上周罰款大瓜，螞蟻被罰71億，企鵝被罰近30億。結果罰單开下來，股價反倒雙雙上漲。

當天阿裏美股上漲8%，騰訊上漲4%。

很少見到被罰款企業和資本市場還都滿意的場景。 對於企業來說，最怕的就是不確定性。罰單开下來了，意味着靴子落地，之前的事情就此打住，這些年懸着的心暫時可以放回肚子裏了。 實際只要路不給堵死，罰款都是小事，要是被徹底叫停做某項業務資格，那才是真正的難受，前面白幹不說，還有一大群員工指着這個工作養家糊口。現在只是罰款，整改後還讓繼續玩，對螞蟻來說就是好消息，現在上市預期也有了，就等着加足馬力幹了。 而這個罰款額估計也是不超預期，畢竟2021年那波阿裏被罰了182億。因此罰款第二天，螞蟻公告就回購不超過總股本7.6%的股權，用於補充員工激勵吸引人才，進一步增強市場信心。

但公告的5671億元總估值，較2020年螞蟻擬上市的2.1萬億元縮水了70%。 除此之外，2021年阿裏騰訊還各投了1000億元助力共同富裕，兩大巨頭的覺悟還是很高的。

當初之所以被要求整改，歸根結底還是合規與監管的問題。 螞蟻最主要的業務是信貸，其巔峰期的體量超2萬億元，尤其是在個人消費貸款方面，比如花唄借唄等，1.7萬億的規模市場排名第一。

對於銀行來說，其實個人消費貸款並不容易貸出去，恰好螞蟻有平台有資源，所以當時螞蟻搞的玩法是兩方合作，一個出錢一個出平台，利息兩方分。 於是2萬億的規模中，只有2%左右的資金是平台自己的，其余98%都是銀行的。這種資金結構的信用貸款，導致風險大部分集中在了銀行，一旦出現大規模的違約，很容易把銀行拉下水，引發更大的風險。

資金規模大，涉及的機構又多，於是就有了一系列的整改。 首先是阿裏與螞蟻做了分割。去年兩方終止了數據共享，今年初螞蟻控制權變更，馬老師不再擔任實控人，螞蟻高管也不能擔任阿裏合夥人，現在螞蟻和阿裏，完全是兩家獨立的公司。

其次是螞蟻的支付業務和金融產品分开管轄，花唄借唄之類的歸持牌的螞蟻消金管理，支付寶業務歸螞蟻集團管理。 信貸方面，單筆貸款合作方出資不得低於30%，銀行承擔起風控，嚴禁外包，並把花唄等產品接入徵信系統。

簡單來說，以前這些業務都籠統的混在一起，存在監管難度，現在把各項不同的業務拆分，分別納入監管體系，更容易做到風險控制。 之前我們就談論過強弱監管之間，在風險處置上存在着本質差異。通常行業監管越嚴，才能走的更長久，反之無序發展的就容易成爲被收拾的對象，最典型的前車之鑑就是P2P，到死也沒拿到過牌照，進不了正規隊伍。還有支付寶被徹底停止的“相互寶”業務，沒有牌照就很難行駛上路。 因此對企業及其客戶來說，納入監管不見得是壞事。知道什么能做，什么不能做，才不會束手束腳，或者蒙頭蠻幹，才能在合規的範圍內創造最大價值。

前幾年陸續被收拾的對象，該查的查，該罰的罰，現在已經整改的差不多，比如滴滴去年被罰80億後，在今年1月也重新上架。這些被規範整頓後的企業，暫時能松口氣，不知還會不會有下一個…

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