人民幣跳漲，A50直拉！央行、外匯局出手！

1年前

人民幣跳漲，A50直拉！央行、外匯局出手！

7月20日，人民銀行發布公告稱，爲進一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，繼續增加企業和金融機構跨境資金來源，引導其優化資產負債結構，中國人民銀行、國家外匯局決定將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1.25上調至1.5，於2023年7月20日實施。

來源：證券時報

記者：賀覺淵

本次調整，是自2022年10月25日央行、外匯局上調跨境融資宏觀審慎調節參數後，時隔近9個月再次調整該參數。消息發出後，在岸、離岸人民幣兌美元匯率迅速上漲。截至發稿，在岸、離岸人民幣兌美元匯率均突破7.18關口。

A50指數期貨也直线拉升，隨後震蕩回落。

根據相關政策規定，跨境融資宏觀審慎調節參數的高低，直接影響企業和金融機構可以在境外融資的風險加權余額上限的大小。專家普遍指出，上調企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數，可以提升企業和金融機構跨境融資風險加權余額上限，鼓勵市場主體跨境融資。

接受證券時報記者採訪的專家表示，當前人民幣兌美元匯率短期快速波動，上調企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數，體現了監管層合理引導市場匯率預期的意圖，有助於保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定和雙向波動。

時隔近9個月再次上調

本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理始於2016年，人民銀行決定將本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點擴大至全國範圍內的金融機構和企業。對金融機構和企業，中國人民銀行和國家外匯管理局不實行外債事前審批，而是由金融機構和企業在與其資本或淨資產掛鉤的跨境融資上限內，自主开展本外幣跨境融資。

跨境融資宏觀審慎調節參數是調節跨境資本流動和匯率的重要工具。本次調整，是自2022年10月25日央行、外匯局上調跨境融資宏觀審慎調節參數後，時隔近9個月再度調整該參數。

民生銀行首席經濟學家溫彬向記者指出，從歷史看，監管層自2020年12月、2021年1月分別下調金融機構和企業跨境融資宏觀審慎調節參數由1.25至1，當時人民幣匯率處在升值區間。而在2022年10月，監管層轉爲上調金融機構和企業跨境融資宏觀審慎調節參數由1至1.25，當時人民幣匯率恰處在貶值區間。當前人民幣兌美元匯率處在7.2附近，本次調整體現了監管層合理引導市場匯率預期的意圖。

值得注意的是，近日，人民銀行副行長劉國強在2023年上半年金融統計數據新聞發布會上表示，我國既是出口大國，又是進口大國，“甘蔗沒有兩頭甜”，匯率過高或過低都不好。匯率總體上是由市場決定的，同時要更好發揮市場和政府“兩只手”的作用，堅決避免匯率大起大落。

便利市場主體跨境融資

釋放穩匯率信號

近段時間，人民幣兌美元匯率持續波動。在人民幣匯率上周一度走強後，本周以來人民幣匯率持續承壓，7月19日，離岸人民幣兌美元匯率跌破7.2關口。

國泰君安宏觀首席分析師董琦認爲，7月份以來人民幣匯率發生短期快速反彈，主要因爲加息預期放緩下美中利差收窄、美元指數下行、央行政策引導，以及中美關系階段性緩和。

隨着兩部門決定上調跨境融資宏觀審慎調節參數，專家普遍認爲，這將便於境內企業和金融機構增加跨境融資額度，有利於跨境資金流入。

溫彬對記者表示，所謂“跨境融資宏觀審慎調節參數”，是“跨境融資風險加權余額上限”中的一個計算因子，上調該參數可以提高對應的風險余額上限，便於境內企業和金融機構增加跨境融資額度，有利於跨境資金流入，優化資產負債結構。同時，境內外匯資金增加後，相應結匯需求增加，也能起到穩匯率的效果。

仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟也對記者表示，上調跨境融資宏觀審慎調節參數，意味着相應放寬境外融資額度上限。從結構上說，將對境內企業和機構中淨資產額較低的中小企業、民營企業來說更爲便利，對中高資質的發行主體和優質企業來說更爲有利。

人民幣匯率不會出現“單邊市”

“從當前看，人民幣匯率雖然有所貶值，但是沒有偏離基本面。”劉國強強調，總的看，宏觀經濟大盤、國際收支大盤、儲備大盤做支撐，在市場化的匯率形成機制下，人民幣匯率不會出現“單邊市”，仍然會保持雙向波動、動態均衡。

從宏觀經濟大盤看，我國經濟長期向好的基本面沒有變。從國際收支大盤看，我國經常項目順差保持在2%左右的適度水平，跨境資本流動基本平衡。近期，境外資金投資境內債券繼續保持淨流入態勢。從儲備大盤看，我國外匯儲備充足，余額仍然穩居世界第一。

隨着兩部門決定上調跨境融資宏觀審慎調節參數，專家普遍認爲，將有助於維護外匯儲備規模穩定和市場預期穩定，維護外匯市場平穩健康運行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定和雙向波動，促進內外平衡。