總結：


（1）Block多或少被排除在最近科技股的上漲趨勢之外。


（2）Block的增長速度非常快，盈利能力也有了顯著提高。


（3）Block的資產負債表和淨現金頭寸也非常強勁


（4）Block的毛利潤僅爲6.3倍，還有一定的上漲空間。

與很多科技股不同的是，$Block Inc-A(NYSE|SQ)$目前的股價距離其歷史低點並不遠。從疫情後的艱難掙扎到投資者情緒的惡化，使該公司的各個業務都面臨着阻力。考慮到Block穩定的盈利能力和上行空間，猛獸財經認爲，Block股價仍然非常便宜。華爾街可能低估了Block未來的增長潛力，假設Block在未來幾年能夠繼續保持兩位數的收入增長，那么我們認爲它的價值將會非常大。

Block的股票關鍵指標

在科技行業大幅復蘇之際，很多極具投機性的股票都受到了追捧，但令人驚訝的是，一度被炒得火熱的Block股價卻仍僅略高於其歷史低點。

在最近一個季度，Block實現了32%的毛利潤同比增長，略低於上個季度財報中披露的1月和2月33%的增長。合並後的毛利潤增長了27%，高於此前披露的25%的增長。

在財報會議上，管理層指出，他們看到线下渠道的增長大於线上渠道，這反映了疫情結束後的正常化。Block的核心產品Square在本季度同比增長了16%，管理層預計4月份毛利潤還將增長12%左右。其他業務也推動了Block整體增長率的提高，其中Cash App的毛利潤增長了49%。管理層指出，Cash App每月的活躍用戶已經達到了2000萬，同比增長了34%。

Block還指出，已經有超過300多萬的Cash App用戶向他們的儲蓄账戶存錢，“大多數人都設定了儲蓄目標，或者在使用Cash App消費時使用Round Ups自動儲蓄。”Block一直在建立一個全面的金融生態系統，並清楚地看到了它的好處。

Block的盈利能力在本季度也已經顯著改善，經調整後從經營虧損轉爲微利。值得一提的是，去年第一季度收購Afterpay交易完成後，Block的利潤率大幅下降，現在看來，該公司終於等到了整體利潤率的拐點出現。

Block的GAAP淨虧損在本季度也出現了大幅下降，僅爲1700萬美元。除此之外該公司還能夠產生3.68億美元的強勁調整後息稅折舊攤銷前利潤，因爲其運營支出中有很大一部分來自基於股票的薪酬。

Block在本季度結束時擁有60億美元的現金，而債務約爲50億美元，再加上還在不斷的產生現金流，這表明Block的資產負債表非常健康。

展望未來，管理層透露，8月份的毛利潤增速將降至24%左右。

然而，由於上一季度毛利潤強勁，管理層已經將全年調整後的EBITDA指引上調了6000萬美元，達到了13.6億美元。

Block股票是买入、賣出還是持有？

在過去的幾年裏，Block已經擴大了其業務範圍，包括區塊鏈和先买後付業務，但其核心業務仍然是Square生態系統。所以我們認爲Block是小型企業銷售點管理領域的市場領先者。

像許多金融科技公司一樣，Block的目標是成爲生成式人工智能的受益者，目前Block在它的Square Messages產品中已經加入了“建議行動”和“建議回復”功能，並以此幫助簡化商家與客戶的互動。

雖然金融科技公司在科技行業估值重估中遭受了嚴重的打擊，但我們預計，無現金長期增長的故事將幫助Block在未來10年繼續保持兩位數的營收增長。

與此同時，隨着該公司從2022年开始利潤率已經有所提高，從盈利角度來看，該股看起來也相當便宜。

Block最近的毛利潤約爲6.3倍。基於我們30%的長期淨利潤率模型計算(基於毛利潤)，15%的增長率和1.5倍的市盈率(“PEG比率”)，我們得出結果Block的毛利潤約爲6.8倍，這意味着隨着Block繼續執行增長和利潤率擴張計劃，其股價未來還有相當大的上漲空間。

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