近期，海倫司（09869.HK）通過公衆號發布了“嗨啤合夥人計劃”，進一步探索加盟店模式。值得注意的是，上市初期，海倫司曾經放棄過加盟模式。在遭遇2022年巨虧16億元，以及上市後股價下挫已不止腰斬，海倫司重拾加盟模式的战略調整爲那般？

“小酒館第一股”遇股價業績雙殺

主打“高性價比”的海倫司於2009年成立，定位年輕消費群體，憑借低價格、強社交迅速出圈，深受年輕群體的喜愛，曾被冠以“酒吧界蜜雪冰城”的稱號。

上市之前的海倫司經營狀況良好，盈利也較爲可觀。2018年-2020年期間，海倫司的歸母淨利潤分別爲973.4萬元、7914萬元、7007萬元。

2021年，海倫司赴港上市，發行價爲19.77港元/股，並在上市首日觸及歷史最高價25.75港元/股，當天市值突破了300億港元，可謂是上市即巔峰。

可惜，“小酒館第一股”的光芒轉瞬即逝，而且上市似乎成爲海倫司的業績分水嶺。上市後，海倫司做出的一系列战略調整令其陷入股價下跌、業績巨虧的窘境。

上市次日起，海倫司的股價便陷入長期下滑的泥淖，直至2023年7月9日收盤，公司股價僅爲7.45港元/股，較最高價已經跌去71.07%。

股價的連連下跌中，海倫司業績也慘遭滑鐵盧。財報顯示，海倫司2022年實現營收15.59億元，同比下降15.05%；歸母淨利潤虧損16.01億元，虧損同比擴大596.15%。

巨虧16億元背後的逆勢擴張

疫情背景下門店逆勢擴張是海倫司業績虧損的一個重要原因。

上市之後，海倫司加快實現門店擴張。2021年新增了452家門店，直接導致公司酒館數量飆升。

2022年，海倫司再开179家新店。其中的上半年，海倫司酒館數觸及歷史最高的877家。不過，下半年受疫情影響則开始大幅度關停，關閉酒館194家，超新开門店數量。

2022年年報顯示，海倫司目前擁有749家酒館，其中二线城市酒館360家，三线及以下的城市酒館308家。從新店來看，上半年新开店的業績明顯不佳。就中國內地範圍而言，海倫司2019年新开店的單個酒館日均銷售額爲9000元，2022年上半年的這一數額僅爲5800元，爲財報中各期的最低值。

疫情的影響本就讓彼時线下消費行業舉步維艱，海倫司又大幅擴張門店，帶來了沉重的成本壓力。門店逆勢擴張、酒館營業額下降及關店造成的經濟損失成爲2022年巨虧的主要原因。

曾在直營與加盟之間搖擺

上市前後的海倫司變化爲何如此之大？或許要從那搖擺不定的直營與加盟模式說起。

早在2018年，海倫司就已經开放加盟，向加盟酒館收取一次性的加盟及管理服務費。但在2021年上市之前，海倫司的酒館已經將其全部切換爲直營模式。

海倫司在赴港招股書中表示，“相比於加盟模式，我們對產品、運營、服務、供應鏈及人才培養等方面有更強的控制和更有效的監督，從而使我們的服務及經營標准具有高度的統一性及更好的商業擴展性。”

然而，自營門店帶來了巨大的成本壓力，單店日均銷售額也出現了下滑。海倫司面臨巨大的資金壓力，近些年，海倫司的負債率維持在80%以上。

其實在2022年，海倫司就开始重回加盟模式，挑選了百家門店轉向加盟，以特許經營合作的方式开店。不過，財報數據顯示，這些加盟店的效果並不如期，僅爲海倫司帶來了0.11億元的收入，營收佔比只有0.7%。

格局生變中重走加盟老路

此次“嗨皮合夥人計劃”可以說是2022年的升級版。合夥人計劃採取全托管合作模式，一次性推出三種店型和完善的梯級收益政策，开放名額也不再有限制，只要在中國大陸、中國香港，以及越南、新加坡、日本、泰國、馬來西亞等地开店均可提交申請。

消息一經傳出，合夥人計劃就在年輕群體中引起反饋，有網友評論：“麻煩立刻來個合夥人开到我家門口”“終於等到你”“終於不再是精神股東了”。

記者觀察到，評論區大部分網友的所在地都在一些並不發達的三四线城市。後疫情時代，年輕人的线下社交需求迎來復蘇，加之海倫司價格便宜優惠，許多三四线城市的小鎮青年都表達出“期望家門口能开設一家海倫司”的意愿。

海倫司也敏銳的嗅到了這一信號，开始積極布局下沉市場。截至2023年3月19日，海倫司在三线及以下城市开設了308家，佔總門店數量的41.1%，佔比進一步提升。

同時，隨着疫情的退散，海倫司在2023年的發展已經呈現向好的趨勢。海倫司此前公布的2023一季報經營數據顯示扭虧爲盈，收入約爲3.55億元至3.56億元，淨利潤約爲7400萬元至7600萬元。

但值得注意的是，現在的小酒館市場格局生變，已是一片紅海，海倫司面臨的競爭對手越來越多。新品牌的入場，跨界品牌的參與，各路都开始打價格战，低價或許已不能成爲海倫司的“殺手鐗”。

記者觀察到，海倫司在抖音團購推出了1.99元八件套的團購優惠，不過消費者似乎並不买账，還引起網友們的爭議，有部分網友反映喝了以後身體不舒服甚至懷疑是假酒。

开放加盟、下沉布局，2022年巨虧、2023年一季度扭虧後的海倫司這樣打出了一套战略“組合拳”，積極尋求向上之路。

當然，在小酒館市場進入消費環境、消費心理等可能業已生變的疫情後時代，這次的战略變革能否讓海倫司重回往日輝煌，尚有待時間驗證。

實習生 李雪 記者 陳剛

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