光大證券發布研報稱，預估23年面板供需緊平衡，奠定後續面板價格看漲基礎。23Q1，面板廠商持續控產帶來的利好效應顯現，面板庫存水平快速下降至健康水位；同時，中國整機廠商策略性備貨需求走強。群智咨詢測算數據(面積基准)顯示，一季度供需比爲5.1%，二季度爲4.3%，全球LCD TV面板市場供需維持動態平衡偏緊。受頭部面板廠強勢推動和執行扭虧策略推動，預計LCD TV面板價格繼續上漲。根據TrendForce測算，預估2023年Gen5(含)以上LCD顯示行業供需比將落在2.1%，低於供需平衡3~5%區間，整體市場屬供給緊俏。

LCD價格端：TV LCD面板產品價格23年以來持續上漲，漲幅超預期

光大證券指出，23年3月以來，由於國內品牌在618電商節慶備貨動能強勁，以及部分中國品牌海外市場銷售優於預期，終端庫存經歷長時間去化後已回到健康水位，疊加持續低稼動率影響，TV面板價格取得較好漲幅。根據Witsview數據，截止至23年7月上旬，32/43/55/65吋面板均價分別爲35/61/116/158美元/片，較3月上旬報價分別上漲21%/20%/36%/39%，更大尺寸面板漲幅更高。進入23年Q3，除中國內地品牌客戶，其他主要品牌客戶也开始增加採購，爲下半年的促銷旺季預做准備，有利於TV面板價格延續漲價態勢。

LCD需求端：23H2品牌廠備貨意愿較強，大尺寸化趨勢拉動需求

光大證券指出，23年Q2全球電視出貨量達4,663萬台，環比增長7.5%，同比增長2%；展望Q3，由於即將迎來旺季備貨高峰，預估電視出貨量將同比增長13.5%，約5,292萬台。短期看，Q2品牌拉貨主要圍繞國內618，全球性促銷旺季集中在下半年。根據TreadForce，預計Q3-Q4品牌將有更積極備貨表現，爲下半年的促銷旺季預做准備，採購動能預估季增7~8%。

盡管需求短期低迷，但大尺寸化進程加速，長期需求將保持增長

光大證券認爲，22年由於新興市場需求相對旺盛，使得TV平均出貨尺寸下降，根據Omdia，22年大尺寸顯示面板出貨片數年同比下降8.2%，出貨面積年同比下降3.1%。而23Q1开始全球LCD TV面板出貨平均尺寸恢復增長，群智咨詢測算數據顯示，23Q1全球LCD TV面板平均尺寸環比增加0.7英寸，預計Q2持續恢復，全年出貨平均尺寸將達49.1英寸，同比增長1.6英寸。隨着品牌及渠道大尺寸庫存逐步消化，65"及75"面板補貨需尺寸間價差縮小的推動下，帶動面板需求從32"向43"以及55"向65"及75"轉移。疫情後弱復蘇及大尺寸化趨勢下，光大證券預計22-25年LCD面板出貨面積有望恢復6%-7%的CAGR增速。

LCD供給端：短期面板廠按需調節稼動率，長期競爭格局向好

光大證券表示，短期看，BOE、TCL華星、惠科自22年6月起形成統一控產步調，執行堅決的穩價策略，隨着庫存的消化，行業稼動率從23Q1的74%提升到23Q2的80%左右，LCD面板呈現出價格+稼動率同時提升趨勢，後續面板廠仍會視需求動態調整稼動率水平。

大尺寸面板行業集中度進一步提升，長期競爭格局向好。隨着三星徹底退出LCD，以及LG進一步退產，電視面板已經形成高度寡佔市場，前三大中國面板大廠包括京東方、華星光電、惠科合計就佔全球電視面板市佔率達60%以上，再加上位居於第四的中國台灣群創光電，總市佔率超過75%；若僅計算中國內地面板總市佔便超過65%，對於電視面板供應把控力度較強。

從產能方面來看，韓廠台廠相繼退出或降低LCD業務，且中國內地新增產能極其有限，有利於優化長期供需關系。台灣友達和群創或將於23H2至24年各停掉一、二座4.5代、5代或5.5代舊產线，轉向Micro LED或其他利基產品线；中國內地二线面板廠中電熊貓、鹹陽彩虹等則將掀並購潮，進一步讓面板廠家數收斂。因此，光大證券認爲LCD供給端的出清疊加出貨面積增長趨勢，奠定了LCD面板开啓新一輪周期的基礎。

風險提示：產能出清不及預期，需求不及預期。

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