海螺創業的投資價值與邏輯思考
1年前

一、海螺創業的基本面

海螺創業的現在股價是9.07港元,折合人民幣8.35元人民幣。而海螺創業去年的收益就達到了8.75元,比現在的股價還要高,而海螺創業的淨資產是24.74元人民幣,市淨率達到恐怖的0.33。

去年業績表現如此好的海螺創業,股價卻跌破了去年的每股盈利,實在匪夷所思。但下跌總是有道理的,中遠海控的下跌的理由是海運費的連續下跌,但是以海運費的下跌而否定中遠海控整個業績表現得優秀,把股價打壓到恐怖的低點,這是莊家完全把散戶當成植物人來愚弄

海螺創業遭到了同樣的待遇,陷入了相似的境遇。海螺創業爲什么跌,因爲其參股的海螺水泥業績滑坡,海螺水泥的分紅是海螺創業的重要利潤來源,所以莊家也以此爲噱頭打壓股價。同樣,莊家就抓住這一點,把海螺創業從40元的高點一直打壓到現在的9港元,是折腰的折腰再折腰,把股價打壓到恐怖的低點,無疑也是把散戶當成空氣來無視

當然,憑心而論,海螺創業該不該跌?——應該,它跌到20應該,跌到18也應該,跌到16也自然,但是打壓到恐怖的9港元,已經是變態的變態

股價一旦打壓到不可思議的低點,它的投資價值就凸顯出來了

、淨資產有沒有水分?有沒有投資價值?

海螺創業每股淨資產:24.74元人民幣,昨天收盤價爲9.07港元,折合人民幣爲8.35元,市淨率爲0.33
很顯然這是嚴重低估的一只股票。
相當於一只業績優秀,價值最低值得24.74元的股票,給你8.35元的價格半送給你

有人說:天下哪有這么便宜的事情?——還真被你說中了,以前的中遠海控是這樣,今天的海螺創業也是這樣。——主力瘋狂打壓目的只是讓你相信手中的金條是稻草,讓你深信手中廉價的股票不值得擁有

市場上有莊托總用兩句話來洗腦:一是股價有莊家和趨勢說了算,你胳膊擰不過大腿;二是股票走勢說明了一切,這只股跌總有它自己的原因。
我的反駁是:一是莊家你可以決定股價短期走勢,但我作爲散戶可以決定自己的买賣;二是沒有永遠下跌的股票,投資價值是在下跌中形成的,跌的原因有很多,其中對於海螺創業和中遠海控來說,莊家惡意做空就是想拿更便宜的籌碼

莊家爲拿到籌碼,總會請莊托來唱空,對於淨資產,他們提出以下惡意誤導,我來一一反駁。

(1)空托言論一:海螺創業欠了銀行180多億債,除了債務外,淨資產就沒剩下什么了。

上面兩圖都來自於年報剪貼,准確無誤。。

淨資產=總資產—總負債。

如上兩圖所示:海螺創業的總資產約爲753.8億元,總負債約爲282.1億元,所以淨資產是471.7億元。

海螺創業向銀行的貸款180多億是算在總負債282.1億裏面的。

因此海螺創業的淨資產早已經剔除了總負債包含銀行貸款的影響。從計算公式來看,這471.7億淨資產中是不應該包含銀行貸款的,不需要重復再扣除銀行貸款180多億的。淨資產是不包含銀行貸款等債務的,是實實在在的資產,所以才叫“淨”資產。

莊托利用散民對財會的不懂,混淆了淨資產和總資產的概念。因此每股淨資產中(淨資產除以總股份)也根本不用考慮銀行負債。

(2)空托言論二:海螺創業有很多無形資產,這些資產是沒有什么價值的,有很大風險。

無形資產和商譽,可能會對實際資產價值起影響,但是具體問題具體分析。

再看無形資產,從上表來看大約有175.05億,無形資產確實很大。但是這些無形資產是不需要太過擔心,是實實在在的有價值的。

1)首先淨資產體量大,有471億多。

2)從無形資產構成來看:有三類:專利和軟件類;垃圾處置經營權;客戶關系;從量上來看,客戶關系可以忽略不計,最重要的是垃圾處置經營權,略看估計在99%的比重。

經營權有價值嗎?當然有,處置垃圾會產生經濟效益,自己萬一不經營,轉讓經營權也會直接轉化爲貨幣資本。

經營權能對得住估值嗎?盡管估值有偏差,但經營權一般是低估於實際價值。用其他例子說明更容易懂:你出10萬租一塊地,難道你只想獲得10萬的收入嗎?高速公路施工方獲得高速公路估價爲10億的高速公路收費權益,如果沒有更高的收益,施工方拿10億現金的工程費不更舒坦嗎?

所以,一般來講,經營權一般要低估價。也就是海螺創業無形價值現在估價爲175億,其真實價值(處理垃圾產生的經濟效益)可能遠遠不止,如果轉讓,也最大可能是溢價轉讓。

因爲低估了這么多,從淨資產的角度看,該股應該至少保證不破淨資產,所以應該從現在的8.25元人民幣漲到24.74元人民幣,恰好可以漲到3倍。——爲什么?因爲海螺創業的絕大部分資產是環保資產,是景氣度相當高的環保領域,又是垃圾發電、固廢處理等有護城河的領域,而且在海螺創業的回收處理中,鋰電池的回收處理有着行業優勢,又是熱門賽道,鋰電池的回收將來一定會有遠大前途,我們一定要向前看它的潛力

三、海創的現金流堪憂嗎?

