國海證券發布研究報告稱,伴隨中報業績的逐步披露,近期市場對中報本身已有所反映,後續超額收益或來源於兩方面,一是業績拐點臨近的行業,例如產業周期築底的芯片、消費電子,以及國內AI應用普及加速趨勢下的應用軟件、算力等。二是盈利預期穩定的板塊,例如可選消費中的白酒、家電、中藥等,以及今年以來景氣持續走高的電力行業。
根據國海證券全A增速預測模型結果顯示,預計23H1全部A股歸母淨利潤同比增速相比23Q1小幅回落,全A兩非盈利維持負增。從已公布的業績預告及快報來看,半數行業Q2利潤同比增速相較一季度改善,利潤環比增長的行業少於半數。
從量價維度看消費板塊,二季度以來消費行業呈現量價齊跌的態勢,中藥、煙酒以及通訊器材類消費品盈利表現或相對佔優,地產鏈條消費品盈利或承壓。從可比口徑綜合量價維度來看,中藥、煙酒類消費品量價齊升,通訊器材類消費品數量明顯上升,盈利表現或相對佔優,但建築建材、家電等地產鏈條消費盈利表現或承壓,原油制品等資源類消費品盈利表現或環比回落。
從量價維度看周期板塊,二季度以來周期性行業整體呈現“量升價跌”的特徵。其中,2023年1-5月機械、有色、電力和石油的工業增加值累計同比有所改善,機械、電力實現“量價雙增”,盈利表現或相對佔優,機械受益於人形機器人的崛起,電力則受益夏季用電旺季的來臨;然而,木材加工和造紙遭遇“量價齊跌”;鋼鐵、石油、煤炭等大多數業績或承壓。
從宏觀數據看大金融板塊,二季度保險行業盈利表現或相對佔優,銀行與房地行業景氣環比走弱,預計盈利仍將承壓,但展望下半年,大金融板塊整體業績有望實現築底回升。
根據國海證券分析師盈利預期變化看成長板塊,二季度多數行業盈利預期下修,分板塊看:
傳媒行業盈利預期持平,二季度票房及廣告收入爲主要支撐,計算機行業中計算機設備盈利預期持平,其余板塊調整幅度較大。電影票房及廣告收入是傳媒板塊業績的主要支撐項,二季度電影票房收入穩步增長,廣告整體市場花費同比增速底部擡升。計算機行業內部業績的預期調整呈分化態勢,其中,計算機設備預期走平,IT服務、軟件开發盈利預期的下調幅度較大。展望全年,隨着《生成式人工智能服務管理暫行辦法》正式落地,AI應用領域的創新探索或將進一步提速,傳媒及計算機的後續盈利增長點在於降本增效。
電子板塊盈利預期下調幅度居前,半導體銷售周期拐點或將臨近,電子行業後續景氣可期。消費電子方面,下遊核心電子產品出貨量實現同比回升,但盈利仍有承壓,面板作爲主要成本項價格擡升明顯。半導體方面,全球半導體銷售額同比延續下行,5月於底部企穩。然而,在AI產業對算力及存儲核心需求下,當前存儲器DARM去庫周期臨近尾聲,價格已底部企穩,半導體銷售周期拐點或將臨近,電子行業後續景氣可期。
通信板塊中,受光芯片需求支撐,光模塊CPO盈利預期下調幅度較小。通信板塊中,與運營商相比,光模塊CPO盈利預測的調整幅度相對較小。根據 Omida 對數據中心和電信場景激光器芯片的預測,2022 年至2025 年整體市場空間將從 23.06億美元增長至43.40億美元,CAGR爲23.5%,近期英偉達、谷歌、Meta等海外大廠持續上修2024年800G光模塊需求,目前800G光模塊DSP芯片出貨及訂單量均超預期,光模塊盈利確定性較強。
新能源板塊中,光伏、風電盈利預期的調整幅度相對較小,鋰電池成本承壓盈利預期下滑明顯。光伏方面,二季度以來多晶硅價格大幅下跌,硅料降價讓利,下遊裝機需求得以釋放,1-5月光伏新增裝機61.21GW,較去年同期增長158%。風電方面,1-5月風電新增裝機16.36 GW,同比增長51.2%,增速符合預期,二季度盈利預期調整幅度相對較小;鋰電池方面,二季度以來鋰電材料價格底部擡升,與此同時,二季度新能源汽車銷量不及預期,同比增速較一季度明顯下滑,成本端、需求端共同施壓下鋰電池的盈利預期下調幅度位居成長第一。
展望全年,分析師建議基本面角度重點關注成長行業的三大機會。一是生成式AI政策落地,AI應用普及或將進一步提速,對應傳媒及軟件开發、IT服務行業機會;二是存儲器價格企穩或預示着電子板塊景氣拐點臨近,在AI產業對存儲、算力需求下光模塊、存儲芯片景氣可期;三是核心電子產品出貨量已於底部擡升,關注消費電子板塊的景氣回暖。
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