電網不穩定性加劇，疊加迎峰度夏期間國內電力供需緊平衡。

電網側：新能源發電佔比逐年提升，用電量與發電量峰谷易形成錯位，電力保供和促消納需求相互交織，呈現淨負荷鴨子曲线；用電側：由於厄爾尼諾現象，入夏以來各地氣溫攀升，居民用電及企業生產負荷同步增長，南方電網最高負荷達2.22億千瓦，接近歷史最高。

緊平衡背景下，虛擬電廠是提升電網系統靈活性的高性價比之選。據國網測算，如果實現電力系統的削峰填谷、滿足5%的峰值負荷，通過虛擬電廠實現這一目標的投資額僅爲火電廠的1/8到1/7。此外，負荷側海量靈活資源可發揮多樣作用、大大激發市場活力、聚合調控潛力巨大，亟需被喚醒和引導。

國內試點示範項目：深圳、冀北虛擬電廠成功經驗具備可復制性。

深圳試點：由於深圳受外電和清潔能源比重大、負荷密度全國第一、以電車爲主的新型負荷爆發式增長，因此其建設需求強烈。22年深圳建成了國內首家網地一體虛擬電廠運營管理雲平台，接入負荷聚合商14家，接入容量達870MW；

冀北試點：全國首個虛擬電廠市場化運營的示範項目，總容量358MW，最大調節電力調節能力204MW，整體技術處於國際領先水平。

據國金證券判斷，國內虛擬電廠的演繹路徑爲：前期軟件平台需求量爆發——催生終端硬件設備改造替換周期——聚合商長期穩定運營——各類業務深度融合，例如一家大型的聚合商可有多重身份——價值量最終回歸到軟件上（形成最優策略、賺取超額收益的算法和模型）。

該行對虛擬電廠業務進行拆分與空間測算。業務拆分：軟件平台、硬件、運營聚合，毛利率依次遞減、市場容量依次遞增。空間測算：2025年虛擬電廠軟件和硬件投資規模有望突破200億元、600億元，整體建設規模突破800億元。

該行指出，在新型電力系統加速建設的背景下，虛擬電廠作爲協調分布式資源參與電力交易和需求響應的重要調節手段，受益於產業政策和電網需求不斷加碼，有望迎來行業快速發展。

受益標的：

A股方面，1）虛擬電廠資源聚合商：國能日新(301162.SZ)$國能日新(SZ301162)$、特銳德(300001.SZ)；2）軟件平台提供商：國網信通(600131.SH)、東方電子(000682.SZ)；3）硬件及解決方案系統提供商：安科瑞(300286.SZ)。

美股方面，近期能鏈智電(NAAS.US)$能鏈智電(NASDAQ|NAAS)$發布虛擬電廠產品，實現發電側、電網側、用電側高效協同，助力電網削峰填谷、電力智慧調度，全面提升參與新型電力系統建設能力，目前能鏈智電已开展“光儲充+虛擬電廠”布局。能鏈智電是中國充電服務第一股，2023年一季度，能鏈智電充電量達10.23億度，佔全國公用充電量21%。截至2023年3月31日，能鏈智電覆蓋5.5萬座充電站，連接57.5萬把充電槍。

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