海創的現金流堪憂嗎?這種言論從哪裏來?有何根據?——這完全是造謠,年報顯示海創現金很充足!!!

新能源電池是一種战略投資,本來是 好事,投資就要化錢,使得公司走的更遠,到他嘴裏變成危機重重。

水泥分紅少了,僅僅是分紅少了,股價跌了什么多,早就過度反映了。

看看上面,年報中提到流動資產93.6億(有變現能力的資產),其中還有43.6億的現金,總股本才18.13億,現金流每股都好幾元了,在股市裏算現金流是最好的公司之一了,到他嘴裏變成現金流堪憂

其他的他的各種論調實在讓人煩,感覺十分做作,虛僞,本身看好,硬要找理由唱空,我很討厭這種虛僞的人

四、每股收益的辯證分析

海螺創業去年的每股收益是8.8元。海螺創業的去年的收益分大致可以分成三部分:一是自己附屬公司經營的利潤,二是從聯營公司(參股、控股)分得的股息和紅利,三是分拆子公司海螺環保上市獲得的收益。

對於上述收益不利的影響是:

(1)分拆子公司獲得的收益巨大,而且具有偶然性和不可復制性,畢竟不能年年分拆子公司,所以8.8元的每股收益的水分是很大的。

(2)來自於聯營公司分得的股息和紅利也比較多,其中海螺 水泥尤其重要,但是去年海螺水泥的分紅比較前年的分紅有了大幅度的下降,今年更加惡化。去年海螺水泥分紅我計算了一下,大概是稅前利潤大約14億,沒有到14億,爲每股收益大約貢獻了0.62元

(3)總結上兩點:有人質疑去年收益8.8元有水分,這一點我認同;有人擔心海螺水泥的業績下降會造成對海螺創業業績的影響,我也認同,畢竟分紅少了。
但是當前的股價已經過份反映了這些消極因素。

我們不妨假設最消極的狀態下,海螺創業可能獲得的業績

海螺創業的今年每股收益=去年業績8.75元爲基礎的增減=去年附屬公司經營業務*(1 18%) (應佔去年聯營公司收益-海螺水泥分紅三分之一的減少即0.21元) 0(沒有分拆公司上市,終止業務收入爲0)=2.09元。
附屬公司經營業務是根據以往年增長18%的速度賦值,今年有鋰電池的加持,維持18%的業務增長不爲過。
海螺水泥分紅減少三分之一是吧裏著名唱空者提出來的,所以我在這裏作了扣除。分拆上市公司收入計算爲0,因爲假設了公司今年沒有分拆公司上市,所以爲0,意味着在8.8的每股收入中要扣除6.63元。
經過比較嚴謹的計算,我們得出今年海螺創業的業績保底是每股2.09元。如果下半年國家經濟景氣,每股收益在此基礎上會上升。

經過計算我發現,海螺創業的業務增長,完全可以衝抵海螺水泥分紅比去年減少三分之一的影響我預測海螺創業今年業績最差也有2元。由此我的結論是,去除了各種不利因素的影響,當前海螺創業9元的股價相對於海螺創業的每股至少2元的收益來說,還是嚴重低估至少50%。

我還是再三強調,盡管海螺創業可能只有2元每股年收益,但是作爲新興的環保公司,又擁有鋰電池回收的前瞻性开拓性業務,理應給出更高的估值

五、海螺創業的前景是投資的最好邏輯

1、海螺創業的主業是環保,包含廢固處理、垃圾回收與發電、環保設備制造,還有物流、酒店等其他行業,計劃中开拓的經濟增長點是鋰電池。

2、環保業務來看有很深的護城河,也是國家重點扶持的產業,符合“雙碳”政策。各地城市每年產生的垃圾數目驚人,及時處理,變廢爲寶,垃圾處理是一個長期的系統的工程,具有廣闊持續的前景。目前,一、二线城市這些產業發展很快,而三、四线城市大部分沒有得到環保創業的廣泛普及,農村更甚,所以垃圾處置與發電等環保業務是新興產業。海螺創業的主業毛利率達50%以上,可見,海螺創業的主業是相當賺錢和景氣的。

3、海螺創業中的環保業務又有前景廣闊的鋰電池回收,目前新能源汽車使用的基本上是鋰電池。鋰電池回收是一個前景廣闊的細分市場,而海螺創業在這方面具有开創性

4、海螺創業與四川合作的鋰電池生產一旦成功,其股價就有了想象空間。

5、目前海螺創業股價過度下降,早已極度超越了海螺水泥價格下降帶來分紅減少的影響。前文已經很所闡述。而海螺水泥本身是全國最優秀的水泥生產企業,一旦水泥價格維穩上升,海螺創業的升值空間就會打开。

6、個人認爲:一個行業遭遇前所未有的危機時,這個行業的企業估值就會大打折扣,其估價就會遠遠低於本身價值。那么,恰好在這個時候,我們就有可能用最便宜的價格买到最值錢的企業股票。對於海螺水泥是這樣,對於與海螺水泥關聯的海螺創業更是這樣。

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