自瑞幸於6月打響價格战以來，股價已從底部漲超55%。短短一個月內，瑞幸正在由對抗庫迪轉爲擊倒庫迪。

在價格战剛开始的一周內，瑞幸的股價迅速反彈，但在隨後的上漲中稍有回落。這反映了市場對其每周9.9元一杯的策略是否會對利潤率產生大的影響的擔憂，因爲這可能導致現金流的減少，從而妨礙瑞幸以現金流爲依托的快速擴張。

然而，在過去的一個月中，瑞幸的用戶數據成功打消了市場的擔憂。

瑞幸公开的數據顯示，9.9元活動的首周就賣出了3900萬杯咖啡，抖音直播間首日銷售了605萬杯，預計直播間三天的銷售總數將超過1200萬杯。這些數據有力地支撐了瑞幸的股價表現。

7月3日，瑞幸公布了9.9元活動啓動後的首月用戶數據，這是瑞幸的重要業績指標。

數據顯示，瑞幸的月消費用戶數從5月的2949萬增長到5000萬以上，環比增長超過70%。這表明瑞幸的9.9元策略得到了消費者的積極回應。數據發布後，瑞幸的股價連續5天上漲，漲幅超過25%。

在瑞幸开啓9.9元活動的同時，庫迪在用邀請新用戶即可0元喝咖啡，以及1-5元的活動方式來吸引用戶。

盡管庫迪以更低的價格還擊瑞幸，但瑞幸用戶數據的爆增，側面反映出庫迪的生意肯定流失了不少。所以，往後瑞幸的用戶數據是很重要的指標，只要用戶在持續上升，庫迪即越來越危險。

用戶數據的暴漲，打消了市場對利潤率下滑的擔憂。

如果9.9元的活動能帶來更多的收入，可能會對利潤率的影響減少。因爲在此之前，瑞幸大約有30%-40%的收入來自於外賣，而瑞幸的外賣服務需要與消費者共享運費。

截至2023年第一季度，瑞幸的運費支出爲4.21億元，2022年第四季度爲3.79億元。而9.9元活動的增長節省了相應的配送費用，可能不會對利潤率產生太大的負面影響。

需要注意的是，如果庫迪無法抵擋住瑞幸的9.9元活動的攻勢，那么這就意味着這場價格战的下限已經看到了盡頭，價格很難再有所降低，這對應的是瑞幸的盈利能力不會再因爲價格下降而惡化，這是由於庫迪的8.8價格战是庫迪補貼給商家的。

當然，這場價格战才剛开始一個月，勝負尚未可知，但目前瑞幸佔據了上風。

截至6月，庫迪在全國的門店數量已經達到4000家，僅用了8個月的時間。據庫迪表示，7月將衝刺5000家門店，預計7月底可達到5000-5500家。庫迪的开店速度是瑞幸的三倍。

但我們還是之前的觀點，市場早已不是疫情前的邏輯。

現在市場並不在乎誰开店速度快，就代表誰的能力更強，最後市場還是看盈利表現，究竟產品賣的如何，是否有競爭力？

更重要的是，在如此之快的拓店模式下，五千家門店的庫迪能否管理好品控以及把握好運營成本？瑞幸管理層在運營上做的十分出色，這也使得瑞幸利潤率的不斷提升。短時間內，庫迪在管理上肯定是贏不了瑞幸的。

我們曾提到，庫迪快速拓店的模式是依賴加盟商的投入，通過較瑞幸更低的加盟費和更高的利潤分成來吸引加盟商。在瑞幸尚未參與價格战時，庫迪能通過復制瑞幸的產品，從而搶佔一部分市場。

但在瑞幸开啓價格战後，瑞幸的生意越來越好，當庫迪的加盟商开始不賺錢時，這將爲庫迪帶來兩個問題。

一是庫迪當下8.8元一杯咖啡，甚至更低價的活動，都是庫迪自己補貼商家才能給出的價格，這意味着庫迪一直在消耗自身現金流，庫迪短期內快速拓店的模式，肯定是產生不了正向現金流的，庫迪有多少錢可以跟瑞幸燒？

二是庫迪大多數加盟商由於價格過低，本身就處在保證成本稍微盈利的情況下，若庫迪的生意越來越差，當已入場的加盟商都开始不賺錢，扛不住退出時，這會影響庫迪的拓店速度，而這也是最致命的一點。

然而，從6月的數據來看，很明顯瑞幸與庫迪進入到同一價位，庫迪的競爭力大大下滑。因爲消費者明知庫迪只是瑞幸的復刻者，無論是由商業模式還是產品，幾乎都與瑞幸一樣。

當消費者能用一樣的價格买到瑞幸時，消費者當然更愿意花錢在瑞幸身上，這是瑞幸過去三年裏最大的收獲，瑞幸的用戶心智隨着護城河在不斷增強，這與瑞幸過去三年裏經歷過的事情有關。

在瑞幸起死回生的3年裏，瑞幸的營銷和產品力是最強的。對於消費者來說，一家企業做到了兩點是最容易受到歡迎的。

1.價格越來越低，產品越來越好，消費者體驗上升。

2.瑞幸起死回生的20倍奇跡。

瑞幸做到了在資本市場上讓人信服之外，低價好產品也收獲了消費者的認可，因此大家對瑞幸的認可度和接受度也越來越高了，瑞幸未來做營銷的難度將比以前容易。

結語

若已擁有近5000家門店的庫迪挑战瑞幸都失敗，那至少在未來2-3年內，不會再有新的挑战者想通過復制瑞幸的模式擊敗瑞幸，往下低價的咖啡品牌更難突圍。

6月強勁的消費用戶數即證明瑞幸進入庫迪的價位是降維打擊般的存在，接下來每月瑞幸的消費用戶數都是關鍵指標。

現在更值得關注的是，瑞幸要用多少時間擊倒庫迪，而不是此前所預期的利潤惡化。若庫迪加盟店开始因不賺錢而倒閉時，那即是瑞幸即將進入到營收利潤大爆發的重要信號。

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