文章來源|東高科技高級投資顧問畢然接受《證券日報》採訪：《維達國際2023年上半年淨利潤同比下降81.1% 專家稱需研發更高收益率產品緩解利潤下滑》

7月20日，維達國際發布2023年上半年業績公告，公告顯示，維達國際營收實現100.7億港元，同比增長10.1%；淨利潤同比下降81.1%至1.21億港元。每股基本盈利爲10港仙，已派中期股息每股10港仙。

對於淨利潤大幅下滑，維達國際方面表示，盡管利潤率正在逐步修復，維達國際的毛利及淨利潤較去年同期仍受到通脹壓力的負面影響。原材料價格在過去數月顯著下降，但由於前期採購的原材料庫存需要時間消化，給利潤率帶來一定負面影響，但維達國際積極實行定價優化、產品組合改善及營運效率提升等措施以作緩衝。

利潤近年連續下降

分具體業務來看，2023年上半年維達國際的紙巾業務營收爲83.61億港元，同比增長5%，佔總營收的83%，而紙巾分部的毛利率爲23.8%，較去年同期下降7.8個百分點。

在個人護理業務方面，維達國際的營收爲17.08億港元，同比下降0.5%，按固定匯率換算爲增長3.7%，佔總營收的17%，營收按品類區分，嬰兒護理營收爲5.56億港元，女性護理爲4億港元，成人護理爲7.52億港元。個人護理分部的毛利率爲31.2%，較上年同期下降2.9個百分點。

值得關注的是，雖然各大業務在營收方面都表現良好，但在毛利潤方面均呈現不同程度的下滑。同時，在整體毛利潤方面，維達國際在2023年上半年毛利潤爲25.27億港元，同比下降18.5%，毛利率同比下降6.9個百分點至25.1%。

對此，維達國際表示，盡管木漿的價格自2022年年底开始逐步回落，但2023年上半年度成本仍受過去相對較高價位的庫存影響，對毛利率仍存在一定壓力。

另一方面，毛利潤的下滑進一步加劇淨利潤的減少，維達國際在2023年上半年淨利潤大幅下滑。事實上，維達國際從2021年开始淨利潤便不斷下降。據公告顯示，在2021年和2022年，維達國際淨利潤分別爲16.38億港元和7.06億港元，同比下滑12.59%和56.9%。

廣科咨詢首席策略師沈萌對《證券日報》記者表示，維達國際主要產品的生產成本持續增加，同時管理成本、競爭成本也大幅增加。維達品牌對收益增加值的賦能有限，無法抵消成本。

東高科技高級投資顧問畢然對《證券日報》記者表示，維達國際的紙巾產品爲公司貢獻了80%以上的收入，但是收入的增加並沒有帶來業績的上升。一方面是原材料紙漿價格大幅上升，盡管今年上半年紙漿價格有所回落，但是大量庫存都是在去年高位买入。另一方面是營銷成本上升，同行之間的競爭較爲激烈，而產品的差異化並不明顯，消費者也不會對紙巾有更高的支出，因此營銷成本的提高也需要企業自身消化。

多維度嘗試恢復利潤增長

維達國際選擇從加碼電商渠道和專注高端化產品方面來維持利潤空間。

據公告顯示，銷售渠道方面，來自傳統經銷商、現代渠道超市大賣場、商用及電商營收分別佔總營收的24%、21%、9%及46%。其中，電商渠道收入增長最爲顯著，實現23.6%的自然增長。

此外，維達國際推出高端生活用紙品牌維達棉韌奢柔系列以及得寶系列產品，同時，着力發展溼巾業務，推出的溼廁紙、廚房溼巾、浴室溼巾等一系列產品，滿足消費者不同場景的生活用紙需求。

雖然維達國際採取了大力推行電商、加碼高端產品等措施，但似乎並沒有挽回利潤大幅下滑的趨勢。沈萌認爲，此類經營措施不足以改變成本結構和競爭格局，只有通過研發創新开發更高收益率的產品，才能緩解利潤下滑的趨勢。“想要改變目前的局面，維達國際需要提高產品質量，傳統紙巾的市場接近飽和，溼巾市場是未來主要的發展方向。消費者生活質量提高和衛生習慣的養成，對一次性衛生用品要求越來越高，溼紙巾逐漸成爲人們的日常生活必需品。”畢然則表示，從之前的數據中可以看到，溼紙巾品牌除了心相印佔比達到20%，維達的市佔率僅在5%左右，提高自身的市佔率，鞏固行業龍頭地位才是維達國際未來的主要方向。

對於未來發展，維達國際方面表示，維達國際對經營品類的增長潛力充滿信心。展望未來，維達國際將繼續努力克服宏觀市場的不利因素，在收入增長、提升市場份額和提升利潤水平中找到最佳平衡點。

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