總結

（1）Paypal將受益於美國經濟的強勁增長，最近的就業報告顯示美國經濟增長好於預期，薪酬同比增長了6.4%。

（2）Paypal在降低運營成本方面已經取得了進步，第一季度非公認會計准則營業利潤率爲22.7%，並計劃在2023財年將其利潤率提高到100個基點以上。

（3）Paypal擁有強大的自由現金流和股票回購潛力，加上與競爭對手相比估值較低，所以比較有投資價值。


上周的就業報告顯示，美國經濟可能不會在2023年出現衰退。而$PayPal Holdings Inc(NASDAQ|PYPL)$可能會受益於美國經濟的強勁增長。此外，Paypal還有可能會繼續增加股票回購規模，因爲該公司的市盈率目前非常低。

最後，Paypal一直在削減开支，重組成本基礎，從而提高了營業利潤率。基於這些原因，猛獸財經認爲Paypal的股價可能會繼續上漲。

在本文中，猛獸財經將通過三個方面來說明這一點。

一、美國經濟狀況比投資者想象的要好得多

ADP上周發布的《美國就業報告》顯示，美國經濟狀況比投資者想象的要好得多:6月份民營企業創造了大約50萬個新就業崗位，是市場預期的22萬個就業崗位的兩倍多。

根據ADP發布的《美國就業報告》，工人工資也同比增長6.4%，這表明第二季度消費者支出仍然保持着彈性。猛獸財經相信，在創造就業、工資增長和消費者支出等方面的有利趨勢，將繼續使Paypal這樣的專注於消費支出的金融科技公司受益。

美國經濟的持續增長，對消費者支出也是一個積極因素:今年第一季度，美國GDP增長了2%，遠高於預期的1.3%。如果新的就業機會繼續增加，那么美國經濟可能不會在2023年出現衰退。

二、Paypal的營業收入已經得到了改善

Paypal雖然面臨着削減开支的壓力，但該公司目前已經在這方面取得了一些成功，比如Paypal已經在第一季度進行了大幅裁員（解僱了2000名員工，約佔其員工總數的7%）。

今年第一季度，Paypal公布的非公認會計准則營業利潤率爲22.7%，同比增長了2%，原因是該公司一直在努力削減成本。根據Paypal的展望，這家金融科技公司的目標是在2023財年將其營業利潤率(非公認會計准則)提高100多個基點，而此前預計的是提高125個基點。

即使是這樣，Paypal的營業收入增長也非常快，而且在去年還出現了巨大改善。今年第一季度，PayPal的營業收入爲16億美元，同比增長了19%。而在過去的九個季度裏，這家金融科技公司的平均季度營業收入(非公認會計准則)爲15.3億美元。

三、自由現金流和股票回購潛力

由於支付業務還在持續的爲PayPal產生高水平的自由現金流，猛獸財經相信PayPal仍然有很大的潛力來增加其股票回購規模，目前PayPal計劃將在2023財年把50億美元自由現金流中的40億美元用於股票回購，猛獸財經經過計算，PayPal的自由現金流回報率爲80%。

PayPal的資本支出也相對較低，這意味着它可以自由的使用其自由現金流，並可以將每年的回購金額增加到50億美元。在過去三年裏，PayPal已經通過股票回購減少了大約5%的流通股。

PayPal的估值的估值很低

PayPal預計其2023財年的自由現金流也將達到50億美元，按此計算，其股票價值爲14.8倍2023財年現金流，市盈率(2024財年)爲11.8倍，比其1年平均市盈率低了約21%。

與競爭對手Block $Block Inc-A(NYSE|SQ)$相比，PayPal的市盈率要低的多，主要原因是Block的Cash App增長非常強勁，其增長潛力也比PayPal更大。所以，不管是從估值角度來看（Block的估值比PayPal高得多），還是在國際市場以及其核心業務方面來看，Block都比PayPal有很強的增長機會。

PayPal面臨的風險

猛獸財經認爲，Paypal目前面臨的最大風險是新活躍账戶的增長放緩，目前已出現了放緩（第一季度僅增長了1%）。總账戶規模的下降可能也會進一步加劇投資者對其業績下滑的擔憂。如果該公司的自由現金流出現了實質性下降，那么我們對PayPal的看法可能會改變，因爲這將直接影響該公司的股票回購潛力。

結論

PayPal目前最大的優勢在於，該公司的市盈率非常低，但卻能源源不斷地產生大量自由現金流。而且PayPal還有足夠的自由現金流進行股票回購（每個季度至少可以回購價值10億美元的股票），所以猛獸財經相信PayPal未來肯定會繼續加大股票回購規模。

此外，就業報告顯示，美國經濟和勞動力市場都處於良好狀態，而這可能會推動像PayPal這樣的周期性金融科技公司增長。如果美國經濟沒有出現衰退，那么分析師也會上調PayPal的盈利預期。

PayPal營業收入目前也已經得到了改善，因爲該公司已开始採取一系列旨在提高盈利能力的成本削減措施。

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