權益類資產，才能持續受到資金的追捧。在經歷了前兩年的調整後，隨着防疫政策的優化，在疫後復蘇和新冠診療需求大增等因素的推動下，醫藥消費需求整體呈現出較好的復蘇態勢，醫藥行業又重新回到了成長軌道。

Wind數據顯示，當前規模以上醫藥制造企業的工業增加值正在逐月好轉，從同比增速從去年8月的-13.10%的低點，增長至去年12月末的-1.40%，供需端均處於雙增狀態，醫藥行業的生產指數和新訂單指數均位於擴張區間，行業景氣度明顯回升。

從長期來看，作爲基礎的民生行業，醫藥行業是一個非常好的長期賽道，被投資者稱爲“長坡厚雪”的成長性行業，尤其是在人口老齡化和居民收入提升的背景下，在藥品和醫療方面的需求和支出，也將會隨着不斷增長。

實際上，在經濟持續大幅增長的背景下，我國城鎮居民的醫療支出有了大幅的增長。Wind數據顯示，截至2022年12月末，我國城鎮居民在醫療保健方面的支出達到了2481元，相比於2010年的871元，增幅達到了近兩倍。

隨着我國人均醫療支出的增加，我國的生物醫藥行業也取得了巨大的成長，映射到股價上，該板塊給投資者貢獻了較高的收益。Wind數據顯示，截至2023年1月31日，申萬生物醫藥指數近十年的總收益爲136.17%，年化收益率爲12.19%，遠超同期滬深300的表現。

過去幾個月，雖然醫藥有了較大的漲幅，但是行業的估值依然處在歷史底部區域，仍然具備較高的長期投資價值。展望未來，我們認爲在人口老齡化和大衆健康意識提高的背景下，未來我國醫療行業的發展和投資還是具備一定的前景，有望找到很多增速在30%以上的子行業，能尋找到比較好的投資機會。

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文章來源：金基研

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