今年以來，美股表現超預期，市場曾認爲在加息背景下，美股的估值壓力有所放大，但從今年至當前，納斯達克漲幅爲34.8%，標普500和道瓊斯工業指數分別也漲17.3%和4.1%。我們認爲：1）從歷史來看，加息周期的末尾並不意味着美股走弱。2）成長跑贏價值，一方面因爲去年納指回調較大，今年估值回落到“合理區間”，另一方面受到熱點板塊驅動。3）今年以來，美國通脹“下”和就業“強”加劇了經濟軟着陸的預期。
　　美國經濟軟着陸概率加大，美股可能維持震蕩攀升，但風險不宜低估。目前美國通脹下行超預期，服務業和勞動力市場韌性較強，疊加地產銷售端出現企穩跡象，有利於美國經濟實現軟着陸，推動美股維持震蕩攀升的格局。但是，我們認爲通脹下行最快時間或已過，且基本面下行壓力仍存，風險不宜低估：1）估值壓力來自於終端利率的上調，上調是否超市場預期決定美股階段性壓力。2）地緣政治不確定，可能導致資產價格重新“再平衡”。3）雖然近期美國經濟數據超預期，但是經濟復蘇和通脹下行不可得兼。

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標題：今年納斯達克爲何跑贏

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