國泰君安發布研究報告稱，2023Q2白電景氣度向好是家電投資主线，同時618期間清潔電器競爭格局出現好轉，以上板塊龍頭公司在2023年中報的表現相對較優。推薦1)白電核心品類景氣度延續，同時出口復蘇接力增長，長期維度龍頭出海優勢逐步體現(美的集團(000333.SZ)、海爾智家(600690.SH));2)需求增長確定性不明朗的情況下，具有穩中向好競爭格局的行業龍頭更具優勢(科沃斯(603486.SH)、石頭科技(688169.SH));3)內部自身改革動力較強，抓住行業向好機遇時點，釋放改革提效成果的個股(海信家電(000921.SZ)、海信視像(600060.SH)、小熊電器(002959.SZ))。

國泰君安主要觀點如下：

板塊環比呈現改善態勢，白電景氣度更高，空調產業鏈上下皆存在驚喜可能。

在地產竣工數據向好、高溫天氣強化及安裝類家電需求逐步釋放等因素加持下，Q2各板塊需求端均有不同程度的改善，景氣度排序爲白電>廚電>清潔電器>顯示類>廚小電。空調作爲2023上半年需求改善最顯著的品類，二季度行業內銷出貨增速進一步提升，季度規模再創歷史新高。空調內銷規模的超預期復蘇對白電龍頭整體經營穩健性起到重要支撐;二三线品牌受益結構需求高增以及平緩有序的競爭環境，業績端高增速表現將在二季度延續;另外，由於空調零售、出貨同步向好，庫存走低後生產端同幅度的改善也對上遊零部件企業帶來利好，且在零部件企業更普遍的低利潤基數情況下，有望帶來業績端的驚喜表現。

可選性較強的品類迎來配置良機，清潔電器內外銷均迎來改善。

1)內銷：2023Q2行業出現拐點，掃地機扭轉前期銷量下滑趨勢，量增成爲行業驅動力，洗地機量增高景氣維持，存在以價換量趨勢。格局層面掃地機TOP品牌市佔率進一步集中，格局持續優化，龍頭企業2023Q2利潤率有望修復;

2)外銷：此前海外歐洲等地終端銷售疲弱，近期情況有所改善。2023年國內掃地機品牌加速海外渠道擴張，過硬的產品力導致搶佔海外品牌市場份額較爲容易。外需邊際改善疊加份額提升有望提振國內掃地機廠商海外業績表現。

重視低基數下業績彈性。

行業整體在二季度低基數效應最爲明顯，成本等因素變動所帶來的影響也將放大部分個股的業績彈性，部分個股或達到中報預告要求，帶來關注度的集中。

風險提示：零售恢復速度不及預期購买力持續承壓、海外家電去庫存速度不及預期導致補庫節奏滯後、部分細分行業競爭加劇影響利潤率。

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標題：國泰君安：把握白電高景氣 重視可選格局改善趨勢

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