外資機構看好中國市場的投資機會，但實際操作效果與預期之間已經形成某種落差。

易強/文

6月6日，路透社突然發布消息稱，貝萊德（BLK.N）中國區負責人湯曉東（Tony Tang）即將離職，貝萊德方面則回復稱湯曉東“已表示有興趣探索公司以外的機會”。

由於貝萊德基金是境內第一家外商獨資基金公司，上述消息很快引發媒體對其旗下產品的關注，甚至有媒體將湯曉東的離職歸因於“業績不佳”。

根據東方財富Choice數據，截至上半年末，貝萊德基金旗下成立時間在1年以上的2只偏股型基金過去一年的業績皆低於-20%。

同時，數據顯示且全部跑輸業績比較基准，其中包括公司成立的第一只且規模最大的基金貝萊德中國新視野。

過去幾年，包括貝萊德在內的很多外資機構一直看好中國市場的投資機會。而現在，現實與預期之間形成了某種落差。

根據美國共同基金網（mutualfunds.com）披露的數據，在貝萊德管理的9446只基金中，過去一年業績排在倒數第一的也是一只中國主題基金，即CHILX（China A Opportunities），其業績（-19.85%）比排在倒數第二位的BICSX低了9.06個百分點。

業績偏下

下面先看貝萊德基金旗下產品的表現。

截至6月30日，貝萊德基金旗下有6只公募產品（僅計主代碼，規模合並計算），包括4只偏股型基金、1只偏債混合型基金，以及1只債券型基金，資產淨值合計62.97億元。

4只偏股型基金中，以貝萊德中國新視野的成立時間最早（2021年9月），規模亦最大（40.77億元）；其余3只即貝萊德港股通遠景視野、貝萊德先進制造及貝萊德行業優選的成立時間分別是2022年1月、2022年8月及2023年3月，規模分別爲3.61億元、3.44億元、4.39億元。

偏債混合型基金貝萊德浦悅豐利以及債券型基金貝萊德欣悅分別成立於2022年11月和2023年2月，規模分別爲2.72億元和8.04億元。

顯然，貝萊德基金是一家以股票投資爲主業的基金公司，旗下偏股型基金規模佔比超過八成，在所有基金公司中排在前列。

業績方面，截至上半年末，2只成立時間超過1年的偏股混合型基金即貝萊德中國新視野及貝萊德港股通遠景視野2023年以來的回報率分別爲-12.43%和-12.34%，過去一年的回報率分別爲-21.72%和-20.05%，皆大幅跑輸業績比較基准，後者2023年以來的回報率分別爲-0.30%和-1.01%，過去一年分別爲-9.11%和-7.48%。

上述業績在市場同類基金中處於偏下水准。

根據東方財富Choice數據，市場上成立時間超過1年的偏股混合型基金有1901只，2023年以來回報率低於-12.34%（即貝萊德基金最好成績）的只有156只，佔比8.21%，同期跑贏業績比較基准的佔比37.76%。過去一年回報率低於-20.05%（貝萊德基金最好成績）的有421只，佔比22.15%，同期跑贏業績比較基准的佔比31.09%。

由於貝萊德基金是全球最大資管機構貝萊德的全資子公司，而貝萊德又一直看好中國市場的投資機會，因此上述業績水平無疑會引起一些討論。

看多中國

根據官網信息，貝萊德成立於1988年的紐約，1999年在紐約證券交易所上市，其後多次通過並購方式迅速擴張業務，其中較大的案例有2006年並購美林投資管理公司以及2009年並購巴克萊國際投資管理公司等。截至2022年年底，貝萊德在35個國家及地區設有辦事機構，資產管理規模約8.60萬億美元，在全球同類機構中排在首位。

貝萊德對中國大陸資管業務的介入始於2006年。作爲同年並購美林投資管理公司的後續，貝萊德投資管理（英國）公司取代前者成爲中銀基金股東，持股比例16.50%；次年，證監會批准股權變更事項。其後，貝萊德持股比例一直保持不變。截至上半年末，中銀基金公募規模4126億元，在公募持牌機構中排在第22位。

入股中銀基金5年後，於2011年7月，貝萊德機構信托公司獲得QFII資格；次年10月，貝萊德資產管理北亞公司亦獲得QFII資格。2015年，貝萊德設立海外投資基金管理（上海）公司，並經上海市金融辦批准，獲得合格境內有限合夥人（QDLP）資格和額度。其後，該公司於2016年及2017年分別成立一只私募產品。根據中國基金業協會官網數據，2017年成立並備案的“美國地產私募基金”（基金編號SN1477）仍在運作中，2016年成立的“健康科學對衝基金”則已提前清算。

