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美東時間7月19日周三美股盤後，特斯拉發布最新財報。

特斯拉二季度營收249億美元，市場預期爲245.1億美元；二季度調整後每股收益爲0.91美元，市場預期0.81美元；二季度自由現金流10.1億美元，市場預期21.8億美元；二季度毛利率18.2%，市場預期18.8%。

特斯拉表示，二季度的產量、交付量和營收都創了最高紀錄，營收首次接近250億美元。

值得注意的是，財報顯示，特斯拉二季度利潤率持續下降，毛利率超預期降至四年來低位，凸顯了降價等促銷手段的打擊。

支撐特斯拉79倍市盈率的邏輯是什么？下半年A股汽車板塊有哪些看點？

今夜，大家都在等待特斯拉二季度財報。

此前數據顯示，二季度特斯拉電動車出貨量同比增長83%，但銷量連續創下新高當然伴隨着代價，利潤水平是否會低於預期，將成爲今晚這份財報的核心看點。

美東時間7月19日周三美股盤後，特斯拉發布財報，特斯拉二季度營收249億美元，市場預期爲245.1億美元；二季度調整後每股收益爲0.91美元，市場預期0.81美元；二季度自由現金流10.1億美元，市場預期21.8億美元；二季度毛利率18.2%，市場預期18.8%。

特斯拉表示，今年第二季度，二季度的產量、交付量和營收都創了最高紀錄。營收首次接近250億美元。營業收入超預期增長近50%，刷新去年第四季度所創的單季最高紀錄，每股收益（EPS）更是在一季度銳減逾20%後猛增20%。

期內，特斯拉總交付量爲466140輛，並表示已生產了479700輛電動汽車，公司將今年產量目標維持在約180萬輛，將側重於削減成本和新產品的研發。

值得注意的是，財報顯示，特斯拉二季度利潤率持續下降，毛利率超預期降至四年來低位，凸顯了降價等促銷手段的打擊。

二季度營業利潤爲23.99億美元，同比下降3%，環比一季度降9.9%；二季度營業利潤率爲9.6%，同比下降493個基點，一季度同比降近780個基點至11.4%。

二季度GAAP口徑下總體毛利率爲18.2%，爲16個季度來最低水平，低於分析師預期的18.8%，同比下降682個基點，環比一季度下降約110個基點。

二季度自由現金流10.05億美元，同比增長62%，雖然較一季度創兩年新低的4.41億美元大幅回升，約一季度自由現金流的2.3倍，但還遠不及分析師預期的21.8億美元，不到分析師預期的一半。

雖然降價還在衝擊毛利，但特斯拉二季度業績的強勁勢頭出乎市場意料，相比備受降價打擊的一季度，二季度一掃頹勢，收入和利潤雙雙兩位數大增。

馬斯克表示，第三季度產量將略有下降。由於上海工廠已接近滿負荷運行，預計該廠幾個月後的周產量不會有實質性的增長率；上海超級工廠仍然是我們的主要出口中心。

7月3號在公布了二季度交付量當天，特斯拉大漲了6.9%，截至目前，特斯拉從去年65%的跌幅中反彈過來，年初至今漲幅累計138%。

但外界一直擔憂特斯拉的降價策略過於激進,也擔心在降價後，公司的增長能否支撐其79倍市盈率。

截至7月19日收盤，特斯拉報291.26美元，跌幅0.71%，市值9231.5億美元。

最新的觀點是，特斯拉的估值驅動因素已切換成了AI。

馬斯克在世界人工智能大會曾經表示，未來自動駕駛車輛的利用率將會是非自動駕駛車輛的5倍。特斯拉佔據領先優勢，在今年晚些時候可能具備L4甚至L5級別的完全自動駕駛能力。

馬斯克本人也曾表示特斯拉市值與自動駕駛息息相關，甚至誇下過海口“實現了自動駕駛，以後甚至可以零利潤买車”。

但隨着股價水漲船高，曾經力捧的ARK“木頭姐”選擇了落袋爲安，也有多家機構紛紛向下調整評級。

在五月份經歷十三連漲之後，多家機構紛紛將买入評級調整爲中性評級。

安信證券最近一份研報指出：汽車產業定價已由電動化向智能化遷移，建議關注：智能座艙、自動駕駛 AI 大模型等。

業績預期層面，智能汽車大部分細分環節在未來一年內均有望呈現較好景氣表現。其中，高精地圖與定位、线控底盤、通信系統、整車制造等細分領域有望持續高景氣，而汽車芯片反轉預期較強。從投資配置價值的角度上看，汽車智能化大 BETA 定價的开啓需要智能化逐漸成爲產業鏈盈利的重心。

換句話說：車企逐漸意識到純造車的功能、標准和路徑統一，純造車並非主要利潤來源，智能化賣軟件才真正賺錢。

國聯證券表示，下半年推薦關注智能座艙方向的乘用車座椅國產替代和座艙域控制器；推薦關注智能駕駛方向的激光雷達、行泊一體域控制器、車身域控制器、底盤域控制器、线控制動等單品。

其中座艙域控制器預計 前裝搭載率有望達到 12.72%，市場規模有望達到 65 億元，2025 年市場規模有望達到 145 億元，22-25 年 CAGR 爲 57.19%。激光雷達滲透率有望快速提升。預計 2025 年國內 汽車激光雷達市場規模有望達到 10.47 億美元，22-25 年 CAGR 爲 154.94%。

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