$舜宇光學科技(HK|02382)$  

【浦銀科技】舜宇光學科技（2382.HK）：盈利預警充分釋放業績風險

調研紀要GZ號:兄長調研

舜宇昨晚發布了1H23業績預告，預計淨利潤爲人民幣4.07億至4.75億元，同比下降65%-70%，環比下降55%-61%。公司表示上半年盈利預期減少主要因爲：

· 全球智能手機市場的持續疲軟以及降規降配趨勢導致手機業務ASP與毛利率承壓；

· 人民幣貶值導致公司產生未變現外匯虧損約人民幣1.6億元。

我們認爲該盈利警告已經充分釋放上半年終端產品需求疲軟的風險。

我們理解這個業績確實可能還是低於部分客戶的內心預期。我們也想借此機會聊一聊對於這個事情自身的思考。通過回溯舜宇投資日和近期供應鏈的溝通，手機攝像頭行業確實普遍是類似的情況。

我們認爲舜宇的業績波動並沒有超出行業波動範圍。今天股價大幅下挫是很好地將市場的悲觀預期反映進去，反而提供了有利的進入機會。

在舜宇的excel財務模型中，我們目前估算的1H23手機攝像頭、手機鏡頭、車載鏡頭的毛利率分別爲8.2%、20%、40%，以及約1.6億的匯兌損失，並預期2023年公司手機攝像頭模組、手機鏡頭、車載鏡頭的出貨量增速分別爲-5%、-5%、+20%。

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