分析師對新東方的收入預測

考慮到$新東方(NYSE|EDU)$的銷售指引和賣方分析師的預測，猛獸財經認爲，新東方目前的收入增長前景非常好。

根據其財務指引的中點，$新東方-S(HK|09901)$預計其收入將同比增長55%，從2022財年第四季度的5.24億美元增長到2023財年第四季度的8.123億美元。而此前該公司的收入卻在2022財年第四季度同比下降了57%，其銷售額也在2023財年第三季度同比增長了23%。因此，新東方的管理團隊預計其收入將在2023財年最後一個季度大幅改善。

另外，市場預計新東方在2024財年的收入將增長21%。而在過去三個月和過去的六個月裏，賣方分析師對新東方2024財年的收入預期已經分別增長了8%和20%。

考慮到兩個關鍵的增長動力，猛獸財經認爲，賣方分析師對新東方在即將到來的季度(2023財年第四季度)和整個財年(2024財年)的預測是合理的。

第一個關鍵增長動力是新東方的直播電商業務$東方甄選(HK|01797)$

新東方在其2023財年第三季度財報會議上強調，“東方甄選”已被證明是一個成功的商業模式”，“爲公司的整體收入和利潤增長做出了顯著貢獻”。雖然新東方尚未公布“東方甄選”的確切銷售額和盈利能力，但第三方研究表明，“東方甄選”做得相當不錯。

根據申萬宏源的研究報告，新東方2023年第三季度的收入預計將有29%來自“東方甄選”。根據申萬宏源的評估，“東方甄選”在最近一個季度應該實現了非常健康的淨利潤率（15%），高於該公司2023年第三季度12.6%的淨利潤率。可以說，新東方已經找到了一個新的增長動力，部分彌補了K-9業務的收入損失，而這一服務曾經爲新東方貢獻了=超過一半的收入。

第二個關鍵的增長動力是新東方海外業務收入的增長。

在新東方第三季度財報會議上，新東方強調“對海外相關業務的發展持樂觀態度”。財報顯示，新東方海外留學咨詢和海外備考服務業務的收入在2023財年第三季度已經分別同比增長了5%和13%。

隨着全球範圍內新冠肺炎防控措施的不斷放松，新東方的留學咨詢和海外備考服務業務的需求將持續增長。與此同時，新東方在這些特定業務的行業中依然處於有利地位，因爲近年來實力較弱和規模較小的競爭對手已經退出了這些領域。

總之，猛獸財經對新東方的收入前景持積極態度。

新東方的估值和股票回購

新東方的估值在過去一年裏一直處於低迷狀態。根據S&P capital IQ的估值數據，新東方未來12個月的企業價值收入比目前爲0.89倍，而過去一年的企業價值收入比也從未超過1.4倍。同樣，市場目前對新東方未來12個月的EV/EBITDA的預期估值爲6.4倍，而新東方的EV/EBITDA在過去一年中僅上升到了11.0倍。

換句話說，新東方的股價最近一直處於相當有吸引力的水平，而且該公司有很多機會可以進行股票回購。

遺憾的是，新東方實際的股票回購規模並沒有達到市場預期。截至今年5月底，新東方僅完成了其最初於2022年7月28日啓動的爲期一年的4億美元股票回購計劃的不到一半。雖然新東方已將其股票回購計劃次延長了一年，至2024年5月31日結束，但令人失望的是，新東方並沒有擴大其股票回購規模。截至2023年5月底，新東方目前的股票回購授權還剩2.09億美元(相當於新東方市值的3%)。

猛獸財經認爲新東方應該在2022年7月28日至2023年5月31日期間分配更多的資金用於股票回購，並在擴大現有股票回購計劃的同時擴大其股票回購規模。因爲新東方良好的收入增長前景和不高的估值意味着它未來的股票回購很可能是增值的，但我們認爲新東方已經錯過了利用股票回購作爲催化劑來推動其股價上漲的黃金機會。

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