受疫情反復、通脹預期升溫、地緣政治風險等多重不確定因素影響，今年港股市場波動水平居高不下，確定性成爲配置的重要考量因素之一。而在國家經濟穩增長基調之下，基建行業作爲重要抓手之一，恰恰呈現出非常高的長期成長確定性，配置價值越來越凸顯出來。其中，技術壁壘高、估值相對較低的細分市場龍頭浦江國際（02060.HK）可重點關注。

細分龍頭優勢顯著，盈利能力穩步提升

浦江國際是中國建造特大橋所用橋梁纜索的最大供應商，是一家以橋梁纜索及預應力產品爲核心的科技創新制造業集團。2021年全年，公司錄得營收約21.56億元（人民幣，下同），同比增長約10.7%；毛利約5.73億元，同比增長約10.7%，期內毛利率約爲26.6%；本公司擁有人應佔溢利約2.05億元，同比增長約35.6%。公司擁有豐富的業務經驗和強勁的品牌力，長期獲得較好的業績反饋，2017年至2021年收入、股東應佔溢利的年均復合增長率分別約爲13.1%、30.1%，溢利增速遠高於收入增速，實屬難能可貴。

特大橋是橋梁纜索最主要的應用領域，因其具有結構復雜、載重要求高、長度跨越大等特徵，所以進入門檻非常高，市場總體的競爭格局好，該領域頭部企業及細分龍頭企業的競爭優勢非常明顯。浦江國際作爲橋梁纜索和預應力材料兩大特大橋工程細分領域龍頭，已爲全球超過1000座橋梁供應橋梁纜索，所參與的工程獲得多個重量級獎項。據悉，目前世界上主跨最長的橋梁土耳其1915恰納卡萊大橋日前正式通車了，該大橋主纜全部由浦江國際制造的，這也進一步彰顯公司深厚的龍頭優勢壁壘。

具體業務表現上，公司兩大核心均保持穩步增長態勢。2021年全年，公司纜索業務、預應力材料收入分別約爲12.08億元、9.48億元，分別同比增長約18.0%、2.7%；毛利率分別爲34.6%、16.4%；纜索業務作爲公司收入大頭，增速及毛利率均遠高於預應力材料業務。期內，公司已完成109個纜索業務項目，成功开發出應用於橋梁纜索的若幹項新專利技術，持續夯實及提升於橋梁纜索領域龍頭優勢。

於2022年3月30日，公司有90個進行中的纜索項目，未完成合同量約爲13.53億元，料將支撐該業務分部全年收入繼續保持較高增速，持續增厚公司業績。此外，公司已經开始預應力材料業務新生產設施建設的擴充計劃，預計2022年完成，屆時將爲公司進一步增厚收入提供保障。

業績增長確定性強，新型業務極富憧憬

2021年12月，經濟工作會議定調了2022年“穩增長”的整體工作思路，在這一大環境下，央行、發改委等陸續出台政策措施加快推進穩增長、擴內需改革。今年以來，國內基建投資呈加速回暖態勢，根據國家統計局數據顯示，1-2月份，基礎設施投資同比增長8.1%，比2021年全年增速加快7.7個百分點。公司的業務與基建投資大環境有着極強的關聯，基建投資的加速回暖爲公司未來業績持續釋放提供了有力支撐，有望帶來更大的業績彈性。

除了纜索及預應力材料兩大核心業務外，浦江國際於高溫超導電纜和高端醫療器械領域的布局一直受到市場的較高關注。公司擁有上海國際超導科技有限公司40%的股權，由這家超導公司自主研發、制造、建設的世界首條35千伏公裏級高溫超導電纜示範工程於去年12月在滬正式投入運行，彰顯於高溫超導電纜領域國際領先地位，有望帶領公司於該領域國產替代浪潮中分一杯羹。高端醫療器械方面，公司持有上海普實醫療約23.11%股權，這家心腦血管介入醫療器械供應商正在籌備於A股科創板上市，當前正處於輔導期，未來或將給公司帶來更多估值溢價。

行業環境向好疊加龍頭地位穩固，浦江國際長期穩健增長具有較強確定性，同時公司積極布局極富發展潛力的新領域，爲其打开了更大的業績增量空間。整體來看，公司穩健中不失進取，未來成長空間值得憧憬。但是回到二級市場方面，公司市盈率（TTM）僅爲9倍左右，被低估的狀況明顯，未來估值提升空間可期待。

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