2020年8月21日，證監會發文核准設立貝萊德基金公司，貝萊德金融管理公司持有100%股權。同年9月10日，貝萊德基金正式成立，董事長由貝萊德中國區負責人湯曉東擔任，董事張弛兼任總經理。

2021年5月，貝萊德基金旗下第一只公募產品即貝萊德中國新視野獲批。在8月份發布的《招募書》中，公司方面對中國經濟的發展潛力不惜溢美之詞，其中寫道：“經歷了新冠病毒的全球大流行……中國不僅在經濟復蘇上領先全球，也开始更多地在環境和全球社會責任上扮演更加積極的角色，並在政策上更加聚焦長期增長的潛力，這充分說明了中國產業鏈的完備性和全球競爭力。中國的經濟增長將可能在疫情後的新的經濟變化中，走上一條長期可持續的發展軌道……中國市場的特殊性在於，既有發達市場的質量和穩定性，又兼具新興市場的增長潛力與機會。這種稀有的特質決定了全球範圍內都很難找到替代品，在整體資產配置中具有獨特意義。”

同年8月底，貝萊德中國新視野啓動發行，最終提前一周結束募集，發行規模66.81億份。9月7日，基金成立。從2021年年報來看，其97.29%的份額由個人投資者持有。

不同的挑战

遺憾的是，貝萊德中國新視野成立以來的表現不盡人意。截至6月30日，其成立以來的回報率爲-29.92%，跑輸業績比較基准（-16.08%）。

這種不盡人意在某種程度上與市場環境相關。以上證指數、深證成指及恆生指數爲例，截至6月30日，其自貝萊德中國新視野成立（2021年9月7日）以來的漲幅分別爲-11.59%、-24.20%和-27.70%。同期市場上有業績數據可查的1508只偏股混合型基金中，業績爲負的有1444只，佔比95.76%，業績低於-30%的有399只，佔比26.46%。

根據《招募書》的闡述，貝萊德中國新視野致力於挖掘中國優質資產，聚焦的重點投資方向包括但不限於新能源及節能環保產業、消費產業、數字經濟產業、教育、醫療和養老產業、科技及高端制造產業等。

該基金在行業配置上大體遵照上述方向進行。

以2022年中報披露的持倉數據爲例（一季度始建倉完畢）。期末該基金共計持有32只股票，來自22個行業，權重排在前五的行業依次是光伏設備、半導體、電池、白酒及汽車零部件，持倉市值分別爲13.72億元、6.34億元、3.69億元、3.14億元、2.26億元，分別佔到同期股票投資市值的32.62%、15.07%、8.76%、7.47%、5.37%。

2022年年末，貝萊德中國新視野共計持有35只股票，來自20個行業，權重排在前五的行業依次是光伏設備、半導體、電池、白酒、通用設備，持倉市值佔比依次爲19.83%、10.20%、8.42%、7.69%、7.23%。

然而，其持倉最重的四大行業都出現不同程度的調整。東方財富Choice數據顯示，申萬光伏設備、半導體、電池、白酒指數過去一年（2022年7月1日至2023年上半年末）漲幅分別爲-30.35%、-18.76%、-32.97%、-19.89%。該四個行業被其重倉持有的標的，例如邁爲股份、聖邦股份、寧德時代、五糧液等，同期漲幅分別爲-44.55%、-41.18%、-22.26%、-17.12%。

2022年1月，貝萊德基金又成立了一只港股通主題基金，即貝萊德港股通遠景視野，發行規模5.73億份。根據《招募書》的闡述，在行業配置上，“本基金將重點關注A股所不具備的稀缺性行業”，個股方面“將重點關注具有持續領先優勢或核心競爭力的優質公司，關注其盈利預測調整情況，尋找錯誤定價的投資機會”。

從持倉來看，上述策略亦得到貫徹，其重倉持有的港股標的主要有美團-W、騰訊控股、中銀香港、華潤啤酒、友邦保險、中銀航空租賃等。

但是，港股市場並未如許多業內人士在2022年年初所預料的那樣出現大行情。截至上半年末，貝萊德港股通遠景視野自成立以來的回報率爲-21.73%，跑輸業績比較基准（-16.67%）。

本文作者可以追加內容哦 !