7月12日，Keep上市了！

頭頂“運動科技第一股”，其三次謀求上市終於實現。

但上市首日即盤中破發，市場還出現對其商業模式的質疑聲，認爲“健身不是需求”，“健身是反人性”。

不過，Keep上市對互聯網企業在港股上市卻帶來了好信號。它是2021年之後，第一個在港股掛牌上市的中國互聯網平台企業。

上市首日盤中破發

今日，Keep开盤半小時最大漲幅5.46%，報30.5港元，股價隨後震蕩下跌並破發。

截至收盤，其股價報收30.25港元/股，漲幅4.6%，市值159億港元。

來源：雪球

上市敲鐘，Keep夢寐已久。

其曾在2022年2月、9月兩次在港交所遞交過IPO申請，均因6個月內未通過聆訊，以失敗告終。

今年3月，其第三次衝擊港交所才拿到門票，由中金公司保薦。

此次IPO全球發售1083.86萬股，發行價爲每股28.92港元，募集資金總額約爲3.13億港元。如果使超額配股權，最多可額外發行162.57萬股，最多額外募資約4701.52萬港元。

Keep上市還引入3名基石投資者。其中，奮達科技認購500萬美元、福建勝德集團認購2000萬美元、廈門群鑫機械認購2000萬元的發售股份。

在敲鐘現場，創始人王寧表示：“Keep在今天成爲了一家公衆公司，站在一個更廣闊的舞台，也將迎接更多新的挑战。”

資料顯示，王寧出生於1990年，畢業於北京信息科技大學，曾在猿題庫工作過。

萌發創立Keep的念頭，是一場意外。據說，曾經170斤的他，被女友甩後开始卡卡減肥，最後降至130斤。在這過程中想到了健身群體的需求。

如今Keep上市，帶給他光環之余，也增添了更多質疑聲。

4年虧損近20億元

Keep的健身生意，在投資者看來，是缺少想象力的，因爲“健身是需要，不是需求”。

目前，Keep的用戶仍在增加，但增速大幅放緩。

招股書顯示，2020年至2022年，Keep的平均月活用戶數據從2973萬上升至3640萬，但其增速從36%降至了6%。用戶月會員留存率也降至65%。

爲了吸引更多用戶，Keep在銷售及營銷开支上花費不菲，過去3年累計超19億元。

賺錢能力上，Keep並不突出，仍處於虧損狀態。

2019年至2022年，其營收從6.63億元漲至22億元，穩步增長。但同期經調整的虧損淨額分別爲3.66億元、1.06億元、8.27億元、6.67億元，4年虧損近20億元。毛利率也從45%降至41%。

Keep的收入來源主要有三種：自有品牌產品電商業務，付費課程和訂閱會員，以及廣告收入。

近三年來，其自有品牌業務貢獻的營收保持在五成以上，主要售賣Keep推出的跑步機、瑜伽墊、智能手環、運動服裝等產品。

而其最受歡迎的業務，當屬包括“賣獎牌”在內的會員訂閱及线上付費。

所謂“賣獎牌”，是指用戶付費報名參與Keep發布的各種线上體育賽事，比如跑步、競走、騎行等，當用戶達到運動量要求即可獲得Keep設計的實物獎牌，包含獎牌、徽章、手鏈等。

該業務最早始於2015年，用戶完成任務後就能免費得到一個虛擬獎牌。

但近些年，keep想通了，把獎勵換成實物，還與蠟筆小新、櫻桃小丸子、柯南、三麗鷗等人氣IP聯名，在網上引起一陣風潮。

在小紅書、抖音等社交平台上，不少人會展示收集的Keep獎牌，密密麻麻。這種狂熱的收集，還催生“代跑”“代刷”的生意，使得健身打卡有些變味。

但Keep似乎管不上這些了，舉行獎牌活動的頻率开始越來越高，今年1-2月，其舉行18場獎牌活動。

背後或是獎牌對業績的刺激。2022年，Keep的會員訂閱及线上付費內容收入8.94億元，減去4.1億元的成本，賺了4.84億元，同比翻了一倍。

爲互聯網企業在港上市作參考

長期虧損之下，輔助Keep成長的，是衆多投資機構。

企查查顯示，在上市之前，Keep已獲得8輪融資，去除未披露的，累計融資金額超過6億美元。

來源：企查查

其最後一輪融資停留在2021年。彼時，其完成完成3.6億美元的F輪融資，投後估值20億美金，這較前一輪估值翻了一倍。

其投資方十分亮眼，包括軟銀集團、高瓴資本、騰訊投資、紀源投資、BAI資本等明星投資機構，其中不少機構參與了多輪融資。

值得注意的是，Keep能上市，算是位“幸運兒”。它是2021年之後，第一個在港股掛牌上市的中國互聯網平台企業。

目前，投資機構對互聯網行業的態度不再像以往那么樂觀。

據中商情報網統計，2021年-2022年，中國互聯網行業投融資呈現波動下滑趨勢，按季度來看，金額從2021年第一季度的171.6億美元，降至2022年第四季度末的12.3億美元。

同期，案例數量從546筆漲至778筆，又降至346筆。

這種情況直至今年一季度才略有反彈。

對此，有業內人士認爲，Keep的上市，可能吸引資本的目光重新回到這個賽道上，並且給予互聯網企業對未來上市的前景鼓舞和信心。

目前，正在港股排隊的互聯網企業就有興趣社交平台SOUL、遊戲社交平台TT語音的母公司，還有一些未上市的，如樂刻、超級猩猩、小紅書等。而Keep已然能爲這些同行業公司未來上市提供估值參考。

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