近日，德意志銀行集團（下稱“德意志銀行”）中國區首席經濟學家熊奕及團隊聯合發布的研究報告認爲，隨着勞動力市場改善、信貸增長和房地產市場復蘇，中國經濟有望進一步復蘇。爲支持經濟增長，預計政府將出台一系列宏觀政策，以鞏固市場信心。針對人民幣資產價格波動，熊奕認爲近期市場出現的調整並未充分反映經濟基本面的支撐因素。基於中國經濟的增長預期，德意志銀行預計相關調整不會持續太久。

德銀認爲，中國經濟還將進一步復蘇。盡管近期經濟活動較爲疲軟，但部分關鍵增長動力有望在今年下半年开始發力，加快經濟復蘇。德意志銀行預計2023年中國經濟增速可達6%，2024年經濟增速可達6.1%，高於市場預期。基於此預測，在經歷了相對疲軟的第二季度後（經濟環比增長0.9%），德意志銀行認爲中國經濟有望在第三、四季度出現連續反彈，環比增速或將達到1.6%。

第一季度強勁的信貸供給有望在未來幾個季度刺激國內需求增長。熊奕表示，中國貨幣政策的傳導需要時間，銀行傾向於在每年的前幾個月提前發放貸款，但企業的投資決策則貫穿全年。因此，經濟活動增長通常滯後於信貸增長兩到三個季度，而資產價格上升通常還要再滯後一到兩個季度。

房地產行業復蘇仍處於早期階段。由於市場信心減弱，房地產市場最近有所降溫，但依然有望在第二季度實現同比增長。過去兩年內，中國居民超額儲蓄超20萬億人民幣。隨着勞動力市場改善、消費者信心恢復，超額儲蓄中的很大一部分有望流入房地產市場。

展望下半年政策，熊奕認爲，政府有望出台更多宏觀支持政策，並以涵蓋貨幣、財政和房地產政策在內的“一攬子”政策的形式出現。

“財政政策仍將是重中之重。” 熊奕認爲，2023年前四個月政府預算收入增長了12%，因而有空間加快財政支出以促進消費和投資，包括鼓勵消費者購买汽車和家電等產品，以及暫時放寬對地方政府的嚴格借貸限制。

熊奕預計，在多方面有望進一步出台支持性政策，比如，房地產領域，因城施策，採取定向寬松措施，如降低5年期貸款市場報價利率或取消限購； 科技領域，放寬資本市場融資條件，爲科技公司提供支持；消費領域，除六月發布的新能源汽車稅收減免政策外，地方政府有望推出更多措施，以刺激耐用品消費和服務消費等。

圍繞人民幣資產前景，熊奕表示，鑑於目前A股估值水平、人民幣匯率和10年期國債收益率均已接近去年12月經濟重啓前的水平，基於經濟增長預期，德意志銀行研究認爲近期市場出現的調整未充分反映經濟基本面的支撐因素，預計不會持續太久。德意志銀行研究認爲，人民幣匯率和波動性均將維持在相對穩定的水平，人民幣仍將是利於資產多元化的配置方向。